曾淵滄專欄：大鱷借機質低資源股 - 曾淵滄
黃金價格下跌已經有好一段日子，但是近日突然變作傳媒熱烈報道的對象，股市大鱷當然懂得利用這個機會，把一眾資源股的股價全部壓下，努力造淡。
過去幾年，美國聯儲局狂印鈔票，現在，歐洲央行及日本央行也加入印鈔行列，當然，印鈔的國家也少不了中國，換言之，全世界都在狂印鈔票，相信不少炒黃金的人在虧了大錢後仍不服氣，不明白為甚麼全世界狂印鈔票而金價會下跌。
近一段日子，金價下跌的速度加快，金價下跌的原因之一，是之前升得太快太多，美國聯儲局在金融海嘯後開始狂印鈔票，那時候，金價的確升得較快較多，不少人加入炒金、買金行列，黃金開採速度比不上印鈔的速度，金價是應該上升的，這是傳統經濟教科書的知識。
通脹低企金價難升
但真正推動金價的應是通脹，而不是印鈔，傳統經濟理論會認為鈔票印得多會帶來通脹，上個世紀七十年代，產油國減少石油產量，令石油加價，各國政府印鈔票來買石油。可是，鈔票可以亂印，石油產量不能增加，油價越來越貴，推動了整體通脹，也推動了黃金價格。
今日情況最有趣的是：全世界狂印鈔票這麼多年，通脹率竟然很低，美國、歐洲、中國通脹率很低，日本負通脹，中國低通脹是因為人行收緊銀根壓通脹，美國通脹率很低，日本負通脹是因為狂印的鈔票，仍停留在金融圈子或股市炒作，導致股價上漲，老百姓享受不到印鈔的效益，消費不增，通脹也無從推動，大量鈔票只推高股價。
人們搶購黃金是為了保值，保值的客觀衡量方法就是通脹率，三、四年前搶購黃金的人等了一年又一年，通脹熱度就是不升溫，最終這群炒家失去耐性，就沽售黃金離場。
曾淵滄
大學教授
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