曾淵滄專欄 2012年9月19日

曾淵滄專欄 2012年9月19日

曾淵滄專欄：A股ETF大把前途 - 曾淵滄
中日關係依然緊張，短期內會影響不少日本品牌於內地的銷量，受影響的股份不少，不過，我相信緊張關係不會維持太久，中日關係緊張主要是日本近來對釣魚島的動作多多，如此多動作的背後原因是日本國會就快選舉，加上美國在背後煽風點火。昨日滬綜指再度大跌，前日恒指靠QE3之力於收市時勉強維持升勢，昨日終於撐不住，還好跌幅不算大。

上周末，與輝立的黃瑋傑一起到新加坡出席一個投資講座，我談宏觀局勢，黃瑋傑推薦香港個別股票，當日他極力推薦的股票之一也是我的愛股，就是銀娛(027)，現在網上買賣股票很方便，因此大量新加坡股民也炒港股。

星股民國際化
新加坡的股民遠比香港股民國際化，他們炒新加坡股、馬來西亞股、港股及A股ETF，港交所(388)將進軍A股ETF市場，將來A股ETF的買賣對象不單限於香港，也可能包括新加坡、倫敦、紐約，是很有前途的。

去年6月底，QE2結束，從那個時候開始，QE3就是全球股民的憧憬，但伯南克令全球股民一次又一次的失望，現在，離美國總統大選只剩下不足兩個月的時間，股民的期望早已大大打了折扣，許多股民已不抱希望，認為QE3最早也得等美國總統選舉過後才會推出，因為現在推出，是太明顯地為奧巴馬拉票，違反聯儲局政治中立的角色。

當年委任伯南克的是共和黨前總統布殊，民主黨的奧巴馬覺得他不錯，再次委任他，我的看法是：伯南克很可能是想等到現在，觀察兩位總統候選人的民意支持度才做決定，現在，奧巴馬的民意支持度已經大幅拋離共和黨的羅姆尼，是時候讓伯南克向奧巴馬送大禮了。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年9月19日

金融High Tea 2012年9月19日
金融High Tea——涉日股中棍
2012年9月19日
內地A股續軟，港股當然無運行，早上先升後回，不過上日表現比較差的內房股出現反彈。內地分析指內地不斷打壓樓市，令到商品房投資下降，但阿爺在增加土地供應上做得唔好，供應量將會大幅度下降，預期房價明年3月份會出現暴漲。

分析引用香港做例子，從2003年開始，只有2007年有一次提出過增加供給，可是政策沒有延續下去，剩下的年份沒有一年能增加供給，結果造成今日樓價飛升。中海外(688)及遠洋地產(3377)逆市升1%。

又有內房股伸手
龍湖地產(960) 就趁住機會配股，配售價為11.88元至12.38元，配售股份相當於現已發行股本約4.65%，集資約31億港元。配售價較今日收市價12.9元有4%至8%折讓，聯席帳簿管理人為花旗及高盛。

大市現時個別發展，升得多的要鞏固吓，跌得多的炒反彈，指數就結束兩日升勢，恒指跌56點，收報20601點，國企指數繼續跑輸恒指跌1%。大市成交縮減至508億元。

昨日是「九一八」紀念日，內地多個城市再爆反日示威，雖然不如周日示威那樣有暴力色彩，但都足夠令人擔心，雖然看不到中日開戰的可能，但釣魚台事件咁蔓延下去，會唔會影響兩地經濟？昨日內地股市再跌0.9％，拖住港股後腿，和抗日的緊張氣氛有關，內地投資界唔係擔心打仗，係擔心示威搞到失控。

過去話釣魚台示威影響公司生意，好似有啲誇張，但內地反日情緒愈來愈高漲，這種擔心慢慢變成現實，好多大型日資工廠停產，若果停好耐，會唔會影響出口？咁多人推翻或者放水燒日本車，會唔會影響日本車銷路？日本百貨公司、日本餐廳生意有無受影響？

表面睇好多涉日股股價都受影響，但未至急跌，如在內地經營崇光百貨的利福(1212)跌3.6％，生產廣州本田及廣州豐田的廣汽集團(2238)跌1.8％，在內地有大量分店的味千拉麵(538)跌0.8％，一般相信影響只是暫時性。

日系汽車銷情急跌
不過從內地汽車業朋友口中得悉，不同行業的影響不同，佢估餐廳、百貨的影響較短暫，只要風潮一過，估計消費較快回頭，但係賣日本車的行業就完全唔係呢回事。佢話，一幕幕放火燒車的畫面，驚心動魄，試想你二十幾萬買架車，揸咗幾年，突然間俾人燒咗，真係欲哭無淚，也對買車者帶來好大心理負擔。就他所知，其中一隻日本牌子汽車最近兩星期銷量跌了兩三成，跌幅驚人，恐怕購買力不是那麼快回復過來。

佢話，過去日本系汽車的賣點主要是耗油量低和舒適性好，但近德國系汽車由於普遍運用了渦輪增壓技術，耗油量的優勢已追上日系車，而在內地用家心中，德系汽車有品牌溢價，所以早已對日系車構成威脅。如今買日系車既給人「不愛國」的印象，更怕那一天泊在街被示威者燒了，在「避險」心態下，更令日系車添壓。

由此估計，涉日股一輪殺跌後，有不少股票的生意其實影響短暫，但有某些行業如日系汽車本已積弱，如今再雪上加霜，好像廣汽集團今年中期利潤的下滑14％，本來已和旗下兩個日系合資公司業務下滑有關，如今再加一鑊，真係暫時唔掂得，佢可能比利福更值得跌多啲。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年9月19日

青心直說 - 胡孟青 2012年9月19日

青心直說：頁岩氣變救命草 - 胡孟青
有指中國能源需要具革命性新能源打開新局面。中國是全球最大能源市場，能源市場最熱門話題是頁岩氣熱潮已來到中國，中國已成為國際石油巨頭積極擴張的一部份。

不用再單靠鐵公基
今年3月已與中石油(857)簽訂中國首個頁岩氣開發合同的荷蘭皇家殼牌，已承諾每年最少投資10億美元於中國，開發內地潛在儲量極豐富的頁岩氣資源，透過合作發揮協同效應，殼牌提供其在美國開發頁岩氣的專業技術，中石油則把手上擁有最好的油田及天然氣田開採潛力，進一步發揮出來。

過去一年，市場上不乏對中國開採頁岩氣前景的分析，相關論壇與?會亦已不少，其餘巨頭如英國石油、康菲亦紛紛在找切入點，當中涉及龐大資本投資及可持續發展的問題。這種今天仍被視為非常規油氣，似乎已被投資界視為能源領域的救命稻草，中海油(883)首席能源研究員陳衛東，早前亦撰文討論這種見解。

最重要一點，目前投資市場的炒作，仍建基於對未來的預期，也許到了中國真的成功開採第一個立方米的頁岩氣時，相關股份的爆炸力才得以發揮，否則只能僅聞樓梯響。

十二五規劃制訂，2015年頁岩氣產量目標是65億立方米，背後所牽涉的投資規模，動輒上千億元，成事的話，較單一倚賴「鐵公基」(鐵路、公路、基建)顯得更實在，回本能力亦相對更高，內銀貸款部亦感覺更良好。

假如中國翻炒美國經驗，把頁岩氣在過去短短六年間佔全國消費總量，由不足1%提升至25%，人民便可以享用廉價能源，油企亦可省掉不少資源稅及暴利稅開支，即使頁岩氣售價最終低於成本，以現時油企成本結構中面對的困局，慳回來的也許已除笨有精。當中國不再屬於能源淨進口國，對進口依存度大減，也不必再受美國與炒家支配的能源期貨價格牽住鼻子走。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月19日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月19日
黃偉康 論盡股壇 美國遏制中國的挑戰
繼續不談廢話，延續德米特里．科瑟列夫對美國在釣魚島上的角色之看法。

德米特里．科瑟列夫指出，釣魚島等島嶼，曾屬於美國佔領的沖繩縣，當時美國在二次戰後向日本歸還沖繩時，並沒有就有關島

嶼的擁有權，清楚列明應該屬於哪一個國家。不過，根據第二次世界大戰後的協議，日本人應該將沖繩的一部分交還給中國人，可是正由於美國在二次大戰後，沒有清晰的立場，因而埋下了包括釣魚島在內的兩枚領土「炸彈」。與此同時，美國與日本簽訂了《日美共同合作和安全條約》，便有了保護日本的理由，令日本可以在軍事上對美國更依賴，同時美國亦可以借助日本去抗衡亞太等地區。

不過，德米特里．科瑟列夫認為，美國並不會在軍事上幫助日本，除了因為美國正準備舉行總統及國會大選，還有就是中國海軍的實力，雖然仍未能與美國海軍平起平坐，可是釣魚島這片水域中，台灣這個美國一直扶持的城市，絕對不會在釣魚島事件上，協助美國，因為台灣馬英九已經表示，釣魚島是中國領土一部分，所以美國在軍事上的調動，會有一定的困難。

可是，軍事調動不是美國唯一考慮，德米特里．科瑟列夫認為，美國正唆使亞洲各國挑釁中國，令未來世界的天秤可以向美國傾斜，令自己處於更有利的位置。這不是德米特里．科瑟列夫或我幻想出來的事情，而是從當年美國如何對付前蘇聯的歷史，汲取箇中的教訓，而相信美國正在用同樣的方式，對待中國，原因是美國不會容許有國家，可以挑戰自己的國際地位。

事實上，中國與日本於1972年，達成了「中日關係正常化」進程時，已就釣魚島問題，有了共識，就是中日簽署了相關條約，表示不會觸碰爭議島嶼的領土權問題，寧可留給後代解決，故此在本月底為「中日關係正常化」周年紀錄前，中國根本就不想與日本就釣魚島事件，有太多的摩擦，更何況中國更希望花多一點精神在換屆的問題上，以及盡快召開十八大會議，可是美國在釣魚島事件上，不斷從中作梗，令中國不得不提醒日本要遵守「中日關係正常化」的細節，否則只會破壞中日雙方多年來，建立友好關係的努力。

可是，日本在美國支持下，是否願意妥協？美國國防部長在訪問中國前夕，還要加插一站先到日本，已表明美國暗地裏支持日本。而且，就算中國解決了日本問題，南中國海地區仍有多個國家，正受美國的支持，而就領土問題，與中國抗爭，由此可見中國絕對是四面受敵，這對正在受壓的中國經濟而言，絕對是百害而無一利。故此A股走勢為區內最差，絕不奇怪，同時香港投資者亦不應掉以輕心。至於美國，此時才推出QE3，的確是精心計劃的好部署，因為至少QE3引發的資金，不會流向中國這個新興市場，細節明日再談。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月19日

施永青 am730C觀點 2012年9月19日

C觀點 - 施永青
美國的北非政策受挫
(2012年09月19日)

【am730專欄】一齣在美國拍攝、刻意侮辱回教先知穆罕默德的電影，引發全球回教徒的強烈不滿，紛紛舉行反美示威(圖)，美國駐當地的使館成了示威者的發洩對象。其中美國駐利比亞大使以及多名使館人員更遇襲身亡。

美國國務卿希拉莉在發表講話時，表示無法明白為何利比亞人會如此對待協助解放他們的朋友。她介紹被殺的大使史蒂文斯，年輕時已關心利比亞，學習當地的語言文化，到當地教書，立志服務當地社會，卻換來這樣的下場，實在令人悲哀。

然而，希拉莉忘記了，在史蒂文斯為利比亞人民服務的同時，美國政府做了很多令利比亞與阿拉伯民族深惡痛絕的事。美國偏幫以色列，長期霸佔阿拉伯民族的土地，剝奪巴勒斯坦人的權利。美國支持阿拉伯國家內不受人民歡迎的獨裁者，賣軍火給他們，協助他們騎在人民頭上。最令他們不可接受的，是美國試圖以美國自己的那套價值理念，去取代回教徒的信仰，把回教徒的信仰視為愚昧，要阿拉伯人像美國人那樣生活，才算文明。

希拉莉雖表示不同意那齣影片的觀點，想與影片劃清界線，但對回教徒來說，他們都是一丘之貉，他們最終都是想美國文明主導世界，容不下穆斯林文明。一齣沒法在商業影院放映的影片，也能激起回教徒這麼強烈的回響，正好反映阿拉伯民族對美國的不信任。

奧巴馬上任之後，其實一直想修補與阿拉伯人的關係。他批評過以色列的一些不人道的做法，亦認為以色列最終得歸還從戰爭中奪來的土地。但他的言論立即受到國內右派圍攻，認為是出賣了美國的利益。

在茉莉花革命期間，奧巴馬政府為了堅守自己倡導的民主理念，改站在革命群眾的一邊，而放棄了長期在外交政策上配合美國的當地獨裁者。美國政府的這種取態，明顯有別於美國的一貫做法。歷史上，美國政府常肆無忌憚地支持第三世界的獨裁者，只要他們在國際政策上肯隨美國的指揮棒起舞。

美國曾支持南越的吳庭琰，南韓的李承晚與樸正熙、智利的皮諾切特——又不管當地人民是否受到獨裁統治。在茉莉花革命之前，美國仍在支持埃及的穆巴拉克，巴林的王室，當地人民怎會對美國有好感？

因此，希拉莉雖以為美國在茉莉花革命中協助阿拉伯人民獲得解放，但在阿拉伯人民心目中，卻是美國政府長期阻止阿拉伯人獲得解放。北非與中東的獨裁者倒台後，新上台的，並非美國所期望的，懂得用Facebook的青年知識分子，而是那批堅信可蘭經的回教原教旨主義者。美國的中東與北非政策，事與願違，奧巴馬在大選中，可能會在這個問題上備受右派攻擊。

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中環博客 Central Blogger 2012年9月19日

中環博客 Central Blogger 2012年9月19日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
你做iPhone 我做iLoan
(2012年09月19日)



【am730專欄】先講一樣振奮亞洲人心的事情，就是美國快餐巨無霸麥當勞準備賣麵！無看錯，該集團準備於明日起，於歐洲奧地利試推兩款「McNoodles」，有雞有菜，並提供酸甜或咖喱醬，賣相和味道則待小朋友試過才知，而每客盛惠4.99歐元(約50.5港元)，總之食厭漢堡包也有其他選擇。

另一間有新搞作的美國巨企肯定非蘋果莫屬，一部iPhone5已準備於周五在市場興風作浪，叫價同樣令人瘋狂，禤中怡對這些最新科技產品敬而遠之，寧願要部可上網的小型平板電腦已心滿意足。

美國商業頭腦確實厲害，輸出產品和服務難以令人抗拒，如果釣魚台事件有美國背後支持日本，大家又要抵制美國貨的話，能否放棄用iPhone和光顧麥當勞呢？

中國人更叻，已經大力拓展金融業，特別是積極發展財務公司，近期更有多達4間大龍頭企業參與，藍籌股中煤能源(1898)間財仔註冊資本30億元(人民幣，下同)，持91%股權，即要負擔27.3億元，其餘由母公司出資。

中國中鐵(390)和中交建(1800)各自成立的財務公司更佔95%股權，而北京控股(392)則藉附屬參與，其餘股權當然由母公司持有，而4間上市公司加在一起，齊齊應佔拋出的金額便多達60.52億元，金額實非小數目。

開設財務公司，上市公司例湯例水話，預期加強資金集中和專業化管理，控制資金風險；優化配置，節約成本等等，又如中煤間財仔準備經營融資顧問、提供擔保、吸取存款、貸款、融資和同業拆借等，差不多與經營銀行無異。

由於現行法例規定，企業之間禁止相互借貸，故衍生不同巧立名目的貸款方式如委託貸款等，而成立銀監會批准的財務公司，變相做iLoan(internal loan)，即幫系內公司提供貸款等服務。

見到這種場面，想起建設銀行(939)董事長王洪章話已收緊出口、政府相關項目和地產發展行業貸款，是否代表見勢色不對，銀行先關水喉，故上市公司需找方法，解決屬下企業的資金周轉問題？

話雖做財仔可幫公司加強管理資金，但同樣存在風險，一來管理層除本業外，是否具備金融這方面的經驗和能力，令人成疑。二來上述財務公司均由上市公司佔大股，若果他們見有利可圖，將這間公司變成另一個盈利來源，又是否合符經營原則呢？

最令人擔心的是，這些財務公司如果能吸收存款，便需付利息，屆時或動用部分資金作投資，以便獲取回報以支付利息，風險管理相當重要，萬一內部投資失誤，引發資金黑洞，甚至影響集團資金周轉的話，恐怕會帶來危機。

逢周三刊出
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財智語陸 - 陳永陸 2012年9月19日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月19日

財智語陸：A股翻身靠十八大 - 陳永陸
港股昨日成交又再縮減，觀望甚麼？沒有了QE3及歐洲央行的會議憧憬，恒指再度欠缺方向，並非一個好兆頭。事實上，港股近日無力再上衝的主要原因，仍是內地股市再度受壓，加上中日關係緊張，令A股再陷低迷，相信此因素仍會困擾A股多一段時間。

當然，現在市場最希望的是十八大會議可盡快召開，因為這可以消除市場對中國經濟的部份擔憂，相信只有十八大會議召開日期落實，A股才可望穩定下來。在此之前，A股要突破非易事，A50中國(2823)亦非一個趁低吸納的好時機。

昨日跌幅較大的為中國電信(728)，其實沒有甚麼特別消息，只是中電信表示會減價促銷iPhone 4s，在iPhone 5推出前，有此行動實屬正常，可是卻反過來成為投資者的沽貨藉口，反映投資者認為內地電訊商推售iPhone時，會面對手機補貼壓力，故此維持本周雖然推出iPhone 5，但內地電訊商受惠不大的想法，要買就應該買本地電訊商之股票。

券商馬後炮看好港交所
另外，近日多家大行都上調了港交所(388)的評級，但這似乎有點事後孔明，在QE3推出前，大家覺得港股成交低迷，因此將港交所的評級下調，如今QE3真正推出，大家又憧憬成交會因而上升，紛紛改變立場，上調港交所的評級。實際是港股的成交只是短時間受到刺激，昨日已回復到400億、500億元水平，可是港交所股價，最多已上升近20元，現水平才追入，明顯是先機已失。除非港股的成交可以持續回升到600億至700億元水平，否則短期的反彈，似乎已反映了大部份利好因素。

此外，資金明顯已流入細價股，但明顯是找落後股追逐短炒的結果，有些股份炒甚麼點子仍未搞清楚，自問沒有此膽色，寧賺少一隻半隻也無傷大雅。

陳永陸
作者為獨立股評人
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立論 - 林少陽 2012年9月19日

立論 - 林少陽 2012年9月19日

立論：社會動盪反締入市機會 - 林少陽


東海局勢緊張不足以推低A股，內地投資者怕甚麼？美聯社
自從上周歐洲央行及美國聯儲局先後推出新一輪的量化寬鬆措施後，歐美股市表現持續強勢。然而，自2009年8月初以來持續跑輸全球主要股票指數的內地A股市場，表現持續弱勢。令人不禁要問，全球金融危機的風眼，究竟是歐美市場，還是中國市場？

在過去的一個周末，中日就釣魚島主權糾紛升級。中國民間抗議日本政府「國有化」釣魚島列嶼行動越演越烈，內地超過80個主要城市出現大量群眾示威，有民眾燃燒日本車，破壞日式餐廳、百貨商店，甚至連與日本毫無關係、和黃(013)旗下的屈臣氏，亦遭暴徒乘機搶掠。

地緣政治糾紛影響微
從過往投資市場經驗所得，任何突發天災、社會動盪，或地緣政治糾紛，對金融市場的影響，往往歷時甚短。

在傳媒的煽情渲染之下，投資市場的短線波動，往往為冷靜的投資者，製造一個良佳的入市機會。一如已故逆向投資大師鄧普頓爵士(Sir John Templeton)的至理名言：「每當滿街鮮血之時，正是入市良機。」

說實話，以目前中國的海軍實力而言，中國沒有足夠的條件，與有全球最強軍事大國美國撐腰的日本直接交鋒。

中日的外交糾紛，經過一輪外交罵戰之後，最終將會歸於平靜。本欄並不擔心東海局勢，會演變成大規模軍事衝突。

既然東海局勢緊張，並不足以推低A股。我們不禁要問，A股投資者怕甚麼呢？

由於內地的社會財富分配日益失衡，本欄確實認為，內地群眾可能借今次釣魚島之糾紛，向當權者發洩不滿情緒，若當局處理不夠妥當，不排除會釀成一場內部社會危機。

另外，周一晚國家財政部公佈，年初至今國企實現利潤約1.38萬億元(人民幣．下同)，按年減少12.8%，惟8月份實現利潤按月微升1.1%，扭轉年初至今持續多月的跌勢。

年初至今，央企累計實現利潤按年下跌9.4%，惟8月份按月再跌1%；反之，地方國企年初至今，實現利潤按年跌19.6%，惟8月份按月反彈7%。

內銀股拖低央企利潤
央企盈利主要集中於三大石油公司、四大國有銀行，以及三大內地電訊商。本欄懷疑，央企部份盈利跌幅，來自早輪人民銀行向內銀施加的不對稱減息行動，導致內銀淨息差普遍由上半年高位下降。

反之，地方國企在銀根放鬆後，可以暫時紓一口氣。若沒有重大的社會事故，最近一輪的歐美量寬，加上內地的貨幣及財政政策微調，或對未來數個季度的企業盈利，有所助益。

只是，短期的盈利反彈，未必抵銷經濟結構調整所造成的壓力。
從內地A股的持續弱勢反映，上市企業整體盈利下調壓力仍然很大，投資者仍然應以財政健全的高息股，作為投資主力。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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實戰理論 - 沈振盈 2012年9月19日

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月19日

實戰理論：QE帶來超級通脹? - 沈振盈
上周四美國公佈推行量化寬鬆後，QE效應開始降溫，市場亦開始冷靜地去面對及分析今次的政策對投資市場的影響。昨日黃元山專欄對今次QE的分析見解獨到，較諸市場一直以訛傳訛的講法，確實有見地。

市場太多人只單憑一句口號，一條標題，就想當然地去作判斷。從過去數年推行寬鬆貨幣政策的結果，我們可以辨證，究竟當日市場的想法是否正確。

首先，大家將QE等同於狂印銀紙，等同於大量增加貨幣供應，接著就是超級大通脹。但事實是否這樣？先看美元，美?指數於2008年3月低見70.71之後，基本上從未跌破此水平，就算推行兩次QE，美元基本上只是上落市，未有大跌。

油價升浪未必持久
若美元沒有大跌，因美元貶值而帶來超級通脹的論點便不成立。油價、金價確實曾急升，前者卻大部份時間處於100美元樓下，並沒有因QE而帶來長升長有的升浪。

至於金價，則多了一個避險因素，但始終未能重返去年的高位。影響通脹的因素很多，貨幣貶值只是其一，經濟景氣及實質需求的因素更為重要。

過去的兩次QE，實際上並沒有大量增加市場的貨幣供應，主要是將資金泊在銀行體系，實體經濟並無得益。至於2009及2010年的通脹，主要是市場塑造出「期望」，由於有期望，驅使全球資金湧入商品市場炒作，因而炒出一個通脹出來。

今日美國再推QE3，投資者再一次有理無理，將QE等同於通脹，資產價格必升，這又再一次出現不理性的洗腦行動。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月19日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月19日

看圖佈陣：消化超買後挑戰21000 - 祝文韜


外圍回軟，A股又唔生性，港股繼續出現調整壓力，恒指低開36點後，早段曾倒升54點，高見20712，其後隨A股再現跌勢，尾市最多跌90點，低見20568，收報20601，跌56點，成交509億元。

恒指連續第二日受制5月7日的下跌裂口底部20674，日線圖昨收陀螺，開始消化月初至今急升下累積的超買，短線回吐毋須太過擔心；再者，調整下成交縮減，而且跌幅不大，連上周五的上升裂口也未回補，反映市底不俗，8月高位20311與2月降軌重疊，若有進一步調整，是下方較大支持。

技術走勢已經轉強，MACD發出雙牛訊號後，牛差距持續擴大，待超買消化後，有條件再挑戰21000關。

大市雖呈回吐，但殼股繼續炒到飛起，可見投資者風險胃納上升。已獲准發A股的洛陽鉬業(3993)計劃發行最多5.42億A股，該股昨日跌近4%後反彈，收市僅跌0.3%，收報3.58元，成交904萬股，有向上突破跡象，值得留意。

洛鉬破旗在望
洛鉬上周一藉發A股獲批消息，以大陽燭爆升23%，其後6日呈現旗形整固，10日線剛升破250日線，出現黃金交叉，MACD呈現雙牛，有利破旗而上，按旗形量度升幅可見4.20元，候3.55元附近買入，短炒以4元做目標，潛在升幅已達12%，失守3.40元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月19日

中環在線 - 李華華 2012年9月19日

中環在線：?豐溫馨提示貴客唔使呆等 - 李華華
華華好少讚人，?豐銀行最新?五個?豐卓越理財中心推出「櫃位服務短訊提示」服務，真係要畀個讚佢。

擴展SMS服務
客人?理財中心?籌後，可以留低手提電話號碼，然後離開做其他?，差唔多時間會收到SMS，叫你返去理財，呢個idea真係相當好。

?豐早於今年6月?九龍塘又一城理財中心試推呢個短訊提示服務，見反應幾好，推廣開去，家陣?魚湧、太古廣場、九龍站圓方同沙田廣場?卓越理財中心都有呢個服務。?豐約有50個理財中心，好似話計劃遲?將服務擴展開去。

查實用得卓越理財中心?客，至少有100萬資產，時間就係金錢，真係冇理由要人?理財中心呆等，??籌之後行開食嚇飯、濕嚇平，點都好過心裏面哼住「等，寂寞到夜深……」！

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投資的天空 - 張士佳 2012年9月19日

投資的天空 - 張士佳 2012年9月19日

投資的天空：好友佔主場之利 - 張士佳


放水消息塵埃落定，外圍漸出現輕微調整壓力，另一邊廂，A股亦受抗日示威演變成暴動的事件困擾再跌近1%，差不多將9月的所有升幅蒸發。港股受兩股力量同時拉低下，亦難免出現調整，以指數而言，港股相對上仍屬強勢，始終今月好倉主導，而淡友早前已傷了不少元氣，即使想發動攻勢，暫時都只係敢打遊擊戰多。

不過，股票的套現壓力明顯較大，大市昨日跌不足100點，下跌股票卻比上升多出逾270隻，嚴格來說並不合格，尤其中資股的回吐較顯著，明顯受內地股市表現差勁影響，H指亦繼續跑輸恒指，連8月的高位都尚未突破，若內地的風波未息，將繼續拖著港股的後腿，限制港股的升勢。

當然，不少個股升幅已巨，有調整都係好事，起碼讓持貨不多的投資者有機會趁低吸納，但要留意不宜吸納過多中資股，因為當中不少最近能夠急升的，都要拜補倉盤所賜。

實際上，不少企業仍然面臨需求不足、融資困難的情況，同時市場一直怕內地硬著陸多於歐美經濟情況，故此不要因美國放水就過份進取，盡買高啤打值的股票。

至於組合方面，若合景泰富(1813)升穿4.66元便會平倉，屬長期指令。

與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)

作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月19日

投資心得 - 石鏡泉 2012年9月19日
19/09/2012 09:22
《選股情報－石鏡泉》Ａ股又看淡
《選股情報》Ａ股又被看淡：
(１)人行做２８天期逆回購，本周減息無望；
(２)Ａ股期貨(應是好倉)平倉逾萬張，致Ａ股期貨低水；
(３)經濟見底期又被推遲至第四季；

(４)中日釣魚島爭執，怕擦槍走火；
(５)怕抗日示威演變成反政府示威。
總之一句，要造淡，原因真正多，對港股言，仍是昨日(１８日)那句，守２０６００，不

要失守２０３００，後市仍好。失２０３００，要小心。到今天(１９日)筆者仍是看好多於看

淡。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年9月19日

大行報告 2012年9月19日

《大行報告》高盛將剔出蒙牛(02319.HK)亞太區沽售名單 升級至「中性」

2012-09-19 11:35:15
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高盛表示，蒙牛(02319.HK)的廣告及推廣開支佔銷售佔比，已由上半年削減的1個百分點增至7個百分點，預期下半年將維持此水平，並於2013年繼續收緊，因而料其2012-13年的盈利將不致太令人失望。該行下調全年廣告及推廣開支131個基點至佔比銷售的7%，

雖然產品節扣和成本上升會影響毛利率，但仍料蒙牛可透過轉移向高端產品，令毛利率再提升50-60個基點。

該行上調2012-14年經常性每股盈測4-8%，認為預期的銷售下降將被較低的廣告及推廣開支所抵銷。

該行已將蒙牛剔出亞太區沽售名單，目標價由19.25元升至22.15元，評級由「沽售」升至「中性」。

主要風險：行業增長高於預期及市場份額增加(正面)；成本高昂(負面)。(ce/a)

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大行報告 2012年9月19日

大行報告 2012年9月19日

《大行報告》花旗首予九興(01836.HK)「買入」評級 目標價24.5元

2012-09-18 11:51:27
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花旗預期，九興(01836.HK)內地新產能回復，為OEM業務錄得銷售及盈利增長的觸發點，有望贏得外國名牌鞋履訂單。加上，集團計劃在內地轉型為名牌鞋履零售商，估計能帶來長遠盈利。該行預測，九興於12-14年的複合年均盈利增長可達5-7%。

該行續指，預計集團之OEM業務(佔銷售93%)將加速增長，銷售增長方面將由上半年負0.2%增加至下半年按年提升3%，至明年更會增加至9%。同時，九興進駐高端商場為正確決定，估計其零售業務將於2014年踏入收成期，預計EBIT毛利將由今年2%改善至12%。因此首次給予九興「買入」評級，目標價24.5元。(gi/a)

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大行報告 2012年9月19日

大行報告 2012年9月19日

《大行報告》高盛：煤價疲弱利好電力股
2012-09-18 13:32:43
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高盛表示，內地電力行業仍錄得收入增長和毛利擴張，而且現金流亦提升，同時認為市場尚未反映上述因素。高盛微調電力股目標價，並重申中國電力(02380.HK)(同時為該行「確信買入」名單)、華能(00902.HK)和華潤電力(00836.HK)「買入」評級。

高盛續稱，除了供應過盛令煤價出現下跌外，電力需求疲弱以及行業活動減慢亦令煤需求減少。現貨價格較合約價格為低，動力煤因燃煤發電量下降、鐵路運輸能力改善以及入口增加而令長遠供應過度增長。

該行現假設明年煤單位成本按年持平，但現貨及合約煤價有下跌風險。

中國電力目標價維持2.7元，華能目標價維持6.5元，潤電目標價由19.5升至19.6；大唐發電(00991.HK)評級「中性」，目標價由3.1元下調至2.9元，華電(01071.HK)評級「中性」，目標價由2.3下調至2.1元。(gi/a)

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