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2019年12月12日 星期四

還看金蕉 - 張笑衝 2019年12月12日

還看金蕉 - 張笑衝 2019年12月12日


張笑衝:倘全球製造業復蘇 海天受惠
張笑衝:倘全球製造業復蘇 海天受惠
【專訊】恒指昨升208點,收報26,645點,成交金額743億元。報道指美國會推遲徵收原定於12月15日實施的關稅,重磅股匯控(0005)、騰訊(0700)、中資金融股等做好,帶動大市上升。小米(1810)宣

布推出售價低於2000元的5G手機,券商唱好股價炒上,資金非常勇於炒作消息,有點2015年大牛市的味道。市場繼續炒作周期股,紙業股、江西銅(0358)、水泥股都向好。如果全球製造業復蘇,從事製造注塑機的海天國際(1882)將可受惠。

隨著歐洲央行和聯儲局先後重啟QE,投資者都爭先恐後地湧入市場,持倉水平偏高。即使中美貿易談判氣氛樂觀,但風險部位多,又有鑑於此前特朗普說反枱就反枱的前科,市場非常積極購買跌市保險認沽期權、引伸波幅遠超相同行使價的認購期權,彭博形容程度已接近是「世界末日」。在這設局下,若特朗普再次反枱,由於已作出充足對沖,市場震盪未必如此前般劇烈,若有任何好消息,則認沽期權要平倉,將引發強勁的期指買盤。

海螺不斷創新高 玖紙理文續向上
有趣的是,當眾議院司法委員會公開了彈劾總統特朗普的具體罪名,邁出彈劾程序的重要一步,A50指數期貨即時拉升。市場都期望特朗普受到彈劾事件影響,無暇應付貿易戰,不會如過去兩年般不斷折騰市場。無論結果如何,市場都已接受了中美雙方會不斷脫鈎的趨勢,年內中國出口美國已減少逾10%,中國也計劃將軟件及硬件設備全部更換為國產貨。除非由上述的軟脫鈎變為熱戰,否則股市已充分反映。短期焦點更多放在經濟復蘇。全球製造業PMI都出現低位止跌回穩,未來3個月至6個月大概率出現小復蘇,利好股市回升,而近期市場風險胃納增強,周期性股份也大幅炒上。

不過,周期性股份也個別發展,最強的首推水泥,海螺(0914)不斷創出新高,顯然已進入升浪。玖紙(2689)及理文造紙(2314)整固一段時間後又再向上突破,呈一浪高於一浪狀態。如果中國製造業能擺脫貿易戰影響而逐步復蘇,海天國際會是很好的炒復蘇對象。

海天料升一兩成 宜吸勿搶
海天2019年上半年業績出現倒退,收入和盈利分別跌14.8%及15.3%,至50億元及9.11億元。考慮到上半年中國製造業開始走下波,情況可以理解。要留意,期內毛利率因原材料價格下降及匯率因素而擴闊,由31%升至31.6%,可見集團在下跌周期亦毋須減價促銷,產品競爭力強。此外,集團現金流強勁,期內經營性現金流淨流入達13.65億元,淨現金水平增加至接近74億元,相當於現市值323億元的23%。集團主力產品Mars系列對經濟敏感度高,期內銷售下跌18.9%,但長飛亞電動系列受市場產業升級、更新換代的需求帶動,逆市增長13.6%,部分抵消了Mars系列的下跌。

海天近期股價急升,主因是大行唱好。大摩指10月份塑膠生產量按年升26%,首10個月累計升34%,高於該行預期;中金亦因相同原因,上調2020年盈利預測10.2%至1.37元,目標價升至24.23元。海天基本因素佳、行業又出現明顯復蘇勢頭,但問題是估值已瞬間回升至接近周期高位的14.5倍。綜合市場預測,未來兩年每年有近20%的盈利增長,與以往上升周期時的增速相若,估值其實仍算吸引。只是再升空間可能介乎10%至20%,宜吸勿搶。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:倘全球製造業復蘇 海天受惠
【專訊】恒指昨升208點,收報26,645點,成交金額743億元。報道指美國會推遲徵收原定於12月15日實施的關稅,重磅股匯控(0005)、騰訊(0700)、中資金融股等做好,帶動大市上升。小米(1810)宣布推出售價低於2000元的5G手機,券商唱好股價炒上,資金非常勇於炒作消息,有點2015年大牛市的味道。市場繼續炒作周期股,紙業股、江西銅(0358)、水泥股都向好。如果全球製造業復蘇,從事製造注塑機的海天國際(1882)將可受惠。

隨著歐洲央行和聯儲局先後重啟QE,投資者都爭先恐後地湧入市場,持倉水平偏高。即使中美貿易談判氣氛樂觀,但風險部位多,又有鑑於此前特朗普說反枱就反枱的前科,市場非常積極購買跌市保險認沽期權、引伸波幅遠超相同行使價的認購期權,彭博形容程度已接近是「世界末日」。在這設局下,若特朗普再次反枱,由於已作出充足對沖,市場震盪未必如此前般劇烈,若有任何好消息,則認沽期權要平倉,將引發強勁的期指買盤。

海螺不斷創新高 玖紙理文續向上
有趣的是,當眾議院司法委員會公開了彈劾總統特朗普的具體罪名,邁出彈劾程序的重要一步,A50指數期貨即時拉升。市場都期望特朗普受到彈劾事件影響,無暇應付貿易戰,不會如過去兩年般不斷折騰市場。無論結果如何,市場都已接受了中美雙方會不斷脫鈎的趨勢,年內中國出口美國已減少逾10%,中國也計劃將軟件及硬件設備全部更換為國產貨。除非由上述的軟脫鈎變為熱戰,否則股市已充分反映。短期焦點更多放在經濟復蘇。全球製造業PMI都出現低位止跌回穩,未來3個月至6個月大概率出現小復蘇,利好股市回升,而近期市場風險胃納增強,周期性股份也大幅炒上。

不過,周期性股份也個別發展,最強的首推水泥,海螺(0914)不斷創出新高,顯然已進入升浪。玖紙(2689)及理文造紙(2314)整固一段時間後又再向上突破,呈一浪高於一浪狀態。如果中國製造業能擺脫貿易戰影響而逐步復蘇,海天國際會是很好的炒復蘇對象。

海天料升一兩成 宜吸勿搶
海天2019年上半年業績出現倒退,收入和盈利分別跌14.8%及15.3%,至50億元及9.11億元。考慮到上半年中國製造業開始走下波,情況可以理解。要留意,期內毛利率因原材料價格下降及匯率因素而擴闊,由31%升至31.6%,可見集團在下跌周期亦毋須減價促銷,產品競爭力強。此外,集團現金流強勁,期內經營性現金流淨流入達13.65億元,淨現金水平增加至接近74億元,相當於現市值323億元的23%。集團主力產品Mars系列對經濟敏感度高,期內銷售下跌18.9%,但長飛亞電動系列受市場產業升級、更新換代的需求帶動,逆市增長13.6%,部分抵消了Mars系列的下跌。

海天近期股價急升,主因是大行唱好。大摩指10月份塑膠生產量按年升26%,首10個月累計升34%,高於該行預期;中金亦因相同原因,上調2020年盈利預測10.2%至1.37元,目標價升至24.23元。海天基本因素佳、行業又出現明顯復蘇勢頭,但問題是估值已瞬間回升至接近周期高位的14.5倍。綜合市場預測,未來兩年每年有近20%的盈利增長,與以往上升周期時的增速相若,估值其實仍算吸引。只是再升空間可能介乎10%至20%,宜吸勿搶。

[張笑衝 還看金蕉]


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