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2018年6月8日 星期五

點石成金 - 石鏡泉 2018年6月8日

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人民幣最貴? 2018-06-08收藏文章
  環球中,哪隻貨幣最貴?一般人見澳、紐、加、歐元兌美元跌,很直覺地認為是美元貴,但德意志銀行的一個新研究方法指出,環球最貴(即最被高估)的貨幣是人民幣,而最平(即最被低估)的貨幣是土耳其里拉。怎去定平貴?

 
  一直以來,比較貨幣平(被低估

)貴(被高估),是以購買力平價學說(PPP)來定,其中最生活化的是《經濟學人》推出的漢堡包指數,其謂漢堡包都是由麥當勞生產,其貨如一,各國的售價則不同,故這個不同的售價便反映各國貨幣的平貴。

 
漢堡包指數並不準確
 
  這個漢堡包指數一直被視為最生活化的貨幣平貴指標,1998年海外金融大鱷來衝港匯時,《經濟學人》又「及時地」刊出漢堡包指數,並指出港元兌美元被高估很多,弦外之音是港元兌美元應跌,大鱷衝港元有理。

 
  筆者則為文反駁,乜嘢叫做漢堡包由麥當勞做?以前,所有用料都由美國運來,但港麥當勞已做了特許經營,並許牛肉由澳洲來,生菜由深圳來,麵包則香港嘉頓供應,舖租則依港貴租,成本跟美國的地道漢堡全不一樣,咁樣就話港元貴,呃細佬呀!

 
  更何況,按筆者1995年遊美時所知,在大峽谷,老麥漢堡(約5.5美元個)是貴過紐約老麥漢堡(約3.9美元個),而紐約老麥漢堡又貴過德州與墨西哥接壤的El Paso的老麥漢堡(約2.9美元),難道大峽谷美元是貴過紐約美元?而紐約美元又貴過El Paso美元?同一美元,同在美國,就有平貴?怎說得通?

 
  但在雷曼爆煲前後(特別是之後,因環球央行都QE,有大量貨幣供應,這些貨幣遂在全球尋找投資機會,因此使資金流向突升),國際間的資金流向已主宰了貨幣平貴,例如近日歐洲意大利政局不穩,大量資金自歐流美,而A股入摩又使不少各地資金流來買人民幣去買A股,於是德意志銀行就以資金流向(CAP),來定匯價的平貴,找到人民幣最貴。如將CAP與PPP兩相合埋一比,仍是人民幣最貴,見圖一。

 


 
  此圖的解讀是,最近中心的最貴,最遠離中心的最平,如將CAP與PPP一齊合併來比,5月份最貴貨幣依次是:人民幣、泰銖、韓圜、捷克克朗、紐元、美元,而最平的貨幣是土耳其里拉、加元、英鎊,澳元都幾平。

 

  以這個新方法來看匯價,會否對日後炒匯帶來影響,要走著瞧,例如,當你不知澳、紐、加3幣誰平誰貴時,按德意志此圖,在5月份計,加元最平,其次平是澳元,紐元則最貴。

 
資金流可載舟可覆舟
 
  不過,是否按德意志這個平貴圖來買匯實賺?難講,因為如按資金流向來定匯價平貴,就很容易會出現平有平的道理、貴有貴的道理。中國金融信息網歐洲央行在6月6日有以下分析:

 
  「歐洲中央銀行5日發布的研究報告顯示,各國央行的外匯儲備管理者普遍對人民幣作為儲備貨幣的信心上升,不少人預期將增加人民幣儲備。

 
  「這份題為《歐元的國際角色》的報告是歐洲央行發布的第17期針對歐元使用的年度評估報告。報告援引一項針對管理全球半數外匯儲備的79位央行儲備管理者的調查指出,29位央行儲備管理者預期,到2020年其管理的外匯資產組合中,人民幣資產佔比將升至10%到20%。

 
  「報告顯示,自2016年10月1日人民幣被正式納入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子後,人民幣在全球外匯儲備中的佔比穩步上升。

 
  「報告還指出,60%的受訪央行儲備管理者認為,利率上升是其管理外匯儲備面臨的主要風險,因為其投資組合中大部分是對利率變動十分敏感的債券資產。

 
  「關於歐元的國際角色,歐洲央行行長德拉吉在報告中指出,歐元仍是國際貨幣體系中的第二大貨幣。2017年以來,歐元在全球支付及外匯結算中的使用有所增加,資本流入歐元區股票市場的勢頭較強。但與此同時,歐元在國際債券市場以及國際存款中的份額下滑。」

 
  一句講曬,資金流血是人氣,正是慘得過你鍾意。

 
  這個人氣是如水,可以載舟,亦可以覆舟,於是又是回到走勢,亦即是潮流興乜。

 
  又昨文勸捐款予正覺中學,其中支票抬頭有手民之誤,正確應為:

 
致︰李婷副校長
支票抬頭︰香海正覺蓮社佛教正覺中學法團校董會

地址︰將軍澳調景嶺翠嶺路38號
 
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