練好功夫炒A股
老外對中國今次三中全會有頗正面的評價,亦就是因為評價正面,故認為今時A股選股有點難,矛盾不?世界銀行的首席金融官Bertrand Badre謂中國今次的改革是全面的,但仍要觀望數月,才可以看清全局,世界銀行亦認為,中國經濟增長由投資帶動轉為內需帶動,仍可以讓經濟增長率保在7.5%至7.7%間。
如果中國的信貸增長再放緩,會否拖累中國經濟增長率?Badre認為世界銀行估中國有7.5%至7.7%增長率是合理的。他更表明,他及一些人一直對中國的信貸危機過度悲觀,但中國就「年年估難過中,年年過」。他認為今次中國領導人在改革方向和力度方面,給人予信心。
券商轉為看好內地經濟
穆迪信貸評級在今年六月時表示,中國人行收緊信貸是正確的,當時上海銀行同業拆息曾一度上逾15厘,隨著拆息回落,這個信貸危機亦是段落,但穆迪信貸就一直認為,中國人行在當時做得正確,在今年四月穆迪信貸曾因中國信貸增長過速,將中國的主權信貸由正面降為平穩,今時穆迪雖冇將中國的信貸評級加分,只要他們不改低你信貸評級幾時,已是畀足面,上兩周穆迪亦將香港銀行的信貸評級穩定降為負面,主要是香港的銀行向國內企業貸出不少款項。
不少人亦擔心國內的影子銀行,穆迪認為中國的領導層正在處理這個所以可以稍予觀望。在中國股市表現方面,如據MSCI指數表現,則今個月的中國股市是一洗頹風,上半年中國股跌了14%,而周期亞太股市則升了1.4%,但在上月,中國股市升了3%時,亞太股市就跌了1.4%中國的股市有較多的散戶參與,一般散戶們留心近身的因素,多於大圍因素,這可反映中國的散戶投資者對股市前景較有信心。
美銀美林的亞太及新興市場主管Ajar Kapur謂,近期中國的經濟數出奇地好,使他覺得中國不再那麼差勁(I"m feeling less bad about China),他預期經濟分析家會開始調升中國的經濟增長率。
據新華網,九月中國製造業PMI為51.1%,比上月上升0.1個百分點,連續三個月回升。這一表現與前一日公布的?豐中國製造業PMI走勢相一致,預示著我國當前經濟穩中有升,三季度經濟增速走高可期。中國經濟奇蹟進入「第二季」令市場刮目相看,不少機構紛紛扭轉看空策略,連續上調中國經濟增長預期。
從兩項PMI數據來看,雖然九月雙相連續回升,但均只上升了0.1個百分點,顯示經濟回升力度較為溫和,穩中有升中更凸顯「穩」的特性。
國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群分析認為,九月份PMI繼續回升,但幅度明顯縮小,表明經濟上升動力不強,未來經濟增長總體將呈現平穩走勢。
中國物流與採購聯合會副會長蔡進也表示,PMI連續三個月回升但力度比較溫和,反映中國經濟穩定溫和增長的特徵明顯。
股市愈升愈不容易炒
從12個分項指標來看,同上月相比,只有產成品庫存、從業人員和生產經營活動預期指數小幅下降,其餘各主要指數均保持不同程度回升。
「定單類指數、購進價格指數繼續提高,採購量指數和原材料庫存指數也提高,表明企業生產經營仍處於恢復狀態。」張立群指出。
儘管製造業生產總體企穩向好,但發展不平衡。大中型企業企穩向好的態勢進一步鞏固,小微企業經營仍比較困難。九月份,大、中、小型企業PMI分別為52.1%、49.7%、48.8%,小型企業PMI繼續下降,說明在產能過剩、市場供過於求的狀態下,小微企業經營壓力仍大。
德意志銀行自八月上調中國經濟增長預測後,九月二度看高中國經濟。其將今年第三季度和第四季度GDP增長預測分別提高至7.9%和8.0%。此前對這兩個季度的預期增長是7.7%和7.8%。
中金公司也在短短十天內兩次上調中國的經濟增長預期。最終將中國三季度經濟增速上調至7.8%,全年上調至7.6%。
事實上,近一個月來這一現象比比皆是。瑞銀、巴克萊均將今年中國經濟增長預測提高到7.6%。瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光更是信心滿滿︰「中國宏觀經濟數據全面向好,顯示經濟增長拐點已經到來。伴隨著消費、投資、淨出口三駕馬車的反彈,預計全年經濟增長實現7.5%的目標應無懸念。」
不過,不少專家提醒勿過於樂觀。美聯儲QE退出政策的實施以及我國影子銀行問題等仍將困擾我國經濟發展。
在興業銀行首席經濟學家魯政委看來,在持續動態的去產能和去槓桿壓力下,經濟仍將呈現出「慢節奏、弱復甦、會反覆」的區間震盪狀態。無論是去年末的反彈還是當前的回升,都只是「區間調控」模式下所呈現的「脈衝式」弱勢震盪。此狀態下,增長與通脹一時的反彈未必具有很強的趨勢性。
當中國股市連升三個月之時,炒A股又是否易?原來是愈來愈不易。高盛認為不易,他們認為只有個別板塊可投資,這包括:醫療、證券、鐵路相關股,如果利率市場化是緩慢推行及有足夠的金融改革時,就可考慮內銀股。渣打銀行的中國股市研究主管Erwin Sanft認為周期性股份可吼,這包括內房、資源及工業股,因為他們在上半年表現差勁。
瑞信的團隊建議買內需股,他們認為最近有個調查反映國內居民有很多「灰色收入」,加上這個收入國內居民的收入遠高於官方公布的收入數字。
市場將起決定性作用
?豐的亞太投資主理Michael Chin直接指出,以前中國是個高啤打值(High Beta)市場,故瞌埋眼買都可以買到大圍升,但今時就不一樣,就算是買內需板塊也一樣,被追捧的板塊未必平,但不被追捧的板塊就平,怎揀選就考工夫,筆者也相信這個,在今年之後,當市場愈來愈對支配資源起決定性作用時,在中國炒股就真要又揀又篩,才可得出好股,如像以前不用篩選,只用大包圍,已不再奏效了。
讀者又可參考石Sir手記第三十集,連結如下:https://www.youtube.com/watch?v=5mdFsU1NcCM
點石成金 - 石鏡泉 舊文