談財經 - 胡孟青
港股成敗看險資？
2016年09月20日
內地保險企業准加大投資港股，圖為中國人壽。(資料圖片)
保監會放行內地險企試點互聯互通業務，變相是加大它們投資港股的比重，毋須再受現行QDII(合格境內機構投資者)額度所制肘。比去年公募基金放行，今年市場對險企投入港股規
模增加抱更信任態度，可以說整件事來得更實在及更合理。
撇除中央送大禮好，保監會其他動機驅使也好，打從去年8月起，南下額度的使用由相比港股成交佔比二至三個百分點、逐漸提升至半成、到進一步提高至達到一成，計算其他途徑南下投資股市的資金，內地錢幾乎佔半邊天，足以左右港股升與跌。
去年的大時代，港股受惠A股牛氣沖天，最後發現原來是驚天大槓桿觸發而成，泡沫爆破的結局，入市托市的行徑，賠上了聲譽，更嚇怕了投資者，卻原來在不知不覺間惠及了香港。可以說，內地好，香港好，內地不好，原來香港亦可以好。
的而且確，更多資金循港股通途徑南下，說穿了，就是為逃避人民幣貶值的威脅、分散投資為名，走資為實的表現，骨子裡也許是內地市場有欠深度及成熟的標誌。面對資金外流壓力，外匯儲備下降，內地比之前更有氣度，毫不介意更多資金循正常渠道走出去海外投資，歸根究底，除機制的可信性之外，就是內地太擔心流動性氾濫造成的另一層面資金泡沫風險；去年有股市、今年可以是樓市、下一水，亦可以是商品吧。內地愈否認流動性陷阱，其實愈是證明了排洪以防範資金風險的必要。
從某層面而言，內地保監大幅放行險企境外投資港股，可以理解為全國性修正資金錯配、撥亂反正的其中一項重要舉動。內地保險可動用資金多，但短期資金經常用作其他投機活動，與其不斷繼續於股市舉牌，突然當起上市公司主要股東，倒不如讓你到港覓食，接受香港監管的一套規矩吧。
目前，內地可運用險資餘額有十多萬億元人民幣，證券商計算，以目前保費收益每年遞增計算，二、三千億人民幣增加港股投資之後，險企每年潛在額外會有多500億元人民幣再投入港股。但令事實變得有趣是，內地目前有約14億張保單，表面上大有增長空間，但14億張的背後，僅僅只有4,000萬張屬長期保障型產品，換句話說，所謂險資長期資金，其實可能比想像中還要少。以最近為例，內地當局限制中短期萬能險產品，其實間接影響未來可運用資金餘額的增長空間，更實在是，將來當牽涉險資短期產品的資金更多投入港股，是受惠抑或加劇波動，才是更值得留意。
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