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2016年7月6日 星期三

財智語陸 - 陳永陸 2016年7月6日

財智語陸 - 陳永陸 2016年7月6日


財智語陸:債市或有調整危機


■美國的經濟及通脹受壓,這令聯儲局今年內加息的空間大降。 資料圖片



經上周反彈,隨之而來是市場要重新面對英國脫歐可能產生的不確定性。

當然,脫歐的進程可能要明年才正式展開,不過英國與歐盟之間的博奕已展開,周末期間,英國財相歐思邦提出,英國的利得稅在未來應降

至15%,比歐盟現時的平均水平低接近一半,所以若英國真的作出此行動,歐盟必定會作出反抗。而且,英國似乎不只利用減稅去應對脫歐帶來的影響,減息似乎亦是一個將會動用的工具,這難免會令歐洲央行有壓力。

而英國的政策不單會令歐盟「效法」,藉此保持與英國之間競爭差距,更重要是美國以致全球的央行,亦可能會受到英國政策的影響,而令各國央行及市場的流動性出現變化。

現時美元因為英鎊急跌,以及歐元受累轉弱而相對強勢,令美國的經濟及通脹受壓,這令聯儲局在今年內加息的空間大降,資金亦似乎再度重投美國國債市場,當然由於全球貨幣的價值似乎因為英國脫歐而進一步下降,黃金似乎是更佳的選擇,甚至連白銀亦被帶動向上,可是如果投資者只集中投資債市及貴金屬,又是否可以完全消化市場的流動性?

而且更重要的是各國在貨幣政策上可以動用的工具不多,好似英國亦不會只依賴英倫銀行去解決現有危機,但減稅最終引發的問題是財政收入會因而減少,從而令國債的價值有所下降,所以現在不少國債的孳息率處於零或負水平,其實極不合理,亦不可能持續下去。

所以,下半年全球資金會往哪跑,將是十分有趣的問題,以現在的趨勢,商品市場或是投資者較傾向的選擇,反而債市卻有調整的危機。

陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出

陳永陸
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