王冠一財經專欄：自圓其說賣花讚花
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/06, 週五
美國聯邦儲備局及聯邦存款保險公司〔FDIC〕週二公佈了部份銀行提交的報告，內容主要是銀行訂立其「生前遺囑」〔living wills〕，提出銀行一旦無力經營時，如何透過分拆或變賣資產去避免納稅人付鈔，並藉機讓銀行對「大得不能倒」〔too big to fail, TBTF〕的指控作出自辯。
4年前，美國金融業出現危機，政府安排把陷入財困的投資銀行貝爾斯登以賤價售予摩通，其後到雷曼出事時，政府卻不出手拯救，最終引發金融海嘯，全球經濟草木皆兵。直至政府為金融體系作出全面擔保，並動用公帑推出規模7000億美元的「問題資產紓困計劃」〔TARP〕，才把一場風波平息。
危機雖已過去，市場仍心有餘悸，關注銀行會大得不能拯救，一旦出現問題時，政府為免殃及環球金融體系，被迫再動用公帑救亡。於2010年通過的「多德•法蘭克金融改革法案」便要求銀行提交報告，如何在資不抵債時可以有序解體，毋須把納稅人拉入漩渦。若監管機構認為所提方案不可行，便會強迫銀行出售部份業務，又或者進行改組，把結構簡單化。
率先提交報告的跨國大銀行有9家，包括美銀、花旗、摩通、高盛和大摩等5家美資銀行，以及巴克萊、德銀、瑞銀和瑞信等4家歐資銀行，估計在明年年底前，共有125家大型銀行需要提交「遺囑」。一如所料，這9家銀行各自在報告中積極自圓其說，賣花讚花香，力證即使破產亦毋須公帑拯救，也不會殃及環球金融體系。
美銀受累於購入Countrywide出現天文數字的按揭損失，於金融海嘯後股價復原程度一直跑輸同業。它在厚達42頁報告中指出，過去數年已採取措施令公司運作變得流暢，亦已重建資本並改善風險管理，消費者及商業信貸質素顯著改善，市場及交易對手風險亦下降，反映風險文化加強。另一家飽受風暴蹂躪的花旗則指出，經過金融海嘯洗禮後，已把可變現業務與核心業務分開，若需要拆細或倒閉，亦已作好協助監管者的準備。花旗強調，現時公司與災前比較已脫胎換骨，變得更纖細、安全和健康。
近日因對沖衍生工具損失20億美元、虧損數字盛傳已擴大至90億美元的摩通，於報告中詳列了25家旗下實質法律個體、30項核心業務範圍及18家美國國內國外本身屬於成員的結算所及結算系統的名單，試圖說服監管機構它對倒閉後果瞭若指掌，所作準備亦較倒閉更充足。兩大投行的高盛則聲稱會為資產尋找潛在買家，以備不時之需；大摩較老實，坦言假設性的倒閉必然緣起於突發事故，屆時整體經濟及金融市場亦面臨壓力，所訂定的解體方案未必能管用。
外資銀行中，德銀認為國際緊密協作，便可提升銀行有序解體效率，降低金融體系風險，建議加強跨境通報機制和聯繫。巴克萊則指有效解決方法是把大得不能倒的最大型環球金融機構連根拔起，同時國際監管機構亦要加強合作。不過，提交報告的巴克萊管理層於「拆息門事件」相繼離任，令報告變得毫無意義。
過往金融風暴均是在沒有防備下忽然殺至，如今再築防火牆，只是事後孔明，但作好防風措施，總比漫不經心為佳。更實際的做法，仍是加強資本比率。歐洲銀行於歐盟峰會為融資創造了有利環境後，果斷發債集資，甫踏入7月已發行75億歐元優先無擔保債券，接近次季全季集資100億歐元，為債券到期未雨綢繆，有助減少市場不明確性帶來的衝擊。銀行若能時刻對危機保持警覺，避免摩通般貪勝不知輸而錄得巨額虧損的個案重演，總勝過訂立遺囑。
今次要銀行訂立遺囑的最大漏洞是假設只有單一銀行出現問題、金融市場未癱瘓，融資市場亦運作如常，但若有大型銀行出事，其他銀行不可能不受牽連，若風暴驟然捲至，潛在買家分分鐘自顧不遐，一切為銀行倒閉所擬定的售產計劃，只會淪為空談。
王冠一
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