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2012年7月3日 星期二

曾淵滄專欄 2012年7月3日

曾淵滄專欄 2012年7月3日

曾淵滄專欄:歐債問題仲有排拖 - 曾淵滄
香港回歸15年,恒生指數由15196點上升至19441點,升幅為28%,中原城市領先指數則由100點上升至104.6點,上升了4.6%。但是,許多人都說目前的樓市出現泡沫,樓價太高。相反,很少人說目前的股市出現泡沫,股價太高。

為甚麼?原因很簡單,中原城市領先指數的104.6點是歷史新高點,而恒生指數的19441點不是,而且離開2007年的高點31958點仍有一段不小的距離。

回顧今年上半年,恒指上升1007點,而其中的416點是今年上半年最後一個交易日錄得的,今年上半年,恒指就在約3000多點的波幅內起落。

內地經濟形勢不妙

6月29日,恒指升416點,都說是歐盟峯會取得一定成果,同意救助意大利與西班牙兩國。

過去一段日子,我不斷強調船到橋頭自然直的道理,每一次的歐債危機到了最後一分鐘總是能夠解決的。

不過,這種所謂的解決方法,只是有頭痛先醫頭、有腳痛再醫腳的做法。

歐債問題依然存在,而且會拖一段頗長的時間,不需要多久,新的問題會出現。不過不必太擔心,新的問題依然可以用目前這種治標不治本的方法解決。

投資者更應該關心的是中國經濟的放緩,國家統計局公佈6月份PMI僅50.2,是七個月的新低,很接近收縮的邊緣,中央政府也應該看到經濟在放緩。

但是,溫總在兩個月前仍在說樓價太高,現在放鬆管制豈不兒戲?壓樓價的措施能不波及其他的經濟層面嗎?不可能的,經濟是一環扣一環的。

曾淵滄
大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年7月3日

陸羽仁 BLOG 2012年7月3日

美國亦衰
2012/7/3 上午 09:03:57
網誌分類: 經濟
歐盟峰會取得超出預期的成果,歐美上周五暴升,昨日歐洲股市繼續攀升,德國法國上周五勁漲4%,周一續升1.2%及1.4%。但美股上周五大完之後,昨日受制於製造業指數,杜指一度跌85點,後來QE3的期望上升,杜指微跌8點收場,表現不如歐股。

美國供應管理協會(ISM)昨日公布的6月製造業指數49.7,遠低過上月的53.5%及市場預期。更係三年以來首次跌破50的增長/萎縮分界線。顯示製造業活動萎縮。6月ISM指數急跌,主要受新訂單指數大幅下滑12.3點拖累,跌幅僅僅細過2001年九一一恐怖襲擊事件之後的10月份,顯示歐債危機的影響正向美國擴散。

ISM數據公佈後,市場反應強烈。美國10年期國債債價大升,令收益率急跌3%,反映資金流向國債避險。杜指唔夠一個小時內急插107點,倒跌85點。之後唔知點解美股交易員開始流傳,經濟轉差,令聯儲局在8月推QE3的機會大增,在政府救市的預期下,美股反覆回升,杜指尾市收復大部份失地,微跌8點至12871點。標普500指數則反敗為勝,收高3點收市,收報1366點。

市場將會聚焦美國今個周五將公布6月非農就業報告。5月非農就業增長人數前車可鑑,當時市場估計有12萬,結果低至6.9萬人,遠差過市場預期。市場預期在降溫中,6月的平均預期再降至職位增長只有9萬人,失業率8.2%。相對於兩三個月前的預期增長20萬人,反映市場對美國就業市場睇法愈見悲觀,這也是對聯儲局推出救市措施的憧憬愈來愈強烈的原因。

不過這個「經濟數據差=救市好快到」的憧憬因素,好難觸摸,有時經濟數字差股市會大跌,有時又會反向預期快將放水而大升,所以未來短期內美股還是上下波動市居多。

歐盟峰會決定力撐銀行業,金融股成為搶手貨。杜瓊斯金融指數升1.1%,遠跑贏大市。其中摩根大通升1.5%,係表現最好的杜指成份股。

港股美國預托證券造好,ADR港股比例指數報19686點,較上周五收市高244點或1.2%。其中匯控報69.68元,比香港收市高1.7%。

陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月3日

金融High Tea 2012年7月3日
金融High Tea——無得傾 等打救
2012年7月3日
胡總來港送大禮,但七一遊行人數仍創近年高位,政治低氣壓,無眼睇,但係股市好似有番少少起色,上周五大力一抽,令全世界醒番一醒。

上周五是期指結算之後,港股初段比較平淡,但到朝早十點九後忽然發癲,短短十五分鐘,一枝箭咁急抽三百點以上,挾死大量淡友,若不是預設止蝕盤,見市升想睇定啲才平倉都無機會,要輸足三百點才有機會走人。

歐貼膠布短期止血
先睇睇歐盟峰會在比利時佈魯塞爾達成甚麼共識。歐盟宣佈同意設立歐羅區銀行的單一監管機構,允許歐洲救市基金:金融穩定機制(ESM)向銀行直接注資協助銀行重組,過去德國一直反對直接向銀行注資,認為要先借俾國家,由國家承擔該國銀行業的債務,今次終於有突破;另外亦同意歐盟向西班牙銀行提供的貸款,不享有優先償債地位,早前歐盟同意向西班牙泵水但要享有優先償債權,馬上令其他西班牙國債債價再急跌,因為那些債淪為次等債,更無人敢買,幫人變害人,今次決定扭轉過來。

歐盟亦同意靈活使用救市基金穩定市場,意味出事時可以直接介入去買歐豬國債,不用歐盟再開會再搞授權。這些措施都馬上可以拉低意大利、西班牙等問題國家的債息。

可以用「半杯水」來形容歐盟峰會的協議,看你怎樣看,看那杯水是半空還是半滿。樂觀派形容歐盟邁出重大一步,既容許歐洲救市基金入市,又有望成立監管銀行業聯盟,即可令歐洲銀行業止血,也可以頂住歐豬債的跌勢,這些措施推出後,歐洲國家有望碌過危機(Muddling through)。悲觀派會形容歐洲又用貼膠布方式救危機,不過今次的膠有大塊一點而已,等危機一穩定下來,好多嘢又會走樣,即使銀行業聯盟都唔知會搞出乜,想要歐洲銀行業全面的存款保障和包底,幾難啦。

經濟滑坡跌勢減慢
睇內地又係經濟好差,但大家都估阿爺唔忍得耐,又要放水,要在本月再減存款準備金救市。國家統計局在周日公佈,中國6月份製造業採購經理指數(PMI)跌至50.2,到達50的衰退邊緣,從5月的50.4進一步滑落,到7個月以來新低,但數字勝過市場預期的49.8。

歐債危機影響出口,上月PMI指數的11個分項中,新出口定單指數及採購量指數明顯降了3個百分點;但由於PMI跌幅已放緩,預料第3季中國經濟會開始趨向穩定。

股市和實體經濟住住是背道而馳,經濟好走向過熱時,政府收水,股市搶先跌。到經濟轉差時,政府放水,股市就出現一浪浪投機資金,入市炒作,博炒經濟見底。內地上證綜指近期好弱,在上周五前,經歷七連跌,連2200點大關都跌穿埋,朝向2145點的低位進發,拖住香港股市後腿,到上周五歐盟達成共識拉起全球風險資產,內地股市才跟大圍彈。

昨日香港無市內地有市,港股慶回歸休市,食唔到個浪。內地A股朝早造好,但好景不常,全日反反覆覆,上證綜指收市原地踏步,報2226點,升唔夠1點,成交亦唔多,深圳上海兩市總成交只有1257億人仔。

我覺得A股早前弱勢,係反映緊第二季經濟未拉得起的難局,所以升完一浸亦大力回,第一浸偷步炒上者死咗。第二季經濟唔掂,市場等打救,差劣數字勢必令阿爺鋪開第二波的救市措施,第一招是減存款準備金,第二招是減息,到出招前後,內地個市又會好番啲,炒作第三季經濟見底。五六月時港股受歐債和內地弱勢的夾擊,未來若歐債危機稍稍舒緩,內地又再出招的話,港股有機「七翻身」。

陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年7月3日

英之周記 - 黃國英 2012年7月3日
小心倉位 影響心理
半年結後,自己會放幾天假,稍事休息。其實作為投機者,不必太緊張要贏盡每一個戰役,一生當中有無限次和市場交手,個別勝負,是不會發達也不會破產,只是漫長奮鬥過程中的一部分而已。

這幾天本欄的內容,會圍繞一些近期戰役當中的感想,即是賽後檢討,希望可從經驗中學習,改進日後的操作。第一個想分享的經歷,是上周五這次反勝為敗的過程中,到底犯了什麼錯誤。

輸錢永遠是輸心理,通常戰戰競競迎戰,是不會有大問題,重創每每是在大勝之後,因為心雄而鬆懈,加上有本在手,容易容忍錯誤繼續。自己在上周四是大獲全勝,周五就已經大大鑊,心理之外還有幾點需要檢討。

應跌不跌已現端倪
事後回看,周四是曾經出現一個全身而退的逃生時機,當時巴克萊銀行被英國當局罰款,股價暴瀉,可是市場指數卻未見大跌,投資者情緒是離奇地鎮定,應跌不跌,相當可疑。自己被勝利沖昏頭腦,拖延淡倉想貪心食大牌,以至看不見這個疑點。

假如手上沒有倉位,面對巴克萊大跌的反應,會和恒大(03333)事件相若,即是不會理會風眼股,集中去考慮其他被事件波及下跌的銀行股,到底是否可以博反彈。手上有盤之後,是可以蒙蔽理智,另外一個失準的理由,則是人已經過度疲勞,去到周四已經是高密度作戰了四日無休,對一般人來說市況好悶,但回顧上周頭四日,自己是先見股票跌期指升,跟章做好一段,然後再反手博上升是假象,要捕捉轉角位兼且思量工具的選擇,心神消耗自然大。就算不是手上淡倉影響思路,也未必可以正確反應巴克萊事件。

人的體力是有限度,去到周四以後疲勞影響很難避免,可以考慮一周高掛一天免戰牌,以提升作戰質素,應該會有幫助。

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青心直說 - 胡孟青 2012年7月3日

青心直說 - 胡孟青 2012年7月3日

青心直說:股評人勁過大行 - 胡孟青
今年上半年,港股累積升幅5.5%,區內市場之中,算是中規中矩。到底,全年市況是先高後低,抑或先低後高?天曉得了!當然,股市餘下的半年日子,若要比上半年更好,就要取決於三大因素,但暫時而言,似乎相等於要奇蹟出現。三大因素包括:歐洲債務問題短期內有進展,內地既有經濟結構問題短期內獲解決,以及企業盈利見底。

要識睇大市氣氛

這些問題,均須強調是短時間內有進展。問題拖得久了,曝光過多,市場期望及要求就多,就算實現所謂「有進展」,卻已未必符合市場最新期望。有趣的是,如單論市況預判準確度,過去數月股評人其實勝過大行策略員甚至機構大戶名家。這絕對不是吹噓,而是代表一種現象,就是着重純估值比較因素去判斷市場前景,效用已大減。

當前市場面對的幾大問題,因耗時已久,市場已由毫無所知變為略懂分析。撇除人際網絡及套取企業信息的優勢,大戶分析員相比散戶分析員,在宏觀經濟信息及判斷上的分別,已接近均等。剩下的,除黑天鵝突發事件外,就要靠判斷市場氣氛定輸贏了。

要強調一點,散戶分析員在掌握市場氣氛方面,能力未必太高,僅僅是由於日評夜論市況,命中率一定較大戶分析員為高。論功力,散戶分析員當然不及大戶分析員,很多同行(包括在下)都是邊做邊學,也有人固步自封,所以勝出無疑有幸運成份。

我們常說:「市況悶得要命。」是的,左右市場因素年年如是,新元素欠奉,絕對是沉悶甚至令人反感。

但既然我們經常掛在嘴邊的不明朗因素及推動市況政策,幾年不變,一旦市場將上述問題,視作既定情況或納入市場元素的一部份,即是被劃分為對市況已經沒有舉足輕重作用的「Non Event」,投資市場情況又會怎樣呢?

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月3日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月3日
黃偉康 論盡股壇 不唱情歌的克勤
當英格蘭出局一刻,相信李克勤已對歐國盃失去興趣,當然隨著西班牙衛冕,相信所有球迷包括李克勤,都無藉口不做回本分,重返自己的崗位。結果,李克勤最新派台作品名為《活著為求甚麼》,並非一向的情歌,做回

自己的答案做一半、不做一半。

去年陳奕迅的《六月飛霜》令不少香港人產生共鳴,一年過後,《活著為求甚麼》接力,「活著為求甚麼,解決到三餐明日又捱過,等派籌覆診從未復元過 ,如何跪地上香,得不到幫助,現在面臨甚麼,板間房的淒怨逐漸傳播,股票行的炒價極度兇惡……他的老死不與他共患難,移居北方威風不減,他的債主就如蝗蟲白蟻,奪去他一生所有資產,來到一間冰室,好幾個學童舉手想添飯,想起已逝去青春,人更孤單,垂頭步入垃圾站……心死了,有人心死了,控告社會,發難、破壞、踐踏、恨意滿腔繼續對立,我活著為求甚麼,這個驚慌都市步步難過,經過幾許風雨步步行錯,懷疑活在昨天更多好地方,現在面臨甚麼,幾個悲哀章節日日重播,天降天災萬民地上縱火,年年月月倒數,一早不記得,活著為求甚麼」,為何歌詞比《六月飛霜》還要悲哀?

要數克勤金曲,必定是《紅日》、《舊歡如夢》、《高妹》、《回首》,除了《紅日》,全部是情歌,但到了2012年不計歐國盃主題曲,打頭陣居然是諷刺時弊作品,克勤怕不怕被「河蟹」?怪不得7.1回歸Show無克勤,只可在now講歐國盃決賽啦。不過問題是現在還唱「像紅日之火,燃點真的我,結伴行 千山也定能踏過」,大家還相信嗎?還有「我沒有六呎高,我卻會待妳好,我會接受妳一切的改造」,理論上於90年代真的可以打動不少女士芳心,但現在眾男士的潛台詞是「我不單沒有六呎高,而且沒有樓,工資敵不過通脹,就算待你好,你又是否會接受將我改造?」

今時今日,我到卡拉OK,首選仍然是陳奕迅、李克勤、張學友、劉德華的情歌,因為沒有人覺得在卡拉OK消閒時,應該唱《天水圍城》、《二十四城記》、《良知門》、《神奇女俠的退休生活》,就算唱《海闊天空》,大概都是為了懷念家駒。可是為何當Eason唱《六月飛霜》時大家會產生共鳴,並成為去年其中一首金曲?克勤放棄情歌,改為唱《活著為求甚麼》?可能是商業考慮,因為這些歌才是現時市場所需,不過香港市場居然有這樣的需求,回歸15周年到底是成功?還是同志真的仍需努力?

或者,想聽諷刺時弊的歌,不只香港歌迷,Eminem之所以受歡迎,可能正因為他的歌帶出不少人的心聲;《The Dictator》意外地受歡迎,除了喜劇元素精采外,同時將中東政局、各國制裁中東國家真正目的是為了石油利益等時弊問題,一次過以嬉笑怒罵的形式說出來,觀眾得到了是雙重歡欣,尤其是要扭轉現世代的不公平事情已愈來愈困難,所以在電影這個非現實世界中得到一些改變,就算是短短90分鐘,大家亦會心滿意足。

黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年7月3日

施永青 am730C觀點 2012年7月3日

C觀點 - 施永青
負入息稅值得推介嗎?
(2012年07月03日)


新成立的扶貧委員會成員方敏生,提議政府用負入息稅的方法,來補貼低收入人士,以鼓勵需要綜援的人出社會工作。

現時領取綜援的人一有工作收入,政府提供的綜援就會同步減少,變成白做,令一旦跌進綜援保障的人,除非找到一份收入遠比綜援高的工作,否則都不願工作。

這種發展會導致社會上有一部分人,長期沒法再融入社會,沒法透過自己的努力去改善生活。沒有工作的人,很難建立起自我價值,家庭倫理亦可能因而受破壞──妻子可能覺得所託非人,子女難建反哺的孝心,家庭悲劇因而不斷上演。此之所以,本欄之前亦推介過類似的稅務概念。

所謂負入息稅,就是收入低過某一個水平的人或家庭,不但不用交稅,反而可以「收稅」。亦即是說,政府會按低收入人士的實際收入,提供現金補貼,以讓他們都可以達到某一個社會認可的生活水平。

社會可以透過議會,決定不同人數的家庭需要多少開支,才能達到一個最基礎的生活水平。凡收入未達這個水平的家庭,都可以收到政府提供的餘額作為負入息稅。

譬如,一個三人家庭的最低開支是10,000元,而這個家庭的每月收入則只有6,000元,那政府就會補貼4,000元給這個家庭,令這個家庭起碼可以過月入10,000元的生活水平。

不過,這種安排有一個弊端,就是做得多補得少,與綜援差不多。改良後的負入息稅是自己工作所賺到的錢之中,只有一半會影響負入息稅的計算,令政府的補貼不致同幅減少。這就可以鼓勵有得收負入息稅的人出社會工作。

用之前三人家庭的例子,6,000元的收入就只計3,000元,即是說,政府會貼10,000元-3,000元=7,000元,而不是10,000元-6,000元=4,000元。7,000元再加自己的6,000元收入,就有13,000元。

這種計法,令工作收入多的人,實質收入可以同步提高。譬如一個三人家庭有12,000收入,政府只會計6,000元,仍有負收入息稅10,000元-6,000元-4,000元的補貼,合起來便有12,000元+4,000元=16,000元的生活開支。

以這種計法,一個低收入的家庭,只要肯工作,就可以不斷改善生活水平,但最差(沒有工作收入)亦可以有一個基本的生活水平。要等到工作收入達到基本生活水平的兩倍的時候,才會失去收負入息稅的資格。

用之前的案例來計,如果收入達20,000元,其中一半要計,就是10,000元,剛好抵銷基本生活水平,10,000元-1/2(20,000元)=0元,政府不會再提供負入息稅。亦即是說20,000元入息以上的家庭,要開始交正入息稅。

負入息稅涉及的問題比較複雜,由於篇幅有限,只能留待下次再談。
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施永青 am730C觀點 舊文

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月3日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月3日
一天之別
上周五6月29日開市前,市場普遍看淡,到收市,市場普遍看好,一天(實際只得幾小時)之內,為何有此分別?先看6月29日的A股開市前評論,是來自《經濟參考報》的。

對於經濟的悲觀預期無疑是市場連續走弱的最主要原因。上證綜指從6月19日開始已經連續七個交易日下跌,收盤價連創新低。

來自國泰君安的宏觀研究報告指出,跟蹤的高頻數據顯示,六大發電集團日均耗煤量同比增速仍有下降,上游發電增速仍回落;中游粗鋼產量增速也有所回落;而下游需求依舊向好,地產銷售同比增速仍在高位。

而來自機構對於六月PMI值的預測也顯示,可能會再次回落至50%的榮枯線下方。

種種象表明,一季度GDP同比增速下滑至8.1%之後,二季度這一數據可能會繼續落在8%下方。

當經濟學家們還在為中國的經濟增速究竟是在二季度觸底,還是在三季度反彈;究竟是「U」形還是「L」形爭論不休時,來自歐洲的消息卻再次為復甦的前景籠罩上了一層陰影。

塞浦路斯成為第五個需要資金援助的國家,而本周早些時候,作為歐元區第四大經濟體的西班牙已經申請1,000億歐元來解決陷入資金短缺的銀行系統。歐元區的債務危機正在不斷惡化和發酵。

資金面「雪上加霜」
基本面還沒有起色的時候,資金面卻「雪上加霜」。季末效應,導致整個市場資金面趨緊,大盤股的申購發行更是讓市場出現了恐慌拋售。

自從6月19日起,貨幣市場短期資金利率持續上漲,隔夜拆借利率超過3.8%;質押式回購利率也是全線暴漲,七天期回購利率達到4.2%的高水平,市場資金緊張格外明顯。在分析人士看來,資金利率的大幅上行,與銀行季末考核關係密切。

6月29日是上半年的最後一個交易日,經歷了兩輪起伏的股指在臨近半年收官之時,卻連續大幅下挫,不得不讓投資者對於下半年的走勢捏一把冷汗。《經濟參考報》

6月29日收市後《中國新聞網》有評論,文題為:「四利好齊發A股中陽收官,全年或「倒U形」演繹。

早盤滬深兩市低開後仍維持弱勢震盪,滬指刷新本輪調整新低,探至2188.72點,臨近午盤前歐洲突傳利好,歐洲理事會主席表示就深化歐元區一體化路線達成一致。金融板塊發力帶動股指絕地反彈,煤炭有色等弱勢板塊受到提振紛紛崛起,滬指成功收復2,200點及五日均線。市場做多信心大增。午後股指高位震盪,臨近收盤時再度小幅上揚,各主要指數漲幅均超1%,成交溫和放大。

四大利好助推大盤強勢拉升
有分析認為,今日股指一改近期的弱勢局面強勢拉升,主要有四大利好刺激。

1.午盤前歐洲突傳利好,歐洲理事會主席表示就深化歐元區一體化路線達成一致。

2.昨日央行再次實施300億元的逆回購,本周實現淨投放高達1,970億,對股市利好。

3.六月QFII新獲批額度達13.5億美元,說明管理層正積極進行大資金流入股市的準備。

4.滬深交易所出台主板中小板退市制度,「靴子」終於落地,市場擔憂情緒明顯緩解。《中國新聞網》

為甚麼一天之別,就有兩個樣,未開市唱淡,收市就唱好?今天你估會好不好?明天續。(得聲明此文是成於6月29日傍晚六時半,成文時間應是重要的,故先聲明。)

經濟與投資 - 石鏡泉 舊文

品中資 - 李飛揚 2012年7月3日

品中資 - 李飛揚 2012年7月3日
03/07/2012 10:50
《品中資-羅國森》伊泰煤炭(03948),淡市招股顯實力!
《品中資》七一是個特別的日子,除了是香港回歸紀念日外,也是下半年的開始。換個角度

看,即是說,半年已經過去了,埋單計數,上半年的港股,全靠6月下旬再發力,才勉強有大約

5﹒5%進帳;如果只計國企股,半年下來還是要跌4%,表現稍稍令人失望。

在股市低迷,歐債問題仍未有徹底解決方法的時候,上半年新股的表現可謂乏善可陳,當中

也缺乏大型招股活動。不過,在半年結前後,卻有一隻頗具實力的新股在這時悄悄地招股,那就

是在內蒙古從事煤炭開採和銷售的伊泰煤炭(03948,下稱伊泰)。

伊泰之所以吸引我的注意力,其中一個原因是她的招股價,因為她既不是隻一個幾毫的股票

,也不是十元八塊的股票,而是43-53元的大價股。在過去,招股價定在20元樓上,基本

上等於告誡散戶:「這股票不是你杯茶,你最好還是不要碰」的意思!

當然,現在就算招股價很大銀碼,只要把每手股數改為500股或以下,那麼,入場費也不

致於太高,也不會趕絕散戶的參與。而伊泰就是把每手股數定為100股,才令入場費維時在

5000元左右。
但無論如何,把招股價定在50元左右的水平,就算不是想趕絕散戶,也是明顯地想向基金

大戶招手!
事實上,伊泰確實有頗多特別的地方。首先,這公司早於1997年已在上海發行B股上市

,今次是首間先B後H的股票(過去先A後H的例子較多,未試過先B後H)。自從上市以來,

伊泰已逐步發展為內蒙古最大的煤炭企業。如果以平均每人採煤量和盈利計算,她應該是全國最

高效率的煤礦企業,比全國的龍頭神華能源(01088)有過之而無不及。

*資金已有明確用途*

伊泰在內蒙古擁有7個營運中的煤礦,另外兩個正在開發,主要產品為優質動力煤,具中高

發熱值、高揮發分、低硫分、中低灰分及低磷含量的特色,在市場頗具競爭力。

除了煤礦外,伊泰還擁有兩條地方鐵路,形成一個連接本身煤礦與國家陸路運輸系統的綜合

運輸網絡,可以直接運煤到當地及沿海客戶。在內地煤礦企業中,只有神華和伊泰擁有自己的運

輸網絡,這是最大的競爭優勢。
另一點較特別的是,伊泰今次發行H股集資上市,已有一個明確的資金用途,就是擬向母公

司伊泰集團收購煤炭生產、銷售及運輸業務的相關資產及業務,代價為84﹒465億元人民幣

,而收購旨在擴大伊泰煤炭的儲量和產量規模,並減少母公司伊泰集團與伊泰之間的潛在競爭。

*機構投資者認購踴躍*
過去三年,即2009至2011年,伊泰的營業額分別為102﹒52億、138﹒54

億及165﹒16億元人民幣(下同),純利則為31﹒48億、53﹒16億及57﹒49億

元人民幣,即三年的複合增長35﹒1%,算是高增長的煤炭企業。如果這次成功上市,並完成

收購母公司資產,今年的增長可以提升至三成以上。
另外,伊泰在市況不穩的情況下仍決定招股,主要因為已有一眾基礎投資者捧場,包括寶鋼

、大唐發電(00991)、內蒙股滿世投資、金陵、LionFund等7名基礎投資者,合

共認購3﹒887億美元(約30﹒32億港元)的新股,佔總集資額約40%(也反證伊泰主

要是想向基金大戶招手)。
簡而言之,伊泰可算是近期較耀目的新股,值得大家小注認購。由於篇幅關係,至於伊泰跟

其他已上市煤炭股的比較,我留待下次再品評。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》

品中資 - 李飛揚 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月3日

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月3日

財智語陸:氣氛改善後市看俏 - 陳永陸
半年結效應有利港股造好,當中強勢股更明顯跑出。歐盟峯會取得比預期好的成果,ESM可直接注資有問題銀行,加上否決西班牙銀行業援助貸款的優先償債權,幫助壓低西班牙和意大利國債息。市場早已對今次歐盟的救市視為短線救火行為,但有去年落實救市經驗,環球投資氣氛短期已改善,對於「七翻身」帶來有利條件。

上月中旬時已指出,恒指的反彈雖未有成交明顯配合,但卻見有長線好倉的手影暗地買貨,尤其集中在恒指成份股上。雖然環球基本面仍未有明顯改善,但歐債問題暫得以紓緩有利釋放流動性,資金風險胃納有所提升,歐盟峯會後油價金價急抽,便是明顯例子。因此後市除了受賬目問題困擾的民企外,相信之前建議吸強勢股如中移動(941)、內房、內險股將繼續向上,而本地收租股、地產股也可成為第二接力的梯隊。至於積弱已久的資源股,基本面雖未扭轉,但概念上具短線追落後條件,可小注短吼。

新股伊泰估值合理
另外,久違了的新股市場再度蠢蠢欲動,伊泰(3948)挾着中國內蒙最大煤炭企業的威勢,加上引入了七大基石投資者,故為市場所留意。伊泰跟已在港上市的煤炭股一樣,業務包括煤炭生產、運輸及銷售,但因為其改進開採方法,令開採效率及質素均領先同儕,亦因此與22家大型發電廠客戶簽訂了較多的長期協議。過去三年集團收入及純利都有所增長,而今年首三個月的收入及盈利增長分別逾67%及16%,在行業逆境中仍見增長,實屬不易,加上其煤炭質素有助穩定業務,以市盈率介乎6.7至8.3倍估值計合理。而神華(1088)等煤炭股亦始見反彈迹象,更有助伊泰招股行情。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年7月3日

實戰理論 - 沈振盈 2012年7月3日

實戰理論:港股有望挑戰兩萬 - 沈振盈
香港回歸至今,除了高通脹、高樓價及高「堅尼指數」(反映貧富懸殊的指數)之外,其實是一無所有。董建華時代面對着亞洲金融風暴及沙士危機,經濟差還情有可原。到了曾蔭權年代,中央推出一系列利港政策,卻造成了今日的困局,實不應該。反思過往,面對未來,香港人真是需要摒棄成見,齊心面對眼前的困局。

七一遊行可反映大家的訴求及不滿,但此刻最重要的,絕對不是搞亂檔,而是想想如何以大局為重,搞掂番過往的失誤,拆解現有的困局。政黨為政治目的及利益,將社會的秩序搞亂,實非大部份港人之所願。

7月期指好倉主導
回說股市,長假前歐盟峯會傳來正面消息,各國皆以大局為重,達成了一些政策上的共識,包括讓ESM可直接注資受困銀行,以及推出總值1200億歐元的刺激方案。此消息令上周五全球股市大幅回升,淡友被挾,平倉盤推動歐元重上1.26水平,油價及金價亦急升。相信短期受此因素刺激,港股有望繼續出現升勢,挑戰19800至20000點關口。

若配合上周期指轉倉的部署來分析,由於6月中旬恒指於19600水平回調,壓至19000點以下轉倉,這是一個利好的訊號。

而7月倉底的轉倉價約在18900至19000點,上周五恒指已升破19400點,估計7月的期指會是好倉主導,現階段應以逢回調就買貨的策略,上望第一站19800至20000點。要留意20400點的認購期權有頗大的倉底,有機會於此水平出現頗大幅的回吐。

股份方面,仍以內險股最強,內銀股則追落後,兩個板塊皆為短線之選。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年7月3日

力筆從心 - 黃毅力 2012年7月3日
黃毅力 力筆從心 一切是上天的安排
2012年的開始,每次我上賽車場練習都會有問題發生,不是電子問題、機械問題,就是電腦或人為的問題。這6個月以來,每次試車,都不能完成4個圈的練習。在今年的第一場比賽,戰車又出現問題,而在剛過去的

星期六、日就是最後的兩場比賽了。

在星期六的比賽,颳著風、閃著雷、下著雨,22架車出賽,最尾我在自己的組別拿取了第3名。充滿希望,相信一切是上天最好的安排,在星期日的比賽,應該可以做得更好。

星期日,天晴。正午時分,天氣非常酷熱,對我來說是優勢,因為我習慣高溫,較有把握爭冠。起步時,一切順利,但未夠一圈,車子就被從後趕上的戰車收掣不及撞向我的尾部,因為衝力,我也撞向前面;結果,機械損毀,未夠一圈,就已宣告退出。除下頭盔、防火面罩及防火手套後,在烈日下,望著車子,原本我的心情是很不快的,因為是無妄之災,但當一想到「一切是上天最好的安排」的時候,我的心情就已平復了。唯獨我感到惋惜的,就是我的團隊、我的同事,特別是MARCO、傑仔、阿榮以及電腦工程師阿JOHN的努力,就這樣KISS KISS (碰碰車) 毀於一旦了,帶著點內疚,看著別人比賽至完結。

遇著不幸的事情,遇到不快的經歷,面對種種的逆境,我都抱著一個信念,就是一切都是上天最好的安排。這種種的考驗,這種種的安排,就是如何鍛煉我們的人生,如何去磨練我們的意志,如何去控制我們的情緒。

人生順流逆流、盛極必衰、有起有跌;順境的時候,我們會認為成功是自己的努力;逆境時,我們會怨天怨地,埋怨身邊的人,但從來沒有好好去享受這逆境中自己對人生的體會,以及如果更加認清自己在情緒上及性格上的缺點。

嘗試想想,遇到挫折,只要你跟自己說一句,一切是上天最好的安排,想一想這句說話的意思,你就自然會心情平復,重新振作,繼續向前看。讀者們,面對逆境時,希望你們也有著我這樣的心情,人就自然會活得快樂一點,生活就會自然變得健康一點。

想看相片,可登入 http://www.facebook.com/?ref=tn_tnmn#!/EricWong980Page

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商,創立自己的商業堡壘,過去十年,遊學四方、拜訪名師;曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校,著有《職場求生必殺技》,《創意教兒》等書。

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貸評山下 - 黃元山 2012年7月3日

貸評山下 - 黃元山 2012年7月3日

貸評山下:利率市場化內銀得益 - 黃元山


利率市場化是經濟改革其中一環,而經濟改革對內銀的盈利前景有正面影響。

上次提到,內地之前宣佈所謂減息,由於存款利率首次可以上浮10%,內地實際存款利率明減實加,印證了利率市場化的正式啟動。減貸款利率是「虛」,加存款利率是「實」,內地經濟改革是「進一步,退半步」。

一提到利率市場化,市場就非常擔心會影響內銀的盈利。由於引入競爭,較小的銀行可能會比較進取,提高存款利息,減低貸款利息,使整個行業的息差減少。這個看法雖然不是沒有道理,但是我認為有一個盲點。

居民利息收入增穀消費
盲點就是,利率市場化不是一個獨立切割部份,而是整個經濟改革的一部份。改革的目的是要增加經濟發展的可持續性,包括增加存款利率,使居民利息收入提升,減少儲蓄需要和百分比,引致本土消費上升。一個可持續的經濟發展,肯定對銀行長遠比較好。

事實上,利率市場化早於1996年實施,不過自2004年停止,使政府可以透過扭曲市場價格,暫時推高經濟增長,穩住社會民生,至今才再次啟動,是一個遲來的行動。

而且,經濟改革的其他部份,還包括貨幣和滙率政策、財政政策和金融市場發展等。滙率改革、人民幣升值,有助減慢人民銀行的外滙儲備增長,減少人民銀行在市場的「冲銷」(Sterilization)操作。

內銀支持人民銀行「冲銷」有兩種方法:一、透過買回報極低的政府票據和債券,佔現在銀行總資產大概20%至30%;二、提高內銀的存款準備金率(RRR),由03年前大約6%,大幅提升到近年的20%左右。兩個「冲銷」的操作,變相是政府對內銀的一種「潛在」稅收。隨着經濟改革全面開動,未來銀行有望減持回報偏低的政府債券,繼續降低RRR,使銀行把資產運用在回報較高的市場貸款項目上,有助提高銀行盈利。

另外,經濟改革有助改善內銀資產過份膨脹的問題。較早前,國家明確扭轉過去的「粗放型」經濟增長,要提高增長的質素,不惜付上調低經濟增長的代價,希望「以量換質」。

經濟改革一環利大於弊
過去,經濟增長是依靠信貸增長,內地的信貸主要依賴銀行體系,於是,銀行總資產不斷大幅膨脹,加深了內銀資本緊張的情況。內銀資本不足,要不斷批股集資,因為國內外的監管機構提升資本充足率的要求,內銀股東,根本就支撐了整個經濟的迅速增長。經濟改革,使經濟增長速度更合理,而且信貸渠道增加,都有利改善資本長期不足的狀況。

最後,金融市場改革,擴大內銀的客戶和產品,隨着人民幣國際化和內地企業走出去,對內銀來說也是機會。

總而言之,我認為,利率市場化是經濟改革的其中一環,而經濟改革對內銀的盈利前景,應該是利大於弊。

買內銀股,最大的風險是政策風險和壞賬撥備,有機會再談。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月3日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月3日

看圖佈陣:破腳穿頭現上望兩萬關 - 祝文韜


歐洲各國同意利用歐洲穩定機制(ESM)為銀行業資本重組,消息成為環球股市急彈的催化劑,恒指上周五早段曾跌34點,低見18991回穩,及後受消息刺激下急抽,最多升485點,高見19510,收報19441,升416點,成交508億元。全周計,恒指累升446點。

恒指20日線(18959)顯然是好友防線所在,故認為除非該線失守,否則難言短線反彈結束。日線圖上周五先低後高,出現破腳穿頭的大陽燭,突破10日線(19214),即日升抵首個反彈目標50日線(19497),MACD牛差距收窄後再度擴大,並逐漸升近牛區,倘能站穩50日線之上,下個目標將是頭肩底量度升幅,即20000大關,越近此關,宜有心理準備回吐壓力越大。

內地剛公佈的PMI跌至7個月新低,人行短期下調存款準備金率或減息機會增加,對息口敏感的紙業股有利,玖龍紙業(2689)上周五微升0.2%,收報4.31元,成交782萬股,短線有望見5字頭。

玖紙博見5字頭
玖紙今年3月初自7元水平展開跌浪,上周低見4.05元出現反彈,MACD及RSI均現底背馳,MACD重新出現牛差,有利短線出現較明顯反彈。周線圖連續兩周出現陰燭後,上周在4元之上收陀螺,屬喘穩訊號,可於4.30元之下買入,目標5元,失守4.10元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年7月3日

中環在線 - 李華華 2012年7月3日

唐唐遺下的價值:自訂車牌中環在線:最揚分析員周街走 - 李華華


瑞信劉紹文用咗最低消費五千蚊就執到個分析員車牌,真係抵!設計圖片

梁振英上場之日,40萬人上街發表不滿,輸咗畀CY嘅唐唐見到咁嘅場面,唔知會唔會慶幸自己唔係主角?查實,唐唐真係帶畀香港人好多歡樂,唔係話佢嗰啲捍衞核心價值係最核心嘅核心價值嘅金句,講緊係佢當年倡議自訂車牌。

唐唐04年做財爺嗰陣倡議自訂車牌計劃,等香港市民可以發揮無限創意,好似早排有人買咗個「AAV」車牌,兩行組合起嚟,似足表情符號嘅笑樣,又有人畀萬七蚊投咗個「WAKAKAKA」車牌,睇見都開心。

華華翻查自訂車牌拍賣紀錄,發現有人投咗「BANK」、「BANKER」、「CHA1RMAN」等車牌,唔知遲啲會唔會有人整番個「CE0」、「CF0」牌嚟炫耀吓呢?

李嘉誠都捧場
證券界亦有位仁兄整咗個自訂車牌,話畀全世界知佢做邊行,佢咪就係瑞信細價股揀股王劉紹文(Kenny)囉,佢架日產GTR掛住個「ANALYST」車牌,好鬼揚!睇番運輸署資料,呢個車牌08年以5000蚊底價成交,劉生家住西灣河,瑞信總部喺九龍站ICC,行開呢條路線嘅車主或司機,可以吓見唔見到呢位出位分析員。

相對嚟講,我哋嘅首富誠哥就比較低調,佢用公司(登記地址係長江中心7樓)登記咗兩個車牌CKH同LKS,應該分別代表長實(001)同李嘉誠。誠哥真係支持唐生㗎!

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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金手指 - 孫柏文 2012年7月3日

金手指 - 孫柏文 2012年7月3日

金手指:博CY撐地產霸權 - 孫柏文
啱啱過去嘅星期日,回歸15周年兼特首換屆,點樣歌舞昇平Believe in our dreams,都唔及40萬人遊行為大話精贈興咁搶鏡:CY一上台,果然團結咗香港市民。

睇番歷來七一遊行人數紀錄,最厲害係03和04年嘅老董時期,分別有50萬同53萬人上街抗議,全因當年沙士疫潮之下百業蕭條,失業率最高達到8.7%,呢啲大家記憶猶新,都唔使孫柏文多講。正如影帝發哥所講:搵食,係香港核心價值。

派糖實多過煲呔

香港人,最想都係自由自在咁搵食啫。CY邊估到今時今日經濟暢旺,失業率只有3.2%之下,都有40萬人冒住暑熱上街,試問經濟同樓市若果有乜差池,上街人數仲唔突破老董紀錄?

CY當初鋪路參選時落區香港人呃民意,又話樓市過熱時會做嘢,仲會多建公屋加快輪候上樓時間,唔少中產都擔心樓市不穩影響經濟,但經過前日40萬人身體力行表態,孫柏文相信CY將會係地產霸權最大擁護者。點解?如果唔係,負資產重現,到時隨時40萬變100萬,咁CY唔止要腳痛,仲要頭痛手痛全身包繃帶咁落台。

而一直撐CY嘅二線地產商如恒隆(010)、瑞安(272)等,就當然係新地產霸權最佳之選。

美國11月將會舉行總統大選,奧巴馬為角逐連任,坊間傾向預料聯儲局會推QE3,刺激經濟為奧巴馬助選,你夠膽沽樓呢啲收息固定資產,隨時被挾到飛起,所以未來數月都冇可能隊冧樓市。孫柏文大膽估計,呢個羅湖版奧巴馬CY,喺10月嘅首份施政報告,相信亦只可派糖,唯一可以做,就係派得比煲呔多。假戲假做嘅CY,最終只會同奧巴馬一樣,空口話Change,最後乜都Change唔到!

孫柏文
獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年7月3日

投資的天空 - 張士佳 2012年7月3日

投資的天空:待穿位沽空美高梅 - 張士佳
上周濠賭股因有報道指廣東省收緊內地自由行客前往澳門次數,以及銀聯限制客戶境外「碌卡」上限的消息而一度急跌,不過在廣東省港澳辦官員回應是謠傳及大行出報告唱好後,基本上已回升至出消息前的水平,唯獨美高梅(2282)卻回升乏力,繼續在低位徘徊。空穴來風,未必無因,似乎市場對傳聞未敢完全掉以輕心,怕一旦成真,市佔率較低的美高梅盈利會受較大衝擊,今天組合亦選擇其作為沽空對象,如跌穿11.46元,將以不低於11.3元沽空24000股。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者:張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年7月3日

投資心得 - 石鏡泉 2012年7月3日
03/07/2012 09:15
《選股情報-石鏡泉》等人行出手
《選股情報》中國經濟續疲,6月CPI估計會跌破3%,市場等待人行出手減息╱存準率

。因此市場會相對樂觀,今日(3日)恆指可以續升,但在19800╱19900前會有一定

阻力。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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