貸評山下：
聽股神話買指數基金賺錢
■畢菲特指只要花費小錢投資指數基金，便可輕鬆創造不俗回報。 資料圖片
因投資基金而繳付古靈精怪的管理費用，通常是剝奪投資者利潤的最大源頭。最近86歲的美國股神畢菲特在每年一度《給股東的信》中，便花費五頁紙來告誡投資者別再盲目相信收取高昂管理費用的
基金經理能夠跑贏大市，他坦言只要花費小錢投資指數基金（index fund），便可輕鬆創造不俗回報。
對此，筆者又要話當年，股神在2008年金融海嘯期間與美國Protégé Partners基金操盤手Ted Seides各自拿出50萬美元對賭，去年已是該賭局的第九個年頭，過去九年標準普爾500指數基金的年均回報率為7.1%，截至去年底總回報率高達85.4%，相反對手挑選的五隻對沖基金組合表現卻令人沮喪，總回報率22%僅佔標普500指數基金四分之一以上回報。股神的九連勝，除證明他的投資想法正確，亦指出基金經理不是收取高昂管理費便能提升跑贏大市成功率的事實。
股神又估計，所有基金公司收益有60%來自收取管理費用，這些作為「積極投資者」的集團也會提供一段時期的平均投資業績供外界參考，但當然是表現做得好的才會公佈，表現不好的通常會默不作聲。筆者認為，主動型投資策略成本往往高於被動型，對沖基金的年度管理費平均為2%，當中包括額外業績抽傭及交易等費用，變相令對沖基金跑贏大市的門檻提高，最終損害投資回報。
若回顧以往股神的公開發言，其實他不止一次推薦低成本指數基金，領航（Vanguard）標準普爾500指數基金更是其心頭好，該ETF交易模式簡單，年度管理費僅收取0.05%，假設你的投資成本是10萬美元，年度管理費則是50美元，重點是這種低廉費用卻足以幫助投資者密切追蹤標指500指數表現。股神在信中更重申，投資者不論大小，都應該堅持採取低成本收費的指數基金。
總括而言，筆者十分認同畢菲特的投資觀點，如果投資者擁有足夠時間做功課，目標致力創建一個多元化投資組合，買個股是無問題的。然而，大部份投資者卻欠缺時間研究公司及股票，故買入指數型基金便是長期持有的最佳選擇，也是大多數投資者有能力實踐的投資決策，試問何必浪費高昂管理費用給基金經理呢？
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
黃元山
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