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2017年5月23日 星期二

勝向敗中求 - 黃國英 2017年5月23日

勝向敗中求 - 黃國英 2017年5月23日


去蕪存菁


去蕪存菁


特朗普或被彈劾累美股急挫。(資料圖片)
上周三,美股在美國總統特朗普有機會被彈劾陰影下急挫,當時自己並不算太恐慌,始終相信投資者愈來愈聰明,將眼光放遠。即使特朗普前程未蔔,事情發展如何也阻擋不了一批科網巨企稱雄稱霸,加上接近美股5月期權結算,之前期權又賣得超級

平,末日put已經推波助瀾之下,第一浪平均只是跌2%左右,代表承接力其實不差。

可是,為了風險管理,也減持了小部分。被迫撤退,是因為對沖做得不夠,要避免一鋪重創得太厲害,唯有將持倉量降低。其實,自己一早有意識到風險,問題是太惜貨,亦不肯買多些末日put,被強勢股的表現所牽引,變得有點鬆懈,才導致應該選擇硬食調整的形勢中,一樣要跟隊走貨。

不過,也不是完全被動,跌市中暫時撤退,危機化解之後再入市,在這一退一進的過程之中,是可以順道進行一次去蕪存菁的工作。

以今次為例,自己完全保留一批科網股王者,主力撤退都是一些二線品牌股,預計市場變得保守之後,這些股份會比較難回復強勢,短期而言,變成風險高而回報低。

在升浪的中後期,博二線股追上是合理戰略,但一旦市場不再進取,這些股份便不宜留戀,以免投機變成投資,亦會令到自己持倉負擔太重。

說美股見頂,當然是言之尚早,但在特朗普洩密嫌疑之下,暫時整固是十分合理。回顧這7個月的大型慢速牛市,去到中後期,資源股已經完全失勢,不但跟不上,甚至逆市跌。雖然有不少人以傳統方法分析,認為目前水平便宜,但自己完全提不起興趣,更加覺得應該是優先斬倉甚至是對沖的對象。

投資者將眼光放遠,看來頗有機會已將資源股當成是實體零售股的翻版。新能源的發展,就如昔日的網購一樣,會將舊有的王者取替。現階段新能源的威脅只是有限,可是,一旦過了一個臨界點,可能出現井噴式發展,既然大家對科技發展有信心,這一日的來臨只是遲早問題,又何必留戀前景有限的資源股。

從這個例子可見,現時股票去留的準則,不是估值的平貴,而是在於遠景的好壞。近績變得不再重要,是近期市場口味上一個最重要的轉變,亦是市場進一步兩極化的原因。

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