曾淵滄專欄 2012年11月1日

曾淵滄專欄 2012年11月1日

曾淵滄專欄：地產股有再升空間 - 曾淵滄
在10月26日，「曾二招」推出，10月29日，地產股急跌，我建議趁低吸納，特別是長實(001)與新地(016)，10月30日，地產股回穩，10月31日，地產股開始回升，應該仍有上升的空間。

地產股股價回升是不是表示「曾二招」也是廢招？
不是的，我相信「曾二招」有效，只是，部份在今年首10個月已經達到今年售樓目標的地產商而言，他們已經不必再急著賣樓以向股東交代，未來兩個月，可能收起樓盤不賣，叫價也可能依然很高，絕不減價。

但是，另一些惜貨不賣、今年首十個月沒有推出足夠樓盤的發展商，為了向股東交代，未來兩個月的售樓策略不得不改變，會下調售價，此外，二手樓是非減價不可，舊的SSD趕走炒家，新的加強版SSD連投資者也趕走，需求會大量減少，價格不可能不跌。

美國風災助奧巴馬
當然，地產股股價的回升，另一個理由是熱錢繼續流入香港，熱錢流入香港，股市全面上升，當然也包括地產股。

也因為熱錢流入香港，A50中國(2823)的升幅遠超過它代表的A股，造成A50出現溢價，這百分百是熱錢造成的怪現象。

還有，業績盈轉虧的兗煤(1171)股價不跌反升，不也是熱錢在炒煤價見底的期望。

美國大風災，災後重建是一筆大生意，奧巴馬正苦無藉口花錢，現在有很好的理由花錢救災、重建，共和黨議員不敢反對，昔日經濟界及學界有一個似是而非、似非而是的怪理論，稱之為「打破玻璃理論」，即故意打破玻璃以製造消費來推動經濟增長，現在大風災正在協助奧巴馬打破玻璃。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年11月1日

金融High Tea 2012年11月1日
金融High Tea——無樓炒 焗炒股？
2012年11月1日
■15%買家印花稅，原來對中環返工住中上環及灣仔的老外也有影響。

港股期指結算後跌唔落去，隔夜美股因颶風影響繼續休市，港股自由行，內地A股早段反覆向下，中午逐步反彈，上證綜指倒升6點至2069點，兩市成交加埋只有818億人仔。港股走勢靚過內地股市好多，高開高走，午後愈升愈有，以近全日最高位收市。恒指收21642點，升213點，成交都係少，得480億。

中環茶友話，恒指近日回吐低位是周二的21362點，昨日升番300點，難道呢一浪回調咁快就玩完？昨日最大的利好是金管局再入市沽27億港紙，壓住港元匯價，金管局前後五次干預共注入港元170.74億元，顯示資金流入未完。

老外買樓夢碎
茶友講起，中環人現時發牙痕話資金無得炒樓，焗住炒股。我就話就算係都無咁快反應，股市反彈，更似係資金在流入中，港股炒上易過炒落啫。

話時話，中環老外對政府搞的15%買家印花稅怨聲載道，不少人來港未夠七年，唔講最高級那一班，講番年輕一族，好多人住中上環、灣仔，租金年年加，即使有房津，想住好啲都唔得，本來都打算買間樓，點知而家一聲令下，佢哋買樓夢碎。政府本來主要打擊大陸人，但連呢班老外或ABC(美國出生華人)都打死埋，搞到中環士氣低落。

政府為防地產商將新盤注入空殼公司然後連公司賣以避稅，話明要打擊。做生意的老友就質疑，記者問曾財爺工商舖都有炒風，財爺話將來都可以考慮管，公司買住宅要俾多15%稅仲講得通，若然連買工商物業都要徵15%買家印花稅，將來點做生意？難道公司只能租樓不能買樓？政府隻手太長，愈管愈多，愈來愈亂。

信和(083)老闆黃志祥都出來講兩句，話佢祖家新加坡都有限制外地人買樓的措施，但作用不大。咁啱昨日地產股連跌幾日都有反彈，信和就彈1.3%，不過長江一號(001)仲硬，昨日在地產股中反彈最多，升2.1%至114.5元，地產股未係跌得好勁，若然跌到呢個水平就企定，只能反映市場都唔係好信政府的辣招有長遠效果。

內銀股可謂榮辱互見，工行(1398)、建行(939)、中行(3988)幾隻大行業績好昨日都有反彈，都升到2%左右，內銀「九行」中只有交行(3328)及民行(1988)逆市下跌，皆因兩間銀行畀摩根大通唱淡。

睇住業績隨時換馬
交銀第三季純利134億人民幣，按年升12%，但按季跌12%，費用增長及資產質量亦面對挑戰，淨資產收益率按季從21%降至16%，存貸比率於第三季仍處於79%，存款增長按季跌6%。由於不良貸款持續上升，以及短期淨資產收益率的壓力，摩通將佢評級由「增持」降至「中性」，目標價由6.75元降至5.9元。交行跌2%至5.54元。

民行資產質量進一步惡化，不良貸款按季上升8%，今年至今升28%。淨息差亦持續下跌，今年至今跌50點子。民行核心資本充足率低，低於8.5%，風險加權資產較高，反映銀行需籌集更多資本。摩通評級由「中性」降至「減持」。

大家要知道，內銀股慢慢過了高增長時代，未來要面對利率逐漸自由化和息差收窄的挑戰，經濟唔好時還有壞帳增加的壓力，佢哋正隨大市在一種反彈向上的氣氛中，但投資者要睇業績做人，好似民行，業績轉差，可以馬上換馬，內銀有九隻馬，唔使騎死一隻，要靈活應變呀。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月1日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月1日

青心直說：善用美樓市指標 - 胡孟青
耶魯大學教授、經濟學家席勒(Robert Shiller)曾經說，房地產市場的繁榮與蕭條，是一種雙重症狀的社會傳染病。此前的樂觀思潮傳染，觸發全社會對長期房屋升值及經濟增長的樂觀預期，到05年之後，悲觀思潮的傳染病卻又彌漫，令許多人不敢買樓甚至不敢消費，傳導之下，不少企業就更不敢僱用更多員工。

04年美國房價處於高?，市場上未曾有人提及過房地產市場泡沫問題，到05年，泡沫一詞已廣泛地被引用，金融市場反應卻是不甚了了，皆因金融機構仍樂此不疲地在趁低息環境下，大舉把次按抵押相關債務打包成資產賣出去，賺個盤滿砵滿，當音樂停下來，從樂不可支演變成樂極生悲，逆轉式生變，可以發生於一夜間。

低息環境每每不是祝福而是詛咒，尤其是在遊資氾濫之下，當與羊群效應產生交叉感染，後果當不難預料。香港的情況正好如是，當大家都不敢唱淡樓市，市場更出現唱淡者死打壓言論自由的現象時，與其等睇樓市幾時爆鑊，倒不如避開假象做實事。

經營利潤率由05年11.5%急降至08年7.4%的Home Depot，在美國樓市尚未完全復蘇，甚至對修葺家居產品需求仍未見明顯恢復前，原來已回升至10.5%，反映在經濟下滑時仍努力不懈的企業，透過改善企業結構與生產流程，成功逆市突圍，Home Depot股價自09年起更已翻1.5番。

創科攀升有盈利支持
長他人志氣，也要褒自己威風，與美國樓市關連系數高的本地薑創科實業(669)連日攀升，去年純利增長近六成，今年中期業績純利仍增長兩成，不是高息股，卻有盈利增長支持股價，海嘯價曾跌見1元，投資者要找逆境中盈利仍能逆流而上的企業，05年歷史高位曾見20元之上，當時泡沫之說彌漫美國樓市，後來更未有隨港股創新高，美國樓市領先指標原來近在咫尺。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月1日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月1日
黃偉康 論盡股壇 滯脹風險
今日想談一談熱錢問題，雖然我對明年3月份前的港股仍然樂觀，可是這到底是盛宴？還是資金會突然流走？

為了令港元匯率穩定，並在許可的波動範圍內波動，金管局不斷拋售港元，承接美元沽盤，這

是2009年來的最大規模的幹預行動，熱錢到底來自哪裏？很多人會覺得必然來自中國，因為內地人甚麼都想買，可是內地至今仍然未有如09年的量化寬鬆貨幣措施，又或者大型的刺激經濟政策，所以實質上熱錢是來自投資市場的換馬行動。

根據《華爾街日報》的分析，歐元區有回穩跡象，以及中國經濟似乎有見底回升的情況，令投資者風險胃納有所提升，這是熱錢再度活躍的原因，可是這個解釋有點偏頗，尤其是看到美股基金持續出現資金流出的情況，這似乎不能全面反映出，投資者的風險胃納上升，因為如果真的風險胃納上升，那麼美國金融市場，應該是股票上升，債價下跌，但近日卻沒有此情況出現。

當然，資金流入香港，大家未必單純會想這些資金到底來自何處，因為要獲利，最重要是資金的去向，以及意圖，又或者港元會否因今次資金流入而與美元脫?。前金管局總裁任志剛早前提出，改革香港匯率制度，會令海外資金流入香港時，會壓低銀行間利率，令本地經濟帶來流動性刺激，不過由於聯繫匯率，資金流入無法被港元升值所吸收，所以會推高資產價格。不過，要知道任志剛在任時，從來沒有提出這些意見，亦即是現任的金管局主要官員，又或者新特區政府是否有勇氣去改革聯匯，解決資產提升的問題，我不會太樂觀。

套用任志剛的理論，資金流入資產價格上升，令香港很大一部分人口變成輸家，可是就算港元匯率轉弱，卻未必一定利好香港，因為會出現輸入性通脹的情況，在加劇通貨膨脹的情況下，其實香港人的生活成本亦會因而上升，故此日後資金一旦流走，香港的經濟問題會更嚴重。

結果現在香港面對甚麼問題？在連續數輪實施量化寬鬆貨幣政策後，香港經濟正陷入停滯，與此同時，由於通貨膨脹侵蝕消費者需求，香港經濟正陷入滯脹風險。可是到底熱錢帶來的問題，香港又可以怎樣面對？明日再談。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年11月1日

施永青 am730C觀點 2012年11月1日

C觀點 - 施永青
遏制需求 效顯害大
(2012年11月01日)



【am730專欄】梁振英先生長期在地產行業工作，對地產市場應比一般人有較深入的認識。因此，梁振英先生任特首後，大家都期望他在調節房地產市場方面能做出較好的成績。

事實上，他在剛開始時所推出的政策也比較正路，主要是想透過增加供應去解決問題。但房地產建設需時，短期效果一定不明顯，加上歐美不斷推行量化寬鬆政策，大量資金沒法找到出路，紛紛流入房地產市場。以至他上任後，樓價依然升個不停，社會怨氣日增。

在這種情況下，他本可設法讓市民了解政府的能力有限，連新加坡政府這麼強勢都沒法把私人市場的樓價壓下來，很難期望香港政府可以頂得住全球的量化寬鬆政策。

然而，梁振英政府初上台，極想提升自己的威望，不得不有所作為。加上社會輿論也比較短視，要求政府政策立竿見影。梁振英政府只好放棄純用增加供應去解決問題的政策，改用嚴厲的遏制需求的方法，希望達到即時效果。

這種即時的效果其實只是表面的，對炒家、外來投資者徵收超重的額外印花稅後，他們當然不會再興風作浪，樓價應即時降溫，但若果不能增加供應，香港人的居住環境怎會得到真正的改善？香港人住得不好，並非純是樓價過高造成的。

內地就有物價局，可以規定牛肉麵賣多少錢一碗，汽油賣多少錢一公升。結果，牛肉麵雖然很便宜，但牛肉少了；汽油雖沒有加價，但油站卻缺乏汽油供應。可見由政府直接為市場訂價，解決不了實際問題。

香港政府雖沒有那麼粗暴，但官員心中似乎已樹立了一把標準尺，一發覺樓價不符合他們心目中的標準時，就隨時出手調控，但求表面效果，不理長期遺害。

很多人都以為：只要把炒家與投資者清除，市場就會健康一些。這只是一種誤解，正如細菌與身體是共生的一樣，炒家與投資者亦是與市場共生的。把身體所有的細菌都消滅後，人連食物也消化不了。把炒家與投資者都驅逐出房地產市場後，市場機制亦會沒法正常運作。

成立有限公司，以法人的身份從事商業活動，是資本主義經濟能夠興旺的重要原因之一。前提是讓法人在商場上有與自然人同一樣的身份。今次政府推出的措施，不容許有限公司與人有同等待遇，買樓要多付15%的從價稅，等同妨礙了有限公司買樓收租的活動。

香港仍有很多人買不起樓，他們需要租樓；阻礙投資者以有限公司的方式買樓收租，叫需要租樓的人去哪裏租樓？這些措施會令日後的租盤供應更少，未買得起樓的人就只好捱貴租。他們的怨氣一定更大。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月1日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月1日

財智語陸：揀?板塊勝算更高 - 陳永陸
港股昨日急升，升勢有點突如其來，成交未見明顯配合，我相信短時間內成交金額仍會維持現水平。究其原因，未有貨者現水平也不敢主動搶攻，有貨底者亦不見外圍有急變差的情況，根本不用急沽，因而形成目前買賣兩閒之局。

昨日雖然有板塊熱炒，但發現觀望者仍較多，除了上述的原因外，昨日是10月份的月結，多少也有粉飾窗櫥的因素在內，不少基金自然mark高股份令自己組合有所交代。

有此想法不無道理，值得留意的是強勢板塊並非單單乾升，而是明顯有錢流入，所以在這個大浪中要突圍，揀板塊比睇恒指更加重要。

早前建議大家一定要留意及趁低吸納的鐵路基建股，昨日在中鐵(390)及中鐵建(1186)雙雙交出不俗成績下全線突破，連帶其他落後的如南車(1766)亦見回升。

中鐵中鐵建有力再上
事實上，高鐵意外事件後，大家對此板塊都明顯有保留，即使早前炒中央放水刺激鐵路基建時，大家都抱著當概念股形式短炒一轉。

然而，今次中鐵及中鐵建交出好成績後，再配合未來內地鐵路基建的花費，相信今次業主是整個行業好轉的開端。

故此，昨日兩鐵單日累積升幅不少，但我仍有加注，尤其是成交配合向上突破，是一個不錯的短線利好訊號，短期仍有力衝關，仍建議有貨底者不用急沽。

由於昨日整個板塊升勢較為全面，幾近上中下遊都有表現，落後者仍可留意中國智能交通(1900)。

另外，航運股昨日亦因中海集運(2866)的業績帶起了整個板塊，不過，我個人認為乾散貨是否真正復蘇仍有待觀望，但集裝箱的需求應該比預期為好，因此中集運的突破，應該不只一兩天的貨仔。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月1日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月1日

實戰理論：港股市底明顯轉強 - 沈振盈
美股休市已兩天，原本以為港股會牛皮收市，孰料昨日下午A股稍為做好，轉跌為升，港股已掃高，特別是中資股，買盤積極。昨日的市況進一步反映港股市底真的已轉強，而市場亦相信A股會在十八大開會前易升難跌，自然見勢就追。

當然，短期港股能否一舉上破22000點關口，仍要視乎兩大因素的最終結果，包括美國大選及十八大的政策。但從衍生工具市場分析，期指倉底應已足夠，有123613張未平倉合約；但期權倉仍嫌不足，或許在未來數日市況仍會反覆。

若再以期指的轉倉價及技術分析相配合，只要恒指上破22000點，市況將出現新一輪升浪，挑戰23000至23500水平。昨日即市已開始逐步補回部份於早前減磅的股份，皆因見到個別強勢板塊已見底，指數未升，此等股份已回升。

林奮強賣樓的啟示
強勢的板塊有內銀、水泥、航運、鋼鐵等。去周叫大家減磅，主要是偷位遊水、博結算後回吐。昨日指數一靠穩，此等股份買盤已見強勁，自然先補回部份貨源為上。

行政會議成員、過往的星級地產分析員林奮強，被懷疑偷步賣樓，事件在社會上引起廣泛討論。有否偷步？其實只是另一單羅生門事件。但對投資者來說，特別是對筆者來說，最重要的是其賣樓決定的啟示。

林氏一直被譽為「神」級分析員，最經典的一幕，是在90年代毫無差距地估中地皮拍賣的成交價，實非「人」可做到。當年其理據之中更加入了此地望見墳場而影響風水之因素。故此，以「神」之力量，估到政府出招，以及樓市的後向，掌握最佳的賣樓時機，不足為奇。故此，最重要的啟示，就是一個惜樓如金的「神」，從政後也甘冒政治風險去沽樓，有何原委？

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年11月1日

力筆從心 - 黃毅力 2012年11月1日
黃毅力 力筆從心 對敵人的慈悲心
1569年，有一位叫Dirk Willems的異教徒，被鎖進荷蘭一座荒廢的監獄內。在他被送上斷頭台的一星期前，他從監牢塔頂的窗戶找到缺口，並用?單扭成繩狀越窗戶逃走。獄卒發現後，便帶同獵犬一同去

追，直至追趕至一條河面結成冰的河邊。

監牢裏飢寒交迫的生活，令Dirk暴瘦至只有80磅，他那骨瘦嶙峋的身軀使他能在結冰的河面上行走，輕易就橫過了河，至於那些追捕他的獄卒嘛，每天吃飽穿暖，位位長著胖胖的大肚子，當然未能順利渡河，就只有眼睜睜的看著他逃離。

正當Dirk擺脫了追兵，並準備繼續向前走之際，他突然聽到後面發出巨響及呼叫聲，原來，其中一位獄卒心有不甘，不顧一切往前追趕，於是結了冰的湖面抵受不住獄卒的重量而破裂，使他跌入冰冷刺骨的湖水之中，然而附近的獄卒，卻沒有一人對掉進河裏的同伴伸出援手。

Dirk猶豫了一下，在信仰及慈悲心的驅使下，他冒著生命危險跑回頭，伸手進冰冷的湖水裏，救起了追捕他的獄卒。此時，其他負責追捕的士兵趕到，再次把他抓起來，並關到一個環境更惡劣的監倉。無奈地，Dirk做了別人的救命恩人，自己卻在4日後被判處死刑，結束短短30年的生命。

每個人都希望生存，為何Dirk難得逃脫卻竟要走回頭路，令自己被判處死刑呢？讀者們，若你是Dirk，你會救那位獄卒嗎？雖然「救人一命勝造七級浮屠」，但代價是放棄自己的自由及生命，你會如何選擇？

這個傳說流傳至今，在荷蘭更有一條街道以他的名字來命名 － Dirk Street，以紀念他的英勇事跡。生命有長有短，但就算只是發出一剎那的光輝，也足以千古傳頌。Dirk以他的死亡換取別人的生命，充分突顯出他的慈悲心與愛心。

這讓我想起《蝙蝠俠》系列電影有著這樣的一幕：管家Henri Ducard對蝙蝠俠Bruce Wayne 說：「Your compassion is a weakness, your enemy will not share.」意思是：慈悲心是你的弱點，你的敵人不會有的，更不會可憐你。可是蝙蝠俠這樣回應：「That’s why it’s so important, it separates us from them.(這就解釋了我們與敵人的分別，也把我們的本質劃了一條清晰界線。)」

讀者們，你有敵人嗎？對著敵人時你還能拿出憐憫之心嗎？如果你能夠對你的敵人都存慈悲、憐憫與愛，那麼，你就是一個與眾不同、行俠仗義的聖賢者了。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月1日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月1日

王冠一財經專欄：美東經濟颶風蹂躪

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/01, 週四
美國遭受千年一遇的颶風蹂躪，颶風桑迪〔Sandy〕橫掃美國東岸，波及華盛頓、費城、紐約、波士頓等城市，大規模停電外，十多個州進入緊急狀態，而且華爾街休市兩天，人命傷亡、以及經濟損失不菲。

紐約作為國際金融中心，華爾街因天氣惡劣休市兩天。受影響交易所包括紐交所、納斯達克、Direct Edge及BATS Global Markets等，合共13個交易所，以及其他由經紀商營運的交易平台。另外，芝加哥期權交易所〔CBOE〕亦宣佈期權交易暫停。至於債券市場週一正常開市，但提早在中午結束。

因天氣因素致連續兩日休市，上次發生於1888年的雪災。今次停市招來市場人士指責，理由是交易所對於停市與否顯得朝令夕改。以紐交所的情況為例，美國時間10月26日，交易所表示，週一(29日)會如常交易，而到了10月28日下午4時，紐交所已改稱週一交易大堂會暫停交易，但電子交易如常；不過，僅7小時後，即10月28日晚上11時，當局決定暫停週一所有股票買賣，引起各方質疑，交易所及證交會的溝通與應變能力。

美國證交會〔SEC〕早於2009年已通過交易所應急機制，「萬一遇到突發事件，會停止交易大堂運作，只經電子系統交易」。但時至今日，有證券行向當局反映，之前從未測試過只用電子交易平台，對此方法缺信心。而且，早前納斯達克交易所屢出問題，如BATS、FACEBOOK上市當日皆出現技術故障。再者，要求員工在暴風雨下工作，危及生命安全。總括而言，停市兩天已賠上紐交所信譽，而證交所未盡責檢查各金融機構落實測試應變機制的情況，所以停市的責任，證交會亦責無旁貸。

就美國整體經濟而言，去年8月颶風艾琳〔Irenes〕造成158億美元損失、2005年卡特里娜〔Katrina〕造成損失1080億美元，估計今次颶風桑迪將導致經濟損失200億至500億美元。而颶風正面吹襲紐約、華盛頓等人口綢密地區，僅紐約的經濟產出已佔美國整體經濟增長一成左右，所以有分析估計，美國第四季GDP有可能因桑迪而削減約0.6個百分點的增長。

除金融市場外，民生方面亦受影響。桑迪肆虐下，紐約三大機場關閉，18000班航班取消，旅客滯留，相信保險公司的賠償慘重；加上紐約地鐵系統水浸，交通癱瘓，工人無法開工。零售方面，除食品及日用品銷售外，估計零售市場損失可能高達250億美元。

不過，災前災後緊急或日常用品的銷售明顯增加，超級市場的麵包、鎚、瓶裝水、電筒等賣個清光，所以，10月零售銷售數據其實好壞難定。天災過後，災後重建往往是推動經濟一大動力，修補街道、地鐵等公用設施，以至房屋重建，都有可能促進經濟。因此，今次颶風對美國經濟影響，可謂不幸中之萬幸。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月1日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月1日
陳梓豐 一梓豐行 辣招BSD
買家印花稅(BSD)為近日政府打擊樓市炒風的辣招。BSD推出的原意是減低非本港居民對住宅的需求，但政策或會殺錯公司客，這可能是始料不及。

未推BSD時，SSD對公司形式炒賣根本完全

起不到作用。在SSD的兩年期限內，投資者可以不斷轉售公司股份的方式，炒賣物業而毌須交SSD，SSD對公司客是形同虛設。BSD的推出，則直接迫使公司客要為新買的物業交重稅。然而，公司是集資工具，以公司形式控制的財富遠較個人多；況且，公司一般可享有比個人更多的稅務優惠，如有經營開支扣稅。若以後不論大小的公司客都絕跡於住宅物業市場，樓市需求將受顯著影響。

陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月1日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月1日

看圖佈陣：回調結束言之尚早 - 祝文韜


熱錢再度湧港，港股回調3日重現升勢，恒指昨高開111點後，早段升幅曾收窄至68點，低見21496後升幅再擴大，並挨近高位收市，報21641，升213點，成交479億元。

大市雖然回升，恒指日線圖收陽燭並重越10日線(21589)，但交投顯然未能配合升勢；再者，美股連續兩日因打風休市，A股亦處於窄幅上落局面，昨日回升，甚有殺跟風淡倉味道，MACD重新出現熊差，現階段斷言回調結束，實言之尚早。

回顧近日走勢，日線圖曾出現兩支穿頭破腳之陰燭，短線調整形勢明顯，昨日回升，有機會只是觸及起自6月平行上升通道頂部的技術反彈，文韜暫仍然認為，回試20日線(21293)是今輪調整浪的最低消費。

中航科工破橫行區
昨日市場繼續追捧績優股及經濟復蘇概念股，二三線股份又再蠢蠢欲動，即使短線市況調整，乃大漲小回局面。中航科工(2357)昨升6%，收報3.18元，成交2667萬股，剛現突破跡象，可作為吸納目標之一。

中航科工年初自4.35元展開跌浪，7月底跌至2.25元後反彈至3元水平，過去個多月以橫行區作整固，昨日以大陽燭升破橫行區，並將保歷加通道向上撐開，MACD重新發出雙牛訊號。

建議投資者可於3.20元之下買入，以3、4月的密集區3.50元為目標，失守3.10元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月1日

中環在線 - 李華華 2012年11月1日

中環在線：1111剛晶婚男女司儀揭盅 - 李華華


剛晶大婚獎門人一齊fun
踏入11月，有好多大事發生，美國總統大選、中共十八大會議，仲有霍啟剛同郭晶晶?世紀婚禮，要關注的事實在太多了。聽講，11月11號?會展舉行?「剛晶大婚」，已經敲定由藝人曾志偉同埋無?財經節目《創富坊》主持朱凱婷做婚禮司儀。

霍啟剛同郭晶晶?世紀婚禮下星期正式展開，用「展開」?講一?都冇錯，事關一對新人8至10號會先返鄉下，?霍家旗下番禺南沙大酒店連擺三日喜酒，11號先至?香港會展舉行婚禮。



【11.11.12】Jing Jing & Kenneth
女司儀人選千挑百選
香港婚禮已經請來曾志偉同埋朱凱婷做司儀，聽講主人家一早預?請曾志偉，女司儀就諗?一段時間，想搵一位高雅大方、談吐得體，兼且見慣大場面?女士。

要符合以上條件，最?就係?準奶奶，即係「最美麗港姐」朱玲玲班港姐朋友入面搵，朱凱婷咪就係「慧妍雅集」其中一員囉。

朱凱婷中大畢業，01年參選港姐得季軍，最近五、六年開始做電台、電視台財經節目，見得佢最多係?《創富坊》。唔知到時佢會唔會整鬼一對新人，要求佢?好似分析員揀股咁，講嚇點解揀中對方呢，仲要係長線投資喎。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


同新奶奶朱玲玲都係港姐出身，大方得體?朱凱婷做世紀婚禮司儀好合理，拍埋曾志偉一定夠曬照。

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投資的天空 - 張士佳 2012年11月1日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月1日

投資的天空：須開始汰弱留強 - 張士佳


先前提及，由於投資者近期風險胃納不低，見個股跌落?就會吸納，令大市始終不肯跌太多，結果恒指稍微弱了數天，昨日又重上21600水平，個股表現亦頗為理想，上升股分比下跌多出逾400家，最近的板塊流轉實在活躍，昨日輪到基建及航運跑出，投資者此刻在市場上真有點花多眼亂的感覺。

筆者早前見大市傾向追落後，因此主力尋找價殘股，不過經一段時間後，有些落後的已轉為強勢，有些則仍然在低位煎熬，因此要開始汰弱留強的工作，而組合中的兗煤(1171)如見11.96元，會先沽出一半，為長期指令。

筆者及相關人士並未持有兗煤
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月1日

大行報告 2012年11月1日

《大行報告》摩通：I.T(00999.HK)推廣活動增毛利率受壓 目標價下調至4.45元

2012-11-01 11:22:38
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摩根大通指出，I.T(00999.HK)季績疲弱，推廣活動增毛利率受壓。公司預期，未來亞洲消費者人流次數較波動，及其審慎的消費態度，此具挑戰的經營環境將持續至下半年，而存貨周轉天數由上半年177天增至197天，推廣活動將持續，料下半年毛利率會繼續受壓，故下調2013-14年盈測14.1%/11.3%，目標價由5.2元下調至4.45元。

長遠來看，該行對I.T.仍然持正面態度，認為公司品牌多元化，及銷售渠道廣泛，令公司可全面覆蓋內地快速增長的中高檔年輕時裝市場，重申評級「增持」。(ka/a)

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大行報告 2012年11月1日

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《大行報告》摩通：民行(01988.HK)需更多資本 降級至「減持」

2012-10-31 16:15:19
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摩根大通表示，民行(01988.HK)資產質量進一步惡化，不良貸款按季增8%，今年至今升28%。淨息差亦持續下跌，按季跌15點子，今年至今跌50點子。報告指，民行在低成本存款，與高收費財富管理產品之間權衡，短期有助提升手續費收入，但長遠令資金成本上升。民行核心資本充足率低(小於8.5%)，加上風險加權資產較高，反映銀行需籌集更多資本。評級由「中性」降至「減持」，H/A股目標價分別下調7%及10%至6.75元及5.4元人民幣。(mi/a)

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大行報告 2012年11月1日

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《大行報告》瑞銀：工行(01398.HK)業績勝預期因撥備低

2012-10-31 16:18:27
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瑞銀表示，工行(01398.HK)上季業績跟其與三大內銀一樣，純利比預期高出5-6%，但全因其撥備低，只有27點子，為過去5年最低的季度數字。

期內，收入按年增11.6%，而手續費及傭金收入僅按年增長1.5%，估計淨息差與同業一樣高於預期，但期內於非利息收入線和可供出售儲備分別出現涉30億元和55億元的重大投資虧損。工行的一級資本比率上升至10.5%，預期可增加盈利能力以支付全年派發0.22元人民幣股息。目標價5.3元不變，維持「買入」評級。(ce/u)

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