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2017年9月5日 星期二

穩增長百萬倉 - 張兆聰 2017年9月5日

穩增長百萬倉 - 張兆聰 2017年9月5日


張兆聰﹕受惠行業整合 阜豐急升料破頂
【明報專訊】恒指昨跌212點,收報27,740點,成交金額876億元。朝鮮局勢升溫區內股市受壓,日股、韓股及國指跌幅均大約1%,A股逆市向好。若朝鮮問題最終引發為大規模軍事衝突,股市肯定會大跌,但暫時看市場仍然相當冷靜,不認為局勢發展會如此悲觀。

受到環保問題影響,氨基酸價格8月份上漲達10%,蘇氨酸更飈升38%,作為業內龍頭的阜豐(0546)股價急升10%,料有力破頂。

朝鮮周日進行核試,威力更已達到氫彈級別,區內股市一如以往般受壓,但早市跌幅曾經明顯收窄,於27,800點之上企穩;午後韓國傳媒指朝鮮正準備再試射洲際彈道導彈,港股跌幅再度擴大,更一度失守27,700點水平。朝鮮發難,最要避險的莫過於韓國,昨日韓股跌1.2%為區內表現最差,但收市價較全日低位也反彈了0.6%。另外,韓國10年期債息並未升破近期高位,而韓國5年期違約掉期價差也沒有再創新高。新聞報道的內容確實令市場緊張,但市場反應也未見恐慌,較大機會是受壓、消化事件後重拾動力。

朝鮮發難 市場反應未見恐慌
大型股走勢仍然疲弱,較要小心的是跌市時成交量卻普遍減少,低吸買盤並不多,故反彈的力度也不宜太過樂觀,或許到28,100點又會遇上阻力。焦點仍是中小型股份之上,特別是新加入深港通名單的股份昨日更是表現亮麗。當然,也有不少股份出現反高潮,一些累升已達高雙位數字、基本因素難以支持天文估值的,要小心會有大量獲利盤湧現。選股宜有一定要求。

中央今年對環保檢查力度特別強,很多產能不達標就立即關門,與以往走過場的情況有別,也是鋼鐵、黑色、有色金屬等大漲的主因,而這亦在氨基酸市場出現。據中國飼料信息網數據,9月1日,梅花生物、金玉米等氨基酸生產企業集體上調出廠價,98%賴氨酸報價達到每千克9.2至9.5元,單次漲幅2%至5%,近1個月漲幅近10%。蘇氨酸漲幅更大,8月初以來,梅花生物已連續5次上調出廠價,從每千克9.8元漲至13.5元,單月漲幅38%。

與內地很多行業一樣,氨基酸產業持續供過於求,但近年開始整合,味精市場已形成寡頭壟斷,三大廠商市佔率已達90%。此趨勢亦於其他氨基酸產品陸續出現,並隨中央加強環保監管而加速。8月中寧夏已責令6家廠商整改,而中央環保督察已下沉至地級市,對供應的影響會更為明顯,大型企業更有利。

阜豐處上升周期 上望6.5元
從阜豐上半年業績來看,亦反映出行業整合、大企業利錢擴闊的情況。期內收入按年增長12.7%至62.11億元,毛利率擴闊3.3個百分點至22.6%,淨利潤則飈升83.35%至6.43億元,淨利潤率擴闊達4個百分點至10.3%。從一個周期股份來看,阜豐當前的盈利應該已接近頂部,故相對應的市盈率為近年區間下限,2017年只有7.9倍。但除了處於上升周期,阜豐這兩年的良好業績亦受惠於行業結構改善,而這會令景氣時間持續,這也是很多工業股估值不斷上移的主因。就算只以近年估值的中間值10倍為目標,亦可上望6.5元。

[張兆聰 還看今朝]
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