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2012年7月31日 星期二

曾淵滄專欄 2012年7月31日

曾淵滄專欄 2012年7月31日

曾淵滄專欄:大笨象業績算唔錯 - 曾淵滄
港股昨日繼續大升,恒指收市上升310點,但午後升幅一度收窄至約200點,相信是受到內地股市不振影響,滬綜指昨日跌0.89%,收2109點,完全沒有受歐美股市上周五狂升刺激。

儘管恒指有不錯的升幅,昨日依然有些股票因盈警而大跌,不過,部份在過去一段時間處於弱勢的股份,在過去兩個交易日有不錯升幅,其中較令人注目的是華創(291)

華創以零售、啤酒、飲料業務為主,近來一些零售股、啤酒股發盈警,導致華創股價屢創新低,昨日華創在最後半小時突然急升,成交大增,不知是有甚麼好消息將公佈?還是因為跌得多而出現技術反彈?

以PE計相對便宜
連跌多時終出現強力反彈的煤炭股亦值得留意,神華(1088)股價很可能在5月底已見底,兗煤(1171)表現最差,但在過去兩個月也已經多次尋底,在10.8元水平有相當強的支持力。

滙控(005)在洗黑錢的壓力下,公佈了今年上半年業績,公佈業績前,多家證券商對滙控業績的預測還不錯,預期稅前盈利增長幅度介乎11%至31%,可惜公佈的業績令市場大失所望,稅前盈利僅上升11%,是預期下限。

盈利增長如此低的最重要原因,是為洗黑錢的可能罰款預先撥備七億美元,吃掉了相當比率的利潤,滙控股價在公佈業績後,於倫敦市場下跌,極可能影響今日香港的開市價,但目前滙控股價,以PE來衡量,股價是相對便宜的,香港滙豐銀行的業績增長30%,表現很好。

目前歐洲經濟衰退,歐債危機揮之不去,多家歐洲銀行已面對虧損威脅,滙控業績雖僅僅達到大行預期的下限,仍是不錯。

曾淵滄
作者為大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年7月31日

陸羽仁 BLOG 2012年7月31日

炒救市
2012/7/31 上午 09:41:56
網誌分類: 經濟
美國聯儲局今天開始一連兩日開會,歐洲央行周四舉行貨幣政策會議,金融市場繼續炒央行救市跌唔落去。歐洲股市繼續反彈,德國法國股市升1.2%,歐元兌美元維持在1.22水平橫行。

美國本周將公布上月就業數據,聯儲局亦會召開議息會議,投資者觀望聯儲局會否推QE,態度謹慎,大市無乜方向。杜指早上升過53點,但多家美企派出醜樣的成績表,大市好快打回原形。午後橫行到收市。杜指收市微跌3點,報13073點。

投資者預期聯儲局會推出新一輪量化寬鬆(QE3)措施刺激經濟。不過多數的分析員認為聯儲局無咁快會做出推QE決定,但可能會為9月時推出做好準備。市場又估計若聯儲局購買資產的話,會集中於按揭市場。

你睇油價就知市場炒乜。大家都在等放水,令紐約期油一度升至每90.95美元的近一周高位(今早去番89.71美元)。美國商品期貨交易委員會的數據顯示,截至7月24日為止的一星期內,對?基金持有的期油長倉合約淨額升5.6%,到14萬張合約,是兩個月新高。CNBC的調查話,有42%受訪者估計本周油價會繼續上升。試問環球經濟咁差,好多商品跌到穀底,點解油價仲有咁高? 主要因為原油是大宗商品,受炒作活動影響,而家大家在炒央行放水,油價會炒上100美元!

我就擔心有可能出現反高潮,聯儲局或歐洲領導人傾唔出一個令投資者滿意的QE方案,全球大市都會再出現一次調整。不過市場亦有唔少人睇淡歐債能解決危機,所以買盤亦不湧躍,悲劇往往發生於過度興奮的時候,當大多數人都有心理準備的時候,悲劇反而唔會發生,即使發生,情況都唔會太惡劣。

歐洲央行行長德拉吉話會「竭盡所能保護歐元區」,之後有媒體報道歐央行正討論減息、買債券及發銀行牌照俾救市基金以直接救援銀行業等等措施。歐元集團主席容克話,救市基金(EFSF)及歐洲央行將採取行動,去壓低負債嚴重國家的債息;歐元區領袖將於未來數天內決定處理西班牙債息高企的方案,各國領袖已沒有時間可浪費,必須採取所有可行方法,以顯示維護歐元的決心。

另外,歐盟昨日公佈7月份歐元區經濟數據樣樣都唔掂,景氣指數從上月的89.9降到了87.9,差過市場預期。同期的消費者信心指數、工業景氣指數、服務業景氣指數、零售業指數及建築業指數都差過上月。壞數據壓住歐股反彈勢頭,但影響唔大,因為經濟數據唔好,反而加強投資者對歐洲領導人救市的憧憬,真正問題是德國會唔會讓步,讓大手筆救市方案過關。現時歐洲並不是沒有救市方案,只要讓歐洲央行出手,有一百種方法,問題是德國肯唔肯?擘⑥茖o。

炒救市,要量力而為,因為不確定性好高。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月31日

金融High Tea 2012年7月31日
金融High Tea——揸Benz入 踩單車出
2012年7月31日
■滙控公佈中期業績,半年純利82億美元,按年跌9%,差過市場預期。

■恒生半年純利93.02億元,按年增14%。
歐美股市反彈,香港期指結算,昨日都算跟到外圍升,恒指昨日高開230點之後在高位橫行,內地股市午後愈滑愈多,港股略跌,但內地收市後再抽上,認真硬淨,恒指升310點,收19585點。

傳「國家隊」將入市
內地股市跌勢未止,早前好多內地名家話上證綜指2132點係鑽石底,在上周五都篤穿埋,昨日再跌0.9%去到2109點,睇嚟2100點都未必守得住。不過昨日內地跌得最多是B股唔係A股,上海B股指數大插5.6%,真係股災一樣(B股是在內地讓外國投資者買賣的股票)。

內地股市瀉完又瀉,股民真係輸到寫個服字,仲講笑咁話入證券行,揸Benz入去,踩單車出來,唔止細股跌,大股一樣跌,中石油由40幾元跌到9個幾,輸到命都無。股市跌得太多,減息減存款準備金都救唔起股市,就流傳中央政府的「國家隊」將要入場救市,傳聞話中央匯金公司、社保基金等「國字號」機構已開始入場買貨,按理佢地若作為主要股東,增持要披露,目前未有披露,即係未有料到。交通銀行(3328)非公開的批股計劃正在審批,據交行公佈財政部、社保基金等「國家隊」均出現在認購名單中,並要承諾揸貨三年,阿爺開始搵直屬部隊接內銀貨。若國家隊真係出手,在公開市場買貨,會對股市有一定支持。

內地股市反彈無力,紅色股跌勢未止。上周末發咗盈警的紅色股繼續大插,包括富力(2777)跌4%至9.36元,中遠控股(1919)跌3.6%至3.17元。年幾前認真威威的中國稀土(769)跌勢仲恐怖,昨日大插水近15%至1.59元,創了52周新低。

匯控(005)公佈中期業績,成為市場焦點。匯控在收市後公布截至6月底止中期業績,半年純利82億美元,按年跌9%,盈利差過預期,市場事前估計匯控半年純利介乎90.8億美元至108.7億美元,平均預計升4%,結果是倒跌9%,這已包括出售業務所得利潤43億美元。

大笨象違規撥備未完
匯控業績不如理想和在英美的違規撥備有關,上半年因此合共撥備20億美元,當中涉嫌為美國洗黑錢指控撥備7億美元,匯控行政總裁歐智華坦言這只是估計數字,實際有可能遠高於此數。但市場似已預計匯控因為違規指控要額外撥備,無大負面反應,匯控公佈業績後匯控股價在倫敦先升後回,黃昏時暫未見大插。匯控股價早前好強,但出現違規指控後已轉弱,由於未來還有不確定因素,所以未能太樂觀這20億美元可以埋單,對股價有壓力。

匯控子公司恒生(011)半年純利93.02億元,按年增14%,超出88億元之市場預期上限。期內淨服務費收入24.08億元,減少5%,反映股票市場波動及經濟前景不明朗,投資意欲轉弱。資本充足比率由上年底14.3%降至6月底13.9%;核心資本比率則由11.6%微增至11.7%;成本效益比率由34.6%降至33%。董事長錢果豐表示,多個主要工業國的經濟不明朗,帶來了重大的經濟下滑風險。

恒生業績比預期好,以現價12.3倍歷史市盈率,息率4.8厘,今年盈利好可能還有增長,咁買恒生收4.8厘息,又似乎好過存款入去喎。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年7月31日

青心直說 - 胡孟青 2012年7月31日

青心直說:金融業明年今日 - 胡孟青
滙控(005)中期業績雖與市場共識有偏差,惟驚喜在香港業務稅前盈利同比增長23%,除資本充足率外,成本收入比率及股東回報均未達標,要恢復成為三項鐵人,似乎仍要走漫漫長路。

美國監管機構趁火打劫,滙控惹禍受教訓,再次證明錯誤是需要承擔,公司營運或做人都一樣,沒有一筆勾消這回事,關鍵在於懲罰屬等價交換,還是要倍數奉還!只怕美國有如洛威拿,喜歡咬住唔放!

正利率時代或告終
對美銀美林預期滙控估值要減100億美元,絕不認同,但接連的監管及訴訟影響卻不容小覷。滙控三年計劃目標明年屆滿,12%至15%股本回報目標,目前仍不樂觀。利息太低了,甚至可能見負利率,銀行還有能力繼續賺取僅餘的幾滴息差嗎?

從銀行交易員打聽,現時不少交易櫃枱已經初步計算,即將跌入負利率網的央行名單,貨幣政策由僅以一招,到被央行用盡兼摧毀,原來僅僅三幾年時間完成,明年及後年的今日,難道是正利率時代正式告終的紀念日?花旗集團前行政總裁韋爾(Sandy Weill),公開支持金融機構業務分拆,將存貸及高風險業務完全分開,韋爾作為九十年代花旗掌舵人,一手建立金融旗艦經營模式,由這位現代金融業教父級人馬開口,打倒昨日的我,成為歐美財經媒體重大新聞。

韋爾雖然年屆79,但對金融業仍暸如指掌,他老謀深算,選在此時此刻製造討論,未必是其言也善這麼簡單。以往金融機構一站式經營,來自客戶存款提供低廉的利息成本,為銀行從事槓桿及高風險業務,提供異常便宜的籌碼。韋爾可能老早明白,正利率年代時日無多,銀行透過存款補貼高風險業務的好日子風光不再,倒不如索性分拆,換取社會認同,好讓日後爭取監管配合上,有更多討價還價空間。分久必合,合久必分,順其自然吧!

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月31日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月31日
黃偉康 論盡股壇 獅子病好了麼?
在《都市》撰寫了文章多年,總會預留兩天給?豐控股(005),分別是中期及全年業績公布後,所以筆風雖然改變,但這兩天不會有任何改變,原因除了不少香港人都投資?控之外,?豐銀行某程度上,亦代表香港的

核心價值,每一個人都希望?豐控股健健康康,所以當07年美國出現次按風暴,又或者08年雷曼兄弟倒閉,對?控帶來沉重打擊,不少香港人都會覺得傷感,同時亦希望這頭獅子可以快一點甦醒過來。

仍然是那一句話,在歐智華帶領下,?控真的有不一樣的表現,可是一頭病入膏肓的獅子,是否看一兩次醫生,就可以藥到病除?答案是業務重組,?控做得相當成功,尤其是2011年至今,?控出售資產的數目達36宗,同時間為今次業績帶來43億美元的稅前盈利,當然,以127億美元的總稅前利潤比較,43億美元佔的比率相當高,所以?控之後的利潤,一旦缺乏出售資產的收益,是否可以維持,絕對是一大隱憂,但幸好的是完成出售,又或者已經入帳的資產交易,只處於單位數字的水平,所以未來1年,?控仍然可以靠出售資產,造出維持利潤的表現,問題要到2013年下半年才會浮現。

事實上,?控現時面對的問題為重組後,核心業務發展是否可以有理想表現,這可以先從地區分布作分析,錄得雙位數字稅前利潤增長的地區有3個,分別為香港、亞太其他地區,以及北美洲,但要留心的是北美洲稅前利潤增長來自業務出售,同時由於?控對北美業務已採取半放棄的態度,所以盈利增長空間有限,反而有倒退的機會。亦即是說,?控極依賴香港及亞太其他地區,推動核心業務稅前盈利繼續錄得增長。

香港的問題,未來3個月隱憂不大,因為按揭收入及個人理財業務仍然可以為?控帶來增長動力,可是本地樓市並非全無隱憂,一旦熱錢外流,那麼香港金融市場可以在極短時間內產生巨大變化,故此我只可以說未來3個月問題不大。至於亞太其他地區,相信?控的管理層亦不會覺得印度及韓國等地區值得依賴,所以歐智華在業績報告中重點提及中國市場,認為如果中國推出更多貨幣等刺激經濟政策,中國經濟增長將可以超過8%。由歐智華的言論可以看到,?控對中國市場充滿期待,亦可能成為?控3頭馬車中,唯一暫時可以依賴的馬匹,繼續推動?控業績向前,可是中國面對結構性經濟問題,已令內地銀行業發展出現極大的阻礙及隱憂,?控真的可以獨善其身嗎?

最後有幾個潛在風險,投資者要留意:一、美國洗黑錢訴訟,?控現在撥備只有7億美元,但根據過往的案例,罰款可以是涉及金額30%至100%,所以最少?控可能需要撥備60億美元,即現時撥備金額極度不足夠;二、平均普通股東權益回報率,雖然較去年下半年有所回升,但仍遠低於去年同期的12.3%,只有10.5%,代表節流的同時,?控的成本效益表現仍然未如理想;三、3大主要傳統業務包括淨利息收益、費用收益淨額、交易收益淨額都出現按年倒退之現象,這代表?控核心營運仍然面對一定的困難,這絕對是?控未來業績的隱憂所在。

雖然2012年?控的業績仍可靠出售業務等特殊收益支持,但2013年的利潤仍然有極多不明朗因素存在,所以將?控未來6個月股價波動範圍定於58至70元之間,由於現時股價偏向波幅上限,所以建議投資者暫時減持?控股份。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年7月31日

施永青 am730C觀點 2012年7月31日

C觀點 - 施永青
國民教育不應因噎廢食
(2012年07月31日)


星期日有人發起遊行,要求政府撤回在香港推行國民教育的計劃。事緣一份由政府資助編寫的教材,在論及中國模式時,內容偏頗,有為中共塗脂抹粉之嫌。人們因而擔心,北京有意以國民教育為名,向香港青年學生洗腦,想把他們培養成中共政權的擁護者。

香港人很多都是因為不認同中共的那一套,才離鄉別井來香港避難的。所以對政府有意把內地那套國民教育的方式移植來香港非常敏感,極之反對。

這種取態,在香港可謂人同此心,不難理解。然而,對國民教育也不宜因噎廢食,完全加以否定。因為,我們要反對的只是內地式的國民教育,而不是國民教育本身。

近期廣受美譽的法國高中會考哲學科的試題,其中有一條也可被視作與國民教育有關的。題目問:如果國家不存在,我們是否會更自由?

表面上看,如果沒有國家,自然沒有國界;沒有國界,自然沒有關稅,沒有入境限制;更重要的是,可以沒有國與國之間的戰爭,不用生靈塗炭。世界豈不是因而可以變得更美好?

法國是最愛自由的國家,未見倡議取消國家,改由聯合國成立地球村政府算了;可見取消國家至今仍是一種理想,歷史條件則尚未成熟。

在歷史上,國家並非一開始就出現的,而由氏族、部落、城邦、逐步演變出來的。國家的出現,並非地域性的,而是全球性的。反映國家的存在,有其普遍的價值。

英國哲學家霍布斯(THOMAS HOBBES)曾對未出現國家前,人在自然狀態下的生活,有過這樣的猜想:由於資源不足,財產沒有法律的保障,人為了生存,就會使用暴力,陰謀,去爭奪生存的機會。在這種狀態下,人的生命與財產隨時受到威脅,生活全無保障。為了擺脫這樣恐怖的生活,人必須訂定社會契約,每人都得把部分權力交付給國家,由國家統一去安排,譬如國防、治安、產權保障、合約履行等。國家需要有一定的淩駕個人的權力,就是為了保障由眾人締結的社會契約可以得到履行。

究竟個人應該放棄多少權力去換取國家的保障?國家的權威應在甚麼位置適可而止?個人對國家是否有必然的責任?在甚麼情況下,國家可以要求個人作某些程度的犧牲?國家是否需要在哪些地方接受個人的問責?國家機構該如何產生?如何更新?當個人與國家不一致的時候,可作怎樣的取捨?

以上是每一個人作為國民的時候都要面對的問題,亦是國民教育的主要內容。如果我們不想我們的年輕人輕易被人洗腦,我們應及早讓他們思考這些問題,而不是因某本參考書編寫得不好,就把國民教育的需要也否定了。

(因版面調動,專欄《心中有富》延至明天刊登,敬希垂注。)
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品中資 - 李飛揚 2012年7月31日

品中資 - 李飛揚 2012年7月31日
31/07/2012 11:33
《品中資-羅國森》太保(2601)新華保險(1336)欠吸引
《品中資》港股過去兩個交易日大幅反彈,單是昨日便進帳310點,恆生指數收報

19585點。但有趣的是,整個內險股板塊中,就只有我上日所選的中國平安(02318,

下稱平保)有進帳,收市升了1﹒2%,報60﹒75元。
其餘的中國人壽(02628,下稱國壽)和中國太保(02601,下稱太保)只能沿地

踏步,而另外兩隻內險股新華保險(01336,下稱新華)和中國財險(02328,下稱財

險)更逆市下跌,實在令人有點意外。
上日的品評中我提到,如果從業務改善的幅度看,平保明顯比國壽優勝,因此,從投資角度

,現階段我會選平保而棄國壽。
在此我想再補充一點,如果以早前公布的2012年首季業績比較,平保也是最好的一家。

今年首季,保險業的經營環境仍然欠佳,但平保的盈利仍然有增長,雖然幅度只有低單位數的4

﹒3%,但已經冠絕內險板塊,因為同期國壽、太保和新華都顯著倒退。

至於內地最大的產險股中國財險,只公布首季的保費收入增長11%,但仍要看賠付的情況

,以及投資的收益才能斷定首季是否有增長,而我估計,平保應該是今年首季,業績最好的一隻

內險股。
如果撇除國壽和平保,餘下還有三隻保險股,其中兩隻是壽險相關的股票,另一隻是從事財

產保險的中國財險,這一隻股票我留待下次再評。今日我想再檢視一下太保和新華這兩隻壽險相

關的內險股。
*太保估值偏高*
記得大約三年前當太保在港上市時,我在本欄曾經品評過她,還形容她是三分一隻國壽,因

為以當時的上市規模計,無論營業額、盈利或市值,太保都只及國壽的三分之一。而將太保和國

壽比較,因為太保和國壽都是純粹的人壽保險股,平保則是所謂混業經營的金融集團。

經過大約三年的發展,現階段的太保,除了市值仍然停滯不前之外,她的營業額和盈利其實

已經有進展,尤其是營業額,去年太保的營業額差不多已經是國壽的二分一!

可能是投資者憧憬太保的增長會比國壽和平保高,所以,一直以來,太保的估值都高踞不下

,現時太保的2012年預測市盈率仍然接近20倍,比國壽和平保的14-15倍為高,那從

投資角度就欠吸引力了!
*新華業務欠亮點*
至於去年底才來港上市,「資歷」最淺的新華保險,則是內地四大壽險經營商之一,市場佔

有率大約9%,與第三大的太保可說叮噹馬頭。但當時我已經用「缺點多於優點」來形容新華。

新華業務欠亮點
一方面,新華的業務主要集中分紅型的壽險(佔九成業務),不過,她不是真正派現金紅利

予保單持有人,而是以增加保額來代替派紅利,有點像股票的以股代息做法。

這樣做的好處是公司不會涉及真正的現金支出,但中長?則對公司的償付能力造成壓力。因此,

新華去年來港上市的主要目的就是增資,以提高公司的償付能力。另外,新華的壽險生意中,高

峰期時有大約六成生意是躉繳,即一筆過付款。多賣躉繳的保單,對當年的生意會有很大幫助,

因為每張單的保費都很大,但問題是明年或後年的生意如何?從另一個角度看,如果能多做分期

繳費的保單,未來幾年的收入便較有保證,即是新業務就很有價值!
還有的是,新華大約有六成生意來自銀行銷售渠道,但早前的品評中我已經指出,去年起監

管機構收緊銀行銷售保險公司產品的限制,會對以銀行為主要銷售渠道的保險公司造成打擊,新

華就是其中一家。
因此,在各有缺點的情況下,如果在內險股之中要我「投」,我會投平保而不是國壽,更不

會投其餘兩家內險股。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月31日

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月31日

財智語陸:阿爺救市刺激有限 - 陳永陸
承接歐美股市造好,港股昨日繼續顯著上升,不過,成交仍是維持400多億元,反映市場繼續觀望歐洲局勢發展。平心而論,歐洲過去建議推出了不同的方案,很多只是空談而沒有落實,所以,就算上周歐洲央行行長德拉吉表示,會用盡一系列方式去保護歐元區,市場估計歐洲央行最大可能性是回購國債,但在周四歐洲央行會議前,投資者都不敢輕舉妄動。

事實上,本周聯儲局、歐洲央行及英倫銀行的會議,未知會帶來怎樣的成果,所以市場普遍採取見步行步的戰略,不過,目前最令大家憂慮的,是A股表現持續疲弱,這多少也是港股短期未有力重上250日線的原因。

不少技術派的人士都認為,A股其實已具反彈的條件,只是等中央一聲令下救市。問題是,救市憧憬已拖了太久,加上兩次減息後,反而令人憂慮內地潛藏了龐大的隱憂,因此A股日後真的炒救市,刺激未必如想像般強。

資金流入資源板塊
H股指數昨日表現稍強,升幅推動力卻是來自累積跌幅已多的內銀股,但要留意,如果人行仍要用減息降低內銀資產轉壞風險,內銀股極其量只是處於反彈,而非轉強。

資源股昨日亦見明顯反彈,當中鋼股表現稍強,從圖表來看,似是跌得久了而出現技術反彈,但如有留意外圍因素變化,近日有些行情是炒美元有機會轉弱,因此資金流入資源板塊。

與此同時,內地要振興經濟,按理仍要從基建入手,但中鐵(390)、中鐵建(1186)等早前已行了一轉,落後者借勢炒作。不過,始終內地大勢仍是炒下行風險上升,資源或原材料的需求也沒有可能一下子急升,所以鋼股如鞍鋼(347)等走強,小注跟玩無妨,博轉勢信心不足。反之,昨日再吸的本地地產股,則不妨繼續持有。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年7月31日

實戰理論 - 沈振盈 2012年7月31日

實戰理論:消息多後市難捉路 - 沈振盈
港股承接上周歐美股市的升勢,在昨日期指結算日挾升逾300點,恒指再度直逼250日線。本周的重要消息頗多,情況極混亂,基本上較難預測市況走勢。

若從衍生工具的數據分析,則有一點可以肯定的,就是對冲大戶尚未做夠倉底,這意味着本周的市況仍會反覆震盪,等完成建倉後才有明確方向。

期指未平倉合約只得74897張,期權亦未夠倉,相信這與本周太多變數有關,大戶仍未有明確方向。故此,我們也不用心急,靠邊站,等一等,待這兩天的盤路清晰之後才作決定。暫時相信大市的波幅,會介乎19000至19800點。

震盪未完勿輕舉妄動
昨日滙控(005)公佈的中期業績,其實並不理想,歐洲業務表現差勁,貸款減值提高。今明兩晚美國聯儲局議息,現時從觀察估計,今次議息有關QE的課題,應是仍未有定案,市場極有可能再一次失望。若然真的有這樣的結果,亦有機會對市場帶來震盪。故此,筆者暫建議大家這兩天最好觀戰,切勿心急及衝動。

昨日表現最悅目的板塊為賭業股,相信主要是修正早前有關博彩業收益倒退的報道,這並非官方公佈數據,市場反應似過份敏感。

無可否認,澳門賭業的增長確實是處於放緩階段,這將引發競爭,賭業股之間的業績表現可能會頗為參差,不像年多前,大家都處於增長的階段。故此,投資此板塊,選股的技巧非常重要。若以估值計算,首選銀娛(027),次選澳博(880),反而金沙(1928)的估值最高,現價欠吸引力。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年7月31日

力筆從心 - 黃毅力 2012年7月31日
黃毅力 力筆從心 暑期工後感
暑假來了,大部分的兒女都考慮遊學、旅行或是做暑假工。作為父母,我對暑期工有很重要的觀點。首先,自己的兒女最好交給別人教,這樣可以減少親情之間的摩擦,讓他們用另一個角度去體驗社會,了解現實。特別是父母說的話,他們大多都不相信也不接受,而工作就能令他們學懂如何跟別人溝通。能夠將簡單的任務一一完成,從而建立自信心,因而了解到賺錢是一件不容易的事。

30年前,小小年紀的我就已經去做暑期工,當時找工作可謂難過登天,正因為家貧,所以多艱難的工作都願意去做。我有一個習慣,就是將賺回來的工錢上繳給母親大人再由她發落。當我做警務督察的第一個月,還記得當時的工資是6,800元,當中的5,000元就給父母了,剩下的1,800元就留給自己作為日常開支。

暑期工是好的訓練
30年後的今天,孩子完成他的暑期工,他第一件事就給我5,000元。手中拿著這5,000元,最感恩的是時間消逝。當年我給父母的5,000元,現在卻由自己的兒子手中拿到,那種感覺難以用筆墨形容。

從前我們賺錢,賺到了才拿去花。相反,現在的年輕人,先花掉才去想怎麼賺回來,這是因為他們有家庭優越的照顧,也有政府不時的福利優惠。因此,做暑期工是一個很好的訓練,可以令年輕人了解到金錢的價值。當用辛勞去換取金錢的時候,就會懂得儲蓄及懂得如何利用有限的金錢去有效地使用。

希望兒女比自己更好
現在的社會愈來愈富裕,賺錢付家用的年代早已過去。其實家用的價值,不在於錢而是對家庭的一份感恩,和對家庭的每一位成員的一份責任,是一種承擔的表現。每件事也一定有他的前因後果,如果你的兒女暫時還未能做到這樣,換句話說,你從前的努力還不夠;如果希望未來兒女做的比自己從前的好,那今天就要多點溝通及多點教育,讓這個社會令他們成長。

如果這樣,何不利用暑期工,令他們成長?! 他們的得著會是一個好的開始,至少不會恐懼怯場,也能訓練自我的自信心,希望父母們想一想。要教好兒女,前提是父母要先學好。

我的一本新書《創兒教兒II – 給孩子最好的》已經出版,當中分享了一些教兒心得,有興趣的父母可以去看看,希望可以幫到父母們怎樣教好兒女。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商,創立自己的商業堡壘,過去十年,遊學四方、拜訪名師;曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校,著有《職場求生必殺技》,《創意教兒》等書。

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貸評山下 - 黃元山 2012年7月31日

貸評山下 - 黃元山 2012年7月31日

貸評山下:十大泡沫毀資本主義? - 黃元山


有報告列舉包括油價泡沫在內的十大泡沫,將摧毀資本主義及美國。路透社

滙控(005)剛公佈業績,差強人意,不過,市場最擔心的,仍然是滙控在最新一輪的監管風暴中,還有沒有更多壞消息;已浮出水面的,例如操控Libor、讓黑錢流入美國等指控,是否只是冰山一角。

其實自從滙控收購的Household International出現問題,市場對滙控的國際策略已經有很大疑問:在殖民地時代,滙控享有半中央銀行的優越地位,盈利壓力不大,但自從要走出香港,落實國際策略時,便要足夠的資源(人力物力)配合,而面對盈利壓力時,又會否更容易放鬆各方面Compliance的要求呢?

全球富豪避稅164萬億

美國參議院的「洗黑錢」調查報告,指一些金融機構被利用協助恐怖份子、毒販流入美國金融體系,單是2007/08年間,為墨西哥毒販洗黑錢金額達70億美元(約546億港元);而滙控已承認,未有盡力達致監管當局的要求,已就指控致歉。Compliance的主管表示會辭去職務,而滙控正與美國司法部尋求和解。

不單如此,最近有民間研究機構搞的「海外避稅報告」就指出,截至2010年底,全球的超級富豪避稅的總額,就達到21萬億美元(約163.8萬億港元)。較2005年時的11.5萬億美元倍增,金額相等於美國和日本GDP的總和,而且只是針對存入銀行及投資賬戶的金融資產,並不包括房地產、遊艇及藝術品等。

報告指出,大量的隱形財富,透過全球50大私營銀行,流入香港、瑞士、開曼群島、盧森堡等地區。而隱形財富流走得最多的頭四位,分別是中國(1.189萬億美元)、俄羅斯(7980億美元)、南韓(7890億美元)、巴西(5200億美元)。更重要的是,根據相關的Financial Secrecy Index,2011年香港在全球排名第四(頭三名是全球著名的避稅和洗黑錢天堂:瑞士、開曼群島、盧森堡),比美國和倫敦排名更高。

可見未來,香港在這些方面會繼續受國際關注,而作為香港大型銀行的滙控,監管也會進一步收緊,提升業務管理的Compliance成本。

政府幹預恐得不償失
無論是操控Libor、避稅和洗黑錢這種種的問題,使人聯想到,資本主義是否出現了問題。管理規模達950億美元的投資管理公司GMO創始人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham),在《華爾街日報》刊登評論文章,列舉十大泡沫,包括醫療泡沫、政府泡沫、CEO薪酬泡沫、不平等泡沫、債務泡沫、全球性失業泡沫、油價泡沫、風險泡沫、緩慢增長泡沫及資本主義泡沫,指它們將毀滅資本主義及摧毀美國。

對此,筆者認同部份泡沫現象具實質理據支持觀點,然而它們未必能夠毀滅資本主義及美國。人類本身不完美,故由人類創造出來的制度亦如是。當資本主義極端化,缺點必然增加。

有不少人士均希望通過政府修例,改善資本主義帶來的禍害,可是回顧歷史,由於政府經常受到社會上多元團體的政治壓力,故其失靈的機率比市場還多,因此除了維持公平競爭外,政府最好還是少參與市場,因為市場自有修正的空間。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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環球經濟 - 王冠一 2012年7月31日

環球經濟 - 王冠一 2012年7月31日

王冠一財經專欄:憧憬買債防中空寶

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/30, 週一
在市場對歐元區瓦解風險提升感到憂心忡忡、一片悲觀情緒瀰漫之際,歐洲央行行長德拉吉聊聊數語,令黑洞露出曙光。歐洲股市受提振,德法股市升幅約3%,意大利上升5.6%,西班牙股市更升逾6%,創逾26個月最大單日升幅,美股三大指數亦強力反彈,標普500指數更中止了之前連跌4個交易日的疲弱勢頭。歐元錄得7月最大單日升幅,而與風險掛?的商品亦全面反彈,無論油金均成功延續升浪。

德拉吉的言論其實並沒有太大驚喜,他表示,「在權限允許下,歐洲央行已準備好不惜一切去維護單一貨幣」,又指「周邊國家債券不合理地高的風險溢價,正妨礙著歐洲央行實施貨幣政策」,更煞有介事地稱「相信我,力度必然會足夠」。

投資者對其言論的解讀為,歐洲央行很快便會採取措施去紓緩周邊國家國債的沽壓,而最直接了當的做法便是恢復購買歐豬國家的國債,以壓低高企的借貸成本。

歐洲央行已連續19周未有於二手市場購買成員國國債,期間意大利和西班牙的孳息持續飆升,尤其西班牙2年和十年指標孳息雙雙破頂,齊齊升破7%的危險界線,2年孳息曾觸及7.15%,十年孳息最高見過7.75%。於德拉吉發表言論後,孳息應聲滑落,2年孳息大幅回落75基點,至5.67%,十年則降至6.94%,下跌44基點。意大利2年和十年孳息亦跌至4.06%和6.05%,下跌89基點和39基點。

實際上,德拉吉並沒有指出歐洲央行會採取哪種手段,恢復購買歐豬國家債券,只是市場一廂情願。購買歐豬國債與否,是極富爭論性的議題,德國一直視做法為大不韙,本來極有機會接特里謝班執掌歐洲央行的前德國央行行長韋伯〔Axel Weber〕,以及歐洲央行決策局成員史塔克〔Juergen Stark〕,便先後因此而呈辭,以表達對歐洲央行購債的不滿。

事實上,購買歐豬國債能否幫助消弭危機亦甚具爭議性,歐洲央行當日購買希臘、葡萄牙和愛爾蘭國債,但仍無法增強市場信心,三隻小豬最終亦被國際融資市場拒諸門外,要按動警鐘求救。去年歐洲央行亦有在二手市場支持意大利和西班牙國債,效果亦不彰,去年夏季至年底未停購周邊國家國債前,歐洲央行購入了約1600億歐元的國債,西意孳息仍愈走愈高,直至歐洲央行去年底和今年2月底推出兩輪長期再融資運作〔LTROs〕,兩國的國債孳息才除除滑落。

4月開始兩國孳息再度蠢蠢欲動,其後不斷走高,是西班牙政府和銀行暴露的財政問題愈來愈多,歐洲央行停止買債,只是市場其中一個推諉借口,即使未停買債,亦未必可以阻止問題多多的西班牙孳息上揚,最多是上升步伐會較慢而矣。更何況歐洲央行的資產負債表規模較聯儲局更大,不斷吸納歐豬國債,會導致質素差劣的資產充斥,埋下更大的炸彈,此顧慮亦令歐洲央行投鼠忌器。

事實上,歐洲央行另一委員諾沃特尼〔Ewald Nowotny〕兩日前亦露口風,指歐洲央行內部曾就應否向歐洲永久紓困基金ESM發銀行牌照進行激辯,若成事則ESM可向歐洲央行貸款買歐債,把原來7500億歐元彈藥大幅提升,對挽救西班牙及意大利幫助更大。所以,憧憬歐洲央行恢復買債,可能會捉錯用神,提防中空寶,即使估中,效果亦可能曇花一現。反而ESM能否取得銀行牌照,對化解歐債危機功用更大,亦更值得投資者關注。

王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月31日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月31日

看圖佈陣:牛熊線未破難言有轉機 - 祝文韜


歐美本周齊齊議息,市場繼續炒放水,支持港股進一步挾上。恒指昨日裂口高開231點後,在高位窄幅徘徊,波幅僅115點,收報19585,升310點,成交443億元。

恒指日線圖連續兩日以裂口及陽燭上升,昨剛升抵本月的降軌阻力,有月內第3度挑戰250日線(19654)之勢,MACD及RSI等技術指標持續於中軸附近好淡穿梭。走勢上,昨日雖進一步向上拋離頭肩底頸線,惟升市缺乏成交配合,可信性大打折扣。250日線與7月20日高位19656相近,是後市去向重要分水嶺,倘能站穩其上,本月浪低於浪走勢將被破壞,形勢將現轉機,但站穩前,文韜暫時只會以挾倉視之。

大市過去兩日有升幅冇波幅,而且開市即裂口高開,除非坐貨過夜,否則即市短炒甚難搵食。再者,現市況下高追非良策,不如小注買入具反彈潛質股份,中國糧油(606)昨升0.3%,收報3.75元,成交533萬股,可作博反彈之選。

中糧油具反彈條件
中糧油今年2月初自6.70元水平回落,上周低見3.68元喘穩,累積跌幅達45%,9RSI已呈現三底背馳,日線圖連續3日收十字星,MACD牛差距擴大,是反彈前先兆,可於3.75元買入,以反彈今年2月跌浪0.236倍黃金比率(4.40元)為目標,絕不過份,潛在升幅達17%,失守3.68元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年7月31日

中環在線 - 李華華 2012年7月31日

中環在線:恒生一姐彩雀變熊貓 - 李華華


《新一姐熊貓戴膠錶》Rose出嚟幾次都係黑白look,大家唔好以為華華出舊相呀!梁志永攝

恒生銀行(011)前副董事長兼行政總裁柯清輝退休後,接連兩位繼任人都係阿姐,兩位恒生一姐雖然都係花甲之年,講嘢笑咪咪,但衣着打扮就有明顯分別,前一姐梁高美懿經常着到彩雀咁,現任一姐李慧敏(Rose)就鍾意熊貓色,襯曬佢中國通背景。

Rose喺滙豐做咗35年,主要睇中國區業務,兩年前退休轉做幕後軍師,今年初梁高話退休,Rose竟然要復出,空降恒生做第二位一姐。佢5月返工,噚日第一次主持恒生業績記者會。

睇排場,兩位一姐都係由五位負責唔同範疇嘅高層陪住,Rose同梁高一樣成日笑咪咪,貴氣十足。最唔同就係兩位嘅衣着打扮,梁高玩顏色玩到七彩,紫紅、彩紫、淺藍、淺綠、芥辣黃……乜色嘅套裝都着勻,仲多數帶條大大粒嘅珍珠頸鏈、手鏈或者襟針。

黑白look配膠錶
Rose就完全唔同,簡單黑色套裝內襯白色衫,手帶膠錶、佛珠(估計價值不菲),非常平實,唔知道佢做事方式係咪都係黑同白咁呆板,但睇佢第一次主持記者會,答問題就確實比較謹慎,問極佢恒生將來點發展內地市場,佢都係話加強兩地互動,總之會越做越好雲雲。

對於股東嚟講,話事人着成點唔緊要,最緊要搞到盤生意有聲有色,話之你似彩雀定熊貓!

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


《舊一姐彩雀愛珍珠》梁高變化就大好多,除咗五顏六色,首飾就多數有大大粒珍珠。

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金手指 - 孫柏文 2012年7月31日

金手指 - 孫柏文 2012年7月31日

金手指:明燈熊證的下場 - 孫柏文
有唔少《金手指》Fan屎都知孫柏文同有線梁心欣喺《爽報》有個倉。由於我係個九流交易員,所以就算心欣為個倉頻頻獲利,個倉都因我跌咗三成。

其中一隻原本賺七個Percent,不過我話唔放,搞到家坐艇嘅拋空滙控(005)Trade,主角噚日就出業績,盈利屬預期下限,因為賣家當有得賺。不過賣搵食工具,一筆過攞番後,第時點?

睇唔通滙控盤數

仲有,我呢幾年成日笑啲人話銀行成本最高係人工,根本就唔係,最高成本係壞賬。首先,啲滙控級嘅銀行,資產一路都唔知點,不過,經過呢幾年都慣咗。家洗黑錢、Libor等烏雲密集,究竟會唔會被罰款?有冇客戶被溫馨提示走?究竟負債或對流動資金嘅壓力係點?

成張資產負債表,兩邊都睇唔透,仲揸?以前都可以話:「未來賺凸就得啦!」不過,全世界經濟都縮細緊,點樣減息,啲人借錢嘅慾望都唔大。

唯一想借嘅,就係嗰啲心裏唔諗住還錢嘅人,銀行又要防佢哋。所以最慘都係啲銀行Sale屎,辛辛苦苦搵個客返嚟,銀行風險部要多多文件。問完個客攞文件,又可能搵啲藉口唔批。最慘就係就算批到,利息又唔會特別平,死未?

最後,我知好多人關心我啱啱喺歐央行行長出口術前入嘅熊證。有Fan屎來電郵問:「阿明燈,你仲唔驚到『標』尿?」 亦有唔少朋友日日問候吓,問我「啲熊證死得未?因為我都想買熊,不過你嗰啲未死,我唔敢入。」真係令我好感動,係孫柏文嘅真正朋友,先至會知要等我啲熊證仙遊後,先可以開始沽。

不過,好似五年前,2007嘅滙控中期業績發佈日,我叫人一注獨沽滙控一樣,當日被人打屁股,我照企硬,今日一樣係咁硬!

孫柏文
作者為獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年7月31日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年7月31日

投資的天空 - 張士佳 2012年7月31日

投資的天空:好股疲弱衰股走強 - 張士佳


昨日大市雖上升逾300點,但個股表現普通,更有好股弱勢,衰股強勢的現象,就以組合中的中國綠色食品(904)為例,最新公佈的業績麻麻或早已預期,但咁多年來首次唔派息,居然都仲可以升,真係令人唔識估。既然投資者反應如此,亦無謂同市場拗頸,如升穿1.84元就平倉,屬長期指令,寧願套回資金搵其他對象好過。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者:張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年7月31日

大行報告 2012年7月31日

《大行報告》高盛:恆生中期業績勝預期

2012-07-31 10:40:29
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高盛表示,恆生<00011.HK>上半年經營溢利80.34億元,高於該行預期之70.36億元。不過,該行並不預期上半年盈利增長動力,會延續至下半年,但上半年較高基數對影響預測。興業銀行佔恆生盈利27%,但只以盈利20%-22%作派息。盈測及目標價在檢討中。(ad/a)

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大行報告 2012年7月31日

大行報告 2012年7月31日

《大行報告》美銀美林:改革將末季見效 維持達芙妮「買入」評級
2012-07-30 15:10:39

電郵列印獨立觀看字體


美銀美林表示,達芙妮<00210.HK>成功與美國私募基金TPG合作,實施一系列新舉措以節約成本、提高供應鏈、網絡、營銷和中端品牌組合,該行認為第四季可漸見成效,明年可見銷售及利潤擴張。

但鑑於高度促銷環境,該行下調2012/13年盈測4%/3%,但仍預期明年盈利增長25%,維持「買入」評級,目標價由11.4元降至10.3元。

公司由今年第二、三季開始一系列的措施,以提高營運效率。該行指,再加上推廣活動及租金等成本,料公司利潤短期仍存壓力,但相信第四季會有所改善。(ir/a)

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大行報告 2012年7月31日

大行報告 2012年7月31日

《大行報告》美銀美林下調煤價預測 升電力股盈測
2012-07-30 15:31:52

電郵列印獨立觀看字體


美銀美林表示,預期內地現貨煤價,由現時每噸600元人民幣,反彈至2013年之每噸700元人民幣,但下調2012-2015年煤價年度預測5.7%至6.6%。另外,基於反映經濟及電力需求增長放緩,下調今年電廠產能利用率預測。今年電力股盈測上調0.7-11.8%;2013年盈測升0.2-3.1%。

華能<00902.HK>目標價由5.5元上調至5.8元;大唐<00991.HK>目標價維持3.3元。評級均為「中性」。

華電國際<01071.HK>目標價由3元升至3.3元;華潤電力<00836.HK>目標價維持18.8元;中國電力<02380.HK>目標價由2.8元升至2.9元。評級同為「買入」。(ad/a)

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