投資學堂：股王高處不勝寒
■估計騰訊能維持穩定增長，但未必可以持續爆炸性增長，來支持高昂的估值。資料圖片
股王騰訊（700）終於公佈了季度業績，以早前市場評論來看，今次的確是一地眼鏡碎！至於筆者，由於看不透，但察覺太多朋友睇淡，正如前一周已在港台的節目中指出，可能會出現挾倉行動。此
外，亦察覺騰訊的累積沽空，竟出現明沽、實買，暗地平倉的情況，所以筆者在業績前不敢看得太淡，於是將組合的delta調教至微微向好，結果是賺了股價、輸了期權，組合略有微利！
去年《蘋果》的「股王每日賺兩億」之標題頗為吸睛，筆者至今仍記得，而以股王剛公佈的首季純利232.9億人仔計，今次更厲害：每日賺2.59億人仔！但當中亦有些水份，由於在其200多億利潤中，「其他收益淨額」一項佔了75.85億元，當中之60.42億元主要來自若幹投資的估值增加而產生的公允價值收益，即是並非真金白銀的收入，最後有幾多落袋，則難料！
綜觀騰訊的季度業績，筆者感到其遊戲業務雖然能維持強勁增長，但整體增長相信逐步要靠電子支付、雲服務及網絡廣告等收入支撐。
以歐美同類企業如facebook、Google等來推測，這方面的收入不會如遊戲業務般高速增長，估計騰訊應能維持穩定增長，但未必能持續爆炸性增長，來支持高昂的估值。
昨日騰訊的股價一度升破保力加通道頂414.5元，惟其他動力指標未能配合，根據過往情況，騰訊短期仍有下試保力加通道中軸396元危機。
譚紹興
財經評論員
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