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2018年6月11日 星期一

點石成金 - 石鏡泉 2018年6月11日

點石成金 - 石鏡泉 2018年6月11日


獨角獸變灰犀牛 2018-06-11收藏文章
  當獨角獸變成灰犀牛,就是中港股市大冧,只有當「獸」、「牛」離開後,閣下荷包才得安寧。當然,如你知步法,也可與「獸」、「牛」跳Tango,埋身又激情,一定無老人癡呆。

 
甚麼是獨角獸?
 
  按照3月證監會《關於開展創新企業境內發行股

票或存託憑證試點的若幹意見》提出的試點企業要求,已在境外上市的大型紅籌企業,市值不低於2,000億元(人民幣,下同);尚未在境外上市的創新企業(包括紅籌企業和境內註冊企業),最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億元。

 
  對於已在境外上市的大型紅籌企業,市值不低於2,000億元的企業共20家,其中符合新經濟發展戰略的企業共有5家,市值從大到小分別為阿里巴巴、騰訊、百度、京東、網易。對於尚未在境外上市的境內註冊企業,依據胡潤研究院2018年4月7日發布的《2018第一季度胡潤大中華區獨角獸指數》,篩選出估值大於200億元的獨角獸企業共45家。

 
  簡言之,有飲過洋水的獨角獸,要市值人仔2,000億者,現有5間(表一);本土獨角獸,市值人仔200億,現有45間(表二)。一比之下,不少港公司市值就真係奀豬過奀豬了。

 




 
中國力撐創新科技
 
  這個5+45的獨角獸家族,是會不斷壯大的。

 
  德勤在其發布的《中美獨角獸研究報告》中總結了4個原因︰一是中國政府的雙創政策等指導方針支持了中國各類產業的發展;二是中國市場上的資本更重視創投市場,統計顯示,中國VC/PE基金數量共計21,834支,美國僅為一半;三是中國擁有最大的互聯網市場,有著7.21億網民,是美國的2.2倍;四是中國企業加快與世界接軌,積極從海外引進資金、技術、人才等要素等。

 
  具體而言,德勤表示,中國正在推進的「大眾創業、萬眾創新」,為中國的初創企業營造了良好的發展環境。政策上加大財政資金支持和統籌力度的舉措,激發了企業開展科研創新活動的積極性,有效地提高了企業的生產技術水平。同時,還通過財政直接撥款、設立創新基金、政府直接採購、提供政策性金融支持等方式,為中國初創企業資金需求提供了強而有力的支持,這都是美國的創新企業所不具備的優勢。

 
  在融資環境上,中國市場也相對美國更容易獲得大規模的投資。政府通過推行天使擔保的運營模式,引導社會資金和金融資本支持創業活動,壯大創業投資規模。資金來源和融資渠道的擴寬,為企業在R&D方面的資金投入提供了支持,有利於初創企業構建其核心競爭力。

 

  這批獨角獸對市場會有甚麼影響?
 
  證監會主席劉士余今年3月在兩會期間表示︰「這麼好的公司沒有回歸A股,我們沒有享受到她的利潤,比較遺憾。在新時代,這個遺憾不能發生。」

 
  這些中證監主席講的好公司(表一),一旦中港兩地投資者可以買到時,你作為投資者有甚麼反應?

 
  ⑴你可以不理,不投資。
 
  ⑵你要投資就要找新資金,或將手上已有的一些較不好的投資沽出,買入這些好公司股票。

 
  在今年4月,(即CDR意見稿出台後),機構大多預計,預計未來CDR每年融資額在1,000億左右。

 
  北方一家券商投行高管表示,2017年IPO金額為2,180億,定增為1.3萬億,CDR的年融資如果在千億元,對A股資金存在一定的分流壓力,但仍在可承受範圍之內。

 
  國金證券首席策略分析師李立峰分析稱︰「假設上述5家公司按照總股本的3%增發新股發行CDR,那麼CDR融資規模將達2,000億左右。考慮到市場承受能力,預計CDR發行節奏將保持平穩,年內首批發行家數為1至2家,規模或達500億至1,000億左右。在發行CDR初期,市場情緒高漲,易受市場追捧,這可能會引起市場過度炒作。」

 
調整策略與獸共舞
 
  但市場會否如斯理性?
 
  2018年6月6曰23點42分,證監會一連發了9個文件,為創新企業(獨角獸)在A股融資鋪路,操作細則都定好了,市場並沒有甚麼特大反應,因為獨角獸未見蹤影(未申請),所以6月7日,中港股市還是好好的,還有上升。但在6月8日據《中國證券報》報道,螞蟻金服對外宣布新一輪融資,融資總金額140億美元,估值達1,500億美元,知情人士透露,此輪融資或為螞蟻金服上市前最後一輪私募融資,並表示螞蟻金服希望明後年能在香港和A股同時上市。

 
  不知是否因為這個消息,6月8日的中港股市都大跌了。筆者認為有可能,因為獨角獸突然變成開跑時速60哩的灰犀牛,一個不上市集資的獨角獸,是隻呆企的灰犀牛(周小川語,一個明明白白的危機不去處理,一爆起來,傷重便大),但當獨角獸申請上市了,就變成是隻衝向你的灰犀牛(因會搶市場資金)。怎辦?

 
  調整投資策略。
 
  一如中證監劉士余謂,這些是好公司你就先要看你手上的股票有沒有人家的好,自己的不夠好便棄之,另戀好的獨角獸好了;認為自己的夠好,就睬這些獨角獸都傻,等這些獨角獸長大了變成恐龍後再說。

 
  如果你對這些獨角獸認識不足,但又好想試試認識他,很易,有獨角獸的基金上市了,可以考慮買。不買獨角獸成不成?怕不成,因為在今時的投資環境下,獨角獸將成新物種,除了已知的5+45外,這個家族還會日漸「獸」口繁衍,會進入人類各個生活環節,你不找牠,牠也找你。

 
  對新事物,不是抗拒,是要認識,是要擁抱,在未來的投資日子裏,投資者應要學好怎去與獨角獸、灰犀牛去跳Tango。

 
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