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2012年11月25日 星期日

投資名言 - 張敏華 2012年11月25日

投資名言 - 張敏華 2012年11月25日

投資名言:亞銀行業前景俏 - 張敏華
年初至今,歐美主要銀行股表現皆優於大市。自從歐美央行加推量化寬鬆貨幣政策後,歐元區出現分裂的風險大大減低,其間全球銀行業在加強資本比率亦取得進展,其中,成熟市場的銀行業專注提高效率及回報。展望後市,花旗分析員較為看好亞太銀行業前景,主要由於資產質素或不會大幅下降,以及息率回報相對偏高。

美國低息環境持續,經濟增長仍面對較大的挑戰,加上監管機構收緊準則,我們預期大型銀行仍面對淨息差收窄的風險,而市場對於美國銀行業的盈利預測亦有機會下調。不過,銀行業派發股息及進行股份回購的情況,明年有機會改善。

自從歐洲央行出手紓緩歐債危機後,歐洲銀行股出現明顯升勢,不過,我們認為現時這類銀行股的估值已到達合理水平。由於區內經濟前景及銀行業環境仍然嚴峻,我們對歐洲銀行仍抱審慎態度。

亞洲方面,我們對區內銀行業的前景審慎樂觀,預期亞洲經濟增長仍然偏快,銀行的資產質素或不會大幅下降。雖然2013年貸款增長有機會放慢,但亞洲銀行業的貸款增長相對歐美同業仍然較為優勝。此外,我們亦看好澳洲銀行業的投資前景,特別是該區的銀行業現時息率回報高達6至8厘,較政府債券的孳息率以及環球同業為高。

派息勝歐美銀行
由於低息環境持續,股票投資者除了著重公司的增長潛力外,亦關注公司的派息政策。值得留意的是,以往歐美銀行股一般派息較環球同業為高,但時移勢易,經過2008年金融危機後,歐美銀行業的派息政策已大不如前。現時全球銀行業當中,派發股息最多的10間銀行,其中4間為中國內地銀行,3間為澳洲銀行,其餘為西班牙、香港及美國。這10間銀行派發的股息佔全球銀行股息達四成,追求息率回報的投資者可留意亞太銀行業的投資機會。

張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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洞悉先几 - 黃德几 2012年11月25日

洞悉先几 - 黃德几 2012年11月25日

洞悉先幾:?控沽平保填? - 黃德幾


出售非核心資產,獲利離場?還是逼到埋身,沽貨自救?
?豐控股(005)上周一發表聲明,罕有地回應市場傳聞,確認就出售平安保險(2318)股份進行商討。

有關?控的看法,本欄實在寫得大多。7月29日《黑過「墨」鬥的?豐?》,預期「成本效益比率,相對去年訂定48%至52%目標,料仍有很大落差,實際基準ROE,亦不可能達到明年12%至15%的目標……墨西哥罰款數目小,美國罰個「零頭」都死。」結果中期業續不達標,洗黑錢和誤導性銷售共撥備20億美元。8月5日《?控撥備唔多夠數》再批評「上述撥備並不包括是否涉及操控倫敦銀行同業拆息……潛在訴訟、賠償和罰款……最終罰款金額可能更高,甚至遠高於撥備的評估。」

結果,第三季業績再次不達標,列賬基準成本效益比率惡化至70.6%,即使實際基準仍高達63.7%。成本效益表現最佳的香港,照樣「裁員」廣進。集團為美國洗黑錢罰款再增8億美元撥備,即使上半年先後出售「非核心資產」產生利潤,包括加拿大私人銀行業務8300萬美元、泰國銀行和資產管理業務1.08億美元、日本私人銀行業務6700美元、菲律賓房地產公司1.3億美元、阿根延保險業務1.02億美元,全數加埋都不夠「?」。

增派息機會渺茫

?控沽售平保股份雖有助保充資本,卻會降低股本回報率,並且失去來自平保的聯營公司利潤,去年和今年上半年分別高達9.46億和4.47億美元,相當於期內集團基本稅前盈利5.3%和4.2%,長遠絕對是負面。

即使全數出售平保股份獲利,為應付明年實施的《巴賽爾資本協定III》,增加派息機會渺茫。

「環球金融,地方智慧」Slogan,應改為「環球業務,賣得就賣,內地投資,一樣照沽。」

黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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錦言堂 - 李錦 2012年11月25日

錦言堂 - 李錦 2012年11月25日

錦言堂:新地尋頂闖120元關 - 李錦
趁美股假期休市,恒指自21200急彈,上周五高收21913,輕微突破月初奧巴馬連任後裂口急跌的支持位,技術走勢轉強,先後重越10日及20日線,有機會挑戰年內高位22150,現時只欠交投額增加配合,追貨宜控制注碼。

11月16至22日,恒指牛證錄得約5230萬元淨流出,熊證則約9370萬元淨流入,顯示反彈期間資金傾向造淡部署,對象為收回價約21800至22300的熊證,當中部份已於上周五被收回。截至上周四,恒指熊證街貨分散於收回價約21900至22500之間,共約3200張期指淡倉。

個股方面,新地(016)近日尋頂,技術走勢偏強,中線有望反覆上試120元關。

如看好可留意購證20969,行使價122.01元,明年4月到期,實際槓桿約9.4倍。

李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人,代表法國興業證券(香港)撰稿,並未持有文章提及之證券。結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。

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浪圖盡 - 王逸 2012年11月25日

浪圖盡 - 王逸 2012年11月25日

浪圖盡:港股調整壓力未除 - 王逸


恒指及H指上周曾回落至50日線附近,終回升至全周高位收市,且分別升破10日線和20日線,但10日線跌穿20日線情況未扭轉,顯示仍屬短線反彈,中期調整壓力仍未消除。

目前仍處於07年10月巨浪III見頂後的巨浪IV整固,巨浪IV以「三角形」模式運行,現階段為個大浪D彈升過程。

現屬短線反彈。(一)大浪D中浪(A)於2月中21760見頂,中浪(B)於6月4日跌至支持區的18056回升,現階段為中浪(C)的上升過程。中浪(C)的小浪C細浪(3)高位為11月2日恒指22150(H指10900),現為細浪(4)整固,有可能以三角形模式爭持,支持和阻力為20900/21000(H指10100/10200)及22100/22200(H指10900/11000)。完成整固後,中浪(C)的中期上升目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。

(二)大浪D高位已於11月2日的22150(H指10900)出現,隨後為大浪E下跌。大浪E的中浪(A)低位有可能於11月15日的21099(H指10191)完成,目前為中浪(B)彈升,初步目標為22100/22200(H指10900/11000)。大浪E的中期下跌目標可達19600/19900(H指9400/9500),完成這段最後的跌市後,將開展巨V的中長期升市。

本周策略:兩項指數的9RSI均升破下降軌回升,短期會重上70/80的「超買區」附近才掉頭回落。

見22100可獲利
港股於11月22日節氣「小雪」前五個交易日見底回升,若於本周二,即節氣後三日再明顯回落,且跌穿20日線支持,短期反彈便告一段落,調整期有機會延續至下周五,12月7日「大雪」前後三個交易日內才再現中期見底回升,甚至可能要推遲至12月份兩個節氣「大雪」和「冬至」之間。

於回落到50日線附近已再行短線入市,短線止蝕/離市位可提高至恒指20900(H指10100),並以恒指22100/22200(H指10900/1100)為初步獲利目標。

王逸
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大行報告 2012年11月25日

大行報告 2012年11月25日

《大行報告》匯豐下調商品價格預測 俄鋁(00486.HK)目標價降至6.2元

2012-11-23 13:12:54

電郵列印獨立觀看字體


匯豐指出,俄鋁(00486.HK)業績進一步惡化,第三季EBITDA按季跌60%至1.3億美元,低於2009年的全年季度平均1.49億美元,即上一個商品市場周期性穀底,而且尚未計算第三方貸款利息開支。

該行指,鋁價於過去六個月跌4%,跑輸LME基本金屬期貨價格,不過下行空間有限,主因成本低企。基於預測商品價格下跌、其財務狀況,及其生產前景,目標價由6.5元降至6.2元。

該行表示,當地有報道指,俄鋁正與Interros進行談判,尋求將Norilsk派息比率由25%增至50%,料芝舉為俄鋁今明兩年帶來額外1.7億美元及1.82億美元股息。該行預期Norilsk會向俄鋁派約80%盈利的股息,令俄鋁現金流變為中性。相信Interros及俄鋁的新協議可成股價催化劑,維持「增持」評級。(ka/u)

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大行報告 2012年11月25日

大行報告 2012年11月25日

《大行報告》渣打升北控(00392.HK)目標價至55元 降級至「與大市同步」

2012-11-23 13:18:23

電郵列印獨立觀看字體


渣打表示,北控(00392.HK)目標於2015年將天然氣銷售提升至150-180億立方米,需求來自燃氣熱電聯產、燃煤區域供熱轉換、分散能源項目、汽車燃氣加氣及北京的新衛星城市;而該行則預期2015年的銷售為130億立方米,可能較為保守。

此外,於天津和遼寧的天然氣使用量,亦預期分別上升至2016年的64億立方米和至2015年仍有逾25%的增長。。因此,該行料中期內輸氣量會上升。公司決定撤回競投金威啤酒(00124.HK)和出售正在虧損的北京首都機場高速公路,將有助消除價格不明朗因素。

目標價由54元微升至55元;但由於該行認為於5月升17%後,股價難再有大升幅,現時估值已升至合理水平,評級由「跑贏大市」降至「與大市同步」。(ce/a)

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