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2018年6月11日 星期一

異動空間 - 魏力 2018年6月11日

異動空間 - 魏力 2018年6月11日


異動空間:小米賺錢邏輯


■小米手機主攻新興市場,從數據判斷,這個策略是奏效的。 資料圖片



如無意外,首隻「獨角獸」小米下月來港上市了。早於5月,不少戰友已inbox問到「抽唔抽得過」,本文不妨先分析其業務,下篇再秤秤其估值。

小米手機賣點是「性價比高」。2017年智能手機佔整體收入70

%,整體淨利潤率4.7%。點解要賣平行家一截?原因是成熟市場飽和,要主攻新興市場,從數據判斷,這個策略是奏效的:去年銷量9,141萬部,年增65%;今年首季出貨2,760萬部,增長86%,市佔率8.2%,全球排第四。對比全球首季出貨量倒退2.4%,小米正在逆流而上。

手機賣得好,就能獲取用戶及流量,再通過流量去變現,這是小米的業務邏輯。去年互聯網服務佔收入僅8.6%,但換個角度就是「有增長空間」;分部毛利率達60%,意味只要做大個餅,盈利潛力是頗大的,問題是要多久才能達成。盈利方面,撇除可轉換優先股的公允值虧損,去年盈利為53.6億人幣,市傳上市估值不逾690億美元(約4,300億人幣),80倍市盈率是否合理?下文再續。

補充一句,新iPhone9月又殺到,消息指蘋果下調今年零部件訂單2成,手機設備股隨時又有壓力。

魏力
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本欄逢周一、五刊出

魏力
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