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2018年6月14日 星期四

穩增長百萬倉 - 張兆聰 2018年6月14日

穩增長百萬倉 - 張兆聰 2018年6月14日


張兆聰﹕內房逆巿轉強 萬科破降軌可留意
【明報專訊】恒指昨日跌377點,收報30,725點,成交金額844億元。港股回升兩天後再度下跌,下跌股份逾900隻,利淡消息不多,可能是跟隨A股下跌。5月份社融大幅低於預期,兼且按年減半,對於重磅的內銀股有明顯影響,四大行全線跌逾1%,民行(1988

)更是逼近52周低位。市況仍是上落市,周二炒高的醫藥、教育股有回吐,這些北水熱炒股升跌皆急,估值又非常昂貴,只宜在跌至保歷加通道底時才吸納。內房股逆市轉強,此前推介的融創(1918)已反覆回升,另一大落後的萬科(2202)近日明顯轉強,值得留意。

如無意外,聯儲局今晨已加息,焦點是對今後政策路線的看法,究竟今年尚會再加息1次,還是2次?以及會否有2019年展望?緊接的是歐洲央行登場,是次會議將討論退市,歐元兌美元已由1.15水平反彈至1.18。但筆者相信不會有明確答案,美元有機會再度轉強。

內地實施資管新規 表外融資近停頓

內地實施資管新規後,效果日漸明顯。表外融資近乎停頓,一直依靠這個融資渠道的如中小型民企和內房、基建等迅速轉弱,國企、大型民企主要依靠銀行貸款,今年新增量表現平穩,也支撐起經濟增長,格局就是上大壓小。哪怕小的民企極具創新性、效率高,無法融資就只有死路一路。就算是上市民企也難以融資,結果股權質押飈升,但隨著股市走弱就引發平倉潮,這個就是中央去槓桿的主要效果。

中興倘現雙底背馳才值低吸
中興通訊(0763)復牌,股價大瀉41.56%,成交額35.76億元,超過三分之一H股市值,非常投機性。一隻大型股急挫,總會吸引資金博反彈,昨日開市報16元,跌至14.98元後出現一輪短暫拉升,估計是博反彈資金以及沽空盤平倉入市所致。但今次中興確實元氣大傷,去年帳面值316億元人民幣,一下子就被罰去14億美元,接近90億人民幣。就算市帳率不變,股價也要跌近30%,經此一役,業務發展也難免受到影響,再加上管理層全數更換,現在入市似賭博多於投資。

樂觀的話,被罰巨額款項只是一次性,假設全數向中資銀行融資,以5厘息計算,也就是新增幾億元財務開支,以2017年稅前盈利67億元而言,沒有重大影響。至於負債率上升,由於是國企的關係,似乎也不是大問題。當然,這兩個看法是基於業務仍如2017年般穩定,但這本身就是一個大變數。但始終5G是未來兩年的重大主題,若股價跌出較明確的底部,例如雙底背馳的話,會是值得低吸的對象。

萬科近日明顯轉強 6月累升13%
萬科去年12月下旬一輪拉升,股價一度在今年初突破40元水平,但此後內房股整體氣氛一般,加上寶能持續減持,累計已售出近4億股A股,A股股價不斷受壓,H股亦受到波及。但萬科1至5月合約銷售達2390億元,按年僅升4.8%,主要是可售貨源集中在下半年部署。近日股價明顯轉強,6月份至今已升13.2%,並且已突破下降軌,值得留意。

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