恆生指數
國企指數
恒 指波幅指數近20日

VIX指數 近5日

上証綜指
深圳成指
滬深300

文章漏咗/建議:按此通知

2018年7月18日 星期三

政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2018年7月18日

政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2018年7月18日


人行與財政部吵架?
  7月13日人行研究局長徐忠發表文章《當前形勢下財政政策大有可為》,這個發聲被市場認為,是有指摘財政部的成分,亦變相講人行放水、搞MLF等等,都已無大作用,要財政部出政策,如減稅、給行業優惠等等,這可以啟示中國的財稅金融體系或有大變。

 
  國內財政頻道有

個作者悅濤,將徐忠之文,以紅筆圈出「吵架」處(見附圖),一看便知「情勢」真是頗嚴峻。

 




 
  這些「吵架」點大家看不清楚,可以逐一放大來講。

 
促改善政策積極度
 
 (1)原文︰多個現象表明積極的財政政策不是真積極。

 
  開宗明義,一棒。
 
  文章跟著謂︰「中國的財政體制脫胎於計劃體制,財政政策制定實際是分散在多個部門,各部門往往從自身立場出發制定政策,公共財政的現代國家治理體制還沒有建立起來。

 
  「預算管理不健全,導致財政運行存在順周期性,沒有發揮好逆周期宏觀調控的作用。財政赤字並不是愈少愈好,更不是收入增長愈多愈好。為了防範和化解金融風險,金融部門正在去槓桿,貨幣政策實際上是穩健中性的。在這種背景下,財政政策應該是積極的,然而現在看到的情況是,財政收入以較高的速度增長,今年預算案排的赤字率是2.6%,與去年3%的水平相比是緊縮的。」

 
  此中就劍指財政部應改改一些政策了。
 
 (2)原文︰用我的一位同事的話講,沒有赤字增加的積極財政政策就是耍流氓。

 
  大家看文識義,不用我加注腳。
 

 (3)原文︰整頓地方政府性債務不能一推了之,應著力避免財政風險金融化,對於地方政府性債務監管也要考慮地區性差異,不搞一刀切。

 
  假如財政部接納行此,A股中的國企會有多好,不用我講。

 
 (4)原文︰將一些隱性債務劃到政府債務之外,一推了之,這對化解風險本身沒有幫助。

 
 (5)原文︰地方政府的去槓桿不能只關注負債方,更要關注資產方,完全可以通過資產出售、兼併重組等方式來緩解債務風險。

 
  第4、第5點,一看便明︰借債要還︰「賣、當、借」3條,當完、借完,還不了便要賣,不要死拖住條呆壞帳數,日本的銀行業,自1989年爆破以來,就是收債無力,公司賴債有力,而使日本經濟失落卅年至今未癒。

 
  假如財政部聽這個指摘,要改,代表︰
 
  (一)短期︰會加大財政支出,擴大財政負債,變賣國有資產;

 
  (二)長期︰稅金政策會改變;
 
  (三)以往財政積極,都要銀行貸款、放水、基建,房子建起來,包袱留在銀行;

 
  (四)地方政府債不要再亂搞了,要管;
 
  (五)金融不再只是放貸,而貸出去的未必流入實體經濟;

 
  (六)房地產稅遲早出籠。
 
  人行這次發炮,不是發空炮,起碼在7月13日同日,李克強主持的國務院常務會議上講了。

 
放水易招經濟危機
 
 (6)原文︰加快財政支出進度,著力解決存量資金閒置、預算資金下達慢、預算績效評價不到位和財政資金擠佔挪用等問題,使公帑花出更大效益。

 
  中美貿戰牽出中國潛伏已久的︰無水便放水,當環球央行都在收水時,人行仍放水,易招來經濟危機。

 
  這就是周小川指的「灰犀牛」?
 
政經頑石不低頭 - 石鏡泉 舊文