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2012年8月11日 星期六

環球經濟 - 王冠一 2012年8月11日

環球經濟 - 王冠一 2012年8月11日

王冠一財經專欄:糧價飆升通脹重燃

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/10, 週五
美國農業部〔USDA〕週五公佈最新的農作物收成統計報告,市場將屏息以待,若確認美國穀物收成受大旱影響而大幅減少,食品商品市場將會再起波濤,剛於7月底改寫新高的玉米及大豆價格,不難更上層樓,從而衝擊全球糧價,令通脹憂慮重燃。玉米現貨價於7月20日升抵每蒲式耳8.28美元,創紀錄新高,而大豆於同日升至每蒲式耳17.77美元,亦是紀錄新高。

玉米價格於6月中才跌至近兩年最低位,但受美國逾半世紀最嚴重旱災持續惡化所推動,其後6週價格勁升超過五成;大豆期貨自6月中至今亦已急漲30%,縱使已高位回落,現價較上月的紀錄高位仍僅低9%。美國餐飲業協會利用價格模型推斷,玉米價格於未來6個月有機會上升不少於21%,突破每蒲式耳9.5美元,令餐飲業的經營陷入困境。

美國農業部於7月報告中已把玉米收成的預測下調了12%或20億蒲式耳,市場估計,週五的報告會把預測數字進一步下調15%,至110.26億蒲式耳,令美國玉米供應量降至近17年最少,玉米超低庫存量亦會延伸至第3年,而全球玉米庫存則會跌至近4年最低。大豆產量預測則會由7月估計的30.5億蒲式耳削減8%,令本地庫存量降至1980年後最少。當年的庫存量為1.12億蒲式耳。

至於小麥方面,投資銀行高盛估計,撇除中國和印度後的全球產量,於2012/13年會跌至低於美國農業部估計的6.65億噸,乃2007/08年後最低水平。此外,受到印度降雨量少於平均所影響,聯合國食物及農業組織已把今年全球稻米產量預測下調接近1%,至7.245億噸,減幅達780萬噸。高盛於報告中指出,天氣狀況進一步轉壞、前蘇聯共和國成員出口禁運,加上被壓抑的需求等因素,勢必導致小麥庫存跌幅較預期多,促使小麥價格飛漲至遠高於玉米的水平。

美國玉米佔全球出口接近五成,亦是全球主要的豆及小麥供應國。美國遭逢逾55年最嚴重旱災,農作物失收,本已令全球糧食供求失衡,再加上其他主要農作物出口國家亦面對不同的天災,例如印度雨量偏少,東歐小麥出口國包括俄羅斯及哈薩克天氣乾燥、阿根廷及巴西則受水災蹂躪,亦間接挾高了穀物價格。大豆和玉米大量應用於生產植物油和製造動物飼料,小麥則是美國人的主要食糧,如果這些穀物的價格持續攀升,牛肉、雞肉、植物油和其他食品的價格日後也將水漲船高,不難成為通脹重燃的元兇。

2008年油價高漲,不少農民把田地轉為種植可用作製造生化能源的玉米,導致環球食物鍊遭扭曲,最終釀成食品危機,糧價急升,逾30國家包括海地、巴格達、埃及與墨西哥等相繼出現飢民搶糧的暴亂事件,至今仍記憶猶新,若農產品升勢持續,不難歷史重演。

把部分玉米收成用作提煉乙醇,再混合成為不汙染環境的汽油,是美國的國策,今年便用了約40%的玉米收成生產約132億噸潔淨汽油。現時已有逾百名共和黨和民主黨議員聯署要求政府減少用作提煉乙醇的玉米收成比重,以壓低居高不下的玉米價格,一旦成事,或可紓緩玉米價格上升的壓力。但天命不可違,環球會否面臨另一次食物危機,又或者因農產品價格飛升而挑起通脹威脅,仍是要睇天做人。

王冠一
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年8月11日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年8月11日


暢談滙債:歐元升不起缺乏方向 - 馮鏗
美國上周五公佈的就業數據遠較預期強勁,但失業率升上8.3%,保留了聯儲局加推QE3的希望。另一邊廂的歐洲,歐央行雖然沒有採取即時行動,但卻為買債定下框架,投資者重新評估後,認為恢復購買歐豬債只是時間問題,加上西班牙總理拉霍伊透露會考慮申請全面救助,令市場氣氛改善,投資者的風險胃納提升,促使歐元及一眾與風險掛鈎的商品貨幣表現向好。

可設區間炒波幅
不過,歐元於周初觸及1.2443美元的一個月新高後已未能再進,主要是市場對歐央行買歐豬債能否令歐債危機化險為夷感疑惑,亦質疑西班牙和意大利的經濟規模,是否紓困基金可以拯救得來。歐央行行長德拉吉稱入市會以買短債為主,西班牙兩年期孳息曾跌穿3.5厘,較上月底高位的逾7厘低逾半,但十年指標孳息仍然居高不下,未能遠離7厘危險界線,亦大大削弱投資者高追歐元的意欲。

市場風險胃納提升,加上中東局勢緊張再度推高油價,美國半世紀最嚴重旱災又推高穀物價格,間接讓金價重拾抗通脹功能。油價及金價走勢硬朗,利好加元及澳元表現。美元兌加元再度跌穿1算關口,創三個月新高,澳元兌美元亦曾重越1.06關口,創四個半月新高。澳洲央行議息後稱無意再減息,其後公佈的就業數據又強勁,中國通脹滑落至30個月最低,可望加推更多刺激經濟措施扶持經濟,亦對澳元有利,連串利好消息,促使澳元成為本周滙市之星。

歐央行估計下月議息時才會出招,聯儲局下次議息日期為9月中,若有政策變動,相信在本月底的央行年會可見端倪。8月為歐洲傳統放假高峯期,多國領袖包括德國總理默克爾亦已在休假,金融市場相對淡靜。

英鎊過去數周未脫離建議的1.542至1.572區間,歐元兌美元力守1.2關口後反彈,本周波幅更收窄至1.225至1.245。只要避開相對較強的澳元和加元,現階段設定區間炒波幅,勝望仍彌高。下周不妨以突破乏力的英鎊為出擊對象,升近1.57可試沽,跌至1.55附近則趁低買,以150點為套利目標,預留100點子止蝕,理應足夠。

馮鏗
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財經觀點 - 雷賢達 2012年8月11日

財經觀點 - 雷賢達 2012年8月11日
10/08/2012 13:30
《財經觀點-雷賢達》重建信任有助投資收益
《財經觀點》JohnAuthers最近在英國《金融時報》撰寫「需要重建投資人互

信」的文章。當中提及,在1912年,美國國會詢問JPMorgan,貨幣和不動產誰是

商業信用的基礎?JPMorgan回答:信用建基於品格。當有人借貸,借貸的對象是誰比

他用甚麼來抵押借貸更加重要。「一個我不信任的人,即使他擁有足夠的抵押物,我也不會借錢

給他」。
文章又指,現時的信貸和股票市場已不再運作在信用基礎之上。股票的買家和賣家已完全不

需要見面,所以互信也就無從建立。相互的信任反映在股票價格上,買賣雙方通過股價反映市場

信心度。
*鼓勵基金投資集中化*
倫敦經濟學院的JohnKay最近也在英國《金融時報》發表文章,討論重建股市信任

的方法。他指,現時買賣股票的人並不當自己是股票的所有者,有投票權也不行使。他認為,重

建信任的方法之一是禁止基金公司發放現金紅利,改為迫使基金經理持有所管理基金的信託單位

。另一方法是鼓勵基金持有較集中的投資組合,而不是太過多元化。雖然這樣做要承擔一定的風

險,但卻利於激發基金經理擁有更長遠的投資眼光,對所投資的公司更認真分析。因為犯錯的代

價更大之下,投資更為集中的投資人會更加積極。這樣的基金經理會更有「主人翁」的責任感,

從群體的角度做決策。
文章又認為,為了鼓勵上述做法,應該強制基金公開其持有與基準股份不同的股份數量,如

果投資組合中90%為基準股份,僅10%為非基準股份,John認為,稍有理性的人,相信

都不會捨棄基準基金,而購買這樣的基金。
*信任缺失影響收益*
經歷一個世紀後,美國國會就高盛在結構性信用產品中的角色問題舉行聽證會。高盛一邊向

客戶推銷投資結構性信用產品,一邊卻在內部押注這些產品會失敗。
現今,資本市場價格由投資者信心決定;過去,投資者直接根據彼此的信任來交易,因而不

存在完全失去信心。不少分析師在觀察為甚麼現在的股票價格這麼便宜後,均認同這是因為投資

者對股市或者曾持有的股票信任度下降。
我曾多次發表評論認為,有需要保護投資人的利益,而不僅僅是國家利益、投行利益、投資

顧問或者企業主的利益。如果我們無法重新擁有信任和信用的,市場利潤將會慢慢萎縮,大家的

投資收益無法實現,退休金回報亦會逐漸降低,無法應付將來的需要。

《資深基金業人士雷賢達》
註1:本文為個人觀點。
註2:本文由雷賢達先生用英文撰寫,《經濟通通訊社》記者呂成整理。

~TITLE_S~財經觀點 - 雷賢達 2012年8月11日 舊文

大行報告 2012年8月11日

大行報告 2012年8月11日

《大行報告》花旗:中國海外業績符預期 財務狀況勁派特別息

2012-08-10 15:03:15
電郵列印獨立觀看字體


花旗表示,中國海外<00688.HK>剛公布上半年核心利潤增長9.3%至63.6億元。整體而言,盈利符預期,儘管毛利率優於預期,以及堅實的應變能力和財務狀況。相比其他發展商,中國海外顯示了其領導地位。中國海外派特別息及上調全年銷售預測目標至千億元。(ad/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年8月11日

大行報告 2012年8月11日

《大行報告》摩通:雨潤發盈警為預期內 仍維持謹慎看法

2012-08-10 15:52:25
電郵列印獨立觀看字體


雨潤<01068.HK>發盈警,摩根大通相信,市場早已預期其上半年業績差。該行早已預期,雨潤上半年銷售跌8%,核心盈利跌86%。毛利率由去年同期之12.6%,跌至6%,較去年下半年4.5%則有所回升。不過,該行對雨潤仍維持謹慎,其關注玉米價格上升(6月起已來累升48%),對毛利構成風險。該行亦留意到,於8月2日,嘉里集團以每股平均價5.4元,減持雨潤至4.77%。(ad/a)

大行報告 舊文