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2018年9月27日 星期四

理財多面睇 - 李兆波 2018年9月27日

理財多面睇 - 李兆波 2018年9月27日


【股市新談】9月美國加息後港銀行不得不緊貼美息走勢(彭偉新)

雖然香港銀行跟隨美國加息已是市場所預期的事,而且在美國聯儲局於9月26日美國東岸時間2時公佈如期加息四份一厘後,香港最大銀行匯豐銀行亦於9月27日上什11時公佈會跟隨美國加息,雖然存貸息率低於美國的加息,分別只加0.124

厘及0.125厘,但標誌著本港經過12年後再度進入加息周期,因此,本港銀行界可以說是已經啟動了加息的周期。由於是「周期」的關係,筆者深信香港會陸陸續續地繼續上調本地的存貸息率,令到本港的息率將會維持一段時間的上升走勢。

對於本地的銀行來說,過去一段時間較窄的存貸息差的確有望得到改善,尤其是之前幾個月當銀行體系的結餘持續流出,由2015年4月的高峰水平4,260億港元大幅減少至近日只有763億港元期間(見圖1所示),不少本地銀行已開始為了吸收存款而先後提高了定存的息率,但礙於整體的貸款需求增長回落,令到銀行的存貸息差收窄,影響到銀行的整體盈利。尤其是市場預期當美國於2012年12月開始今個加息周期開始後第四次加息時,本港銀行息率便有條件跟隨加息,尤其是在美國進行「量寬」期間,香港銀行只曾經4次未有跟隨美國進行減息,因此,市場曾預期本港很快便要跟隨美國加息,以維持港元的匯價穩定外,亦避免會出現大量的資金由香港的銀行體系流走。而幸好的是,在美國加息第四次後,即使美國額外再加多四次的息率,而本港未有跟隨,銀行體系結餘只由最高位的4,260億港元減少至763億港元,未有出現資金完全撤出的情況。

雖然有市場上的財資界人仕指出,對比上一次美國由2004年6月開始的加息周期,當時香港銀行體系的結餘較現時還要低,只有不足400億港元,反而本港仍然可以忍耐了美國6次的加息,才於2005年的3月上調最優惠利率0.25厘(見圖2所示)。所以,香港仍然有條件不加息,而今次本港跟美國加了一次,美國12月份即使再加息,香港仍然有條件不跟隨加息。雖然香港銀行體系的結餘仍然有763億港元,的確是較2004年時相比為多,不過,留港的資金較多主要是因為全球經過了2008年後的大規模量化寬鬆所帶來的結果,而問題是雖然美國已經進行了收水近兩年,但歐洲央行仍然在放水,即使放水的力度已大不如前,但歐洲央行已表示不會再繼續放水,而且聯儲局已表態不會再有較為寬鬆的貨幣政策,因此,相信留在本港的763億港元資金最終會很快流走,若果美國在12月真的如預期加息多一次的話,只有本港表示不跟隨,相信本港的銀行體系結餘會隨即跌至接近零的水平,到時本港銀行同業拆息勢必抽高,在資金成本上升下,本港銀行想不跟加也不可能。所以,即使現時銀行體系結餘仍然有763億港元下,亦並非很安全的原因去預測本港加息的速度可以較美國為慢。因此,在資金成本上升下,對於港股的走勢亦會帶來另一重的壓力。



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