何車500 2020年8月20日
【何車500】遠洋PB橫掃同級同業(何車)
市值100億至300億元的中資內房股有4隻,遠洋集團(3377)PB 0.27倍最低
市值100億至300億元的中資內房股有4隻,比拼PB,遠洋集團(3377)0.27倍最低,其餘3隻平均0.62倍。Size 同級的民企內房股有11隻,平均PB 0.82倍。
遠洋PB之低,橫掃市值同級的內房股,是因為近年實在跌得太厲害。與兩年前高價比較,同級同業平均只跌7%,遠洋現價1.98元,則較兩年前高價6.77元大跌71%!
1)今年上半年,遠洋營收194億元人幣,按年升18%;股東應佔盈利12.23億元人幣(相等於去年全年的46%),按年跌35%,原因是一次過特殊盈利大減。以核心盈利12.23億元人幣計算,按年仍增6%。全年股東應佔盈利預測28億元人幣,微升5%,預測PE 僅4.7倍。
2)遠洋往績PB 0.27倍,較3隻同級中資同業的0.62倍,折讓五成半。較11隻同級民企同業的0.82倍,折讓更達三份之二。今年,遠洋預測PB 0.25倍。
3)遠洋前名遠洋地産,2007年9月上市,原屬航運集團中遠集團的內房公司,控股權不斷變化,九倉(004)與南豐都曾是股東,其後再與中遠集團無關,名稱再無中遠二字。
4)遠洋市值151億元,最大股東是國壽(2628),佔29.59%,第二大股東是大家保險,佔29.58%;安邦集團年前出事,原持有的遠洋股份改由新成立的大家保險持有。兩大險企各持相近權益,十分少見,相信遲早改組,或由外間同業收購。
價殘正是外間同業覬覦或收購的誘因。外間同業若以PB 0.5至0.6倍收購遠洋,已等同令現時股價向上翻一番,但同時亦等同收購者以大折讓價錢補充土地儲備,較直接以市價買地劃算得多。
*買入遠洋,博PB見0.44倍(同級同業平均PB的6折),目標價3.2元,潛在升幅63%。若有外間同業收購,估計出價PB 0.5至0.6倍,則股價可望翻倍。
同場加映:上周五,中國旺旺(151)收5.88元,當晚遭宣佈剔出恒指成份股名單。昨日最低5.17元,市值一度蒸發88億元,然發拗腰彈上5.39元收市,單日仍跌1%。4日合計,跌8%。
旺旺今年預測PE 14.3倍,較統一(220)與康師傅平均折讓31%;預測股息率6.8厘,較兩台資同業高出2.3厘。本月6日於5.86元薦買,現累跌8%,跑輸恒指7個百份點,趁低撈貨,目標價重溫:8元,潛在升幅55%。大和睇7.5元,滙證睇8.12。
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