《缸邊隨筆－石鏡泉》變形通脹
《缸邊隨筆－石鏡泉》變形通脹
《缸邊隨筆》兒童玩具中，有「變形金剛」，今日金融社會中有「變形通脹」，怎變形法？
自１９６８年以來的美國通脹走勢，基本上有兩大通脹時期：１９７４年和１９８０年。而
自１９８０年後，美國通脹基本上是走下的。１９７４和
１９８０年的通脹和今時的通脹是否一
模一樣？不是，是有變形的。
﹒１９７４年１２月的通脹指標中，食品和衣履佔ＣＰＩ的３３﹒４％，當年其漲幅是：食
品１２﹒２％，衣履８﹒３％。
﹒今時（２０２１年４月計）食品和衣履佔ＣＰＩ的１６﹒７％，而他們的漲幅是：食品２
﹒４％，衣履１﹒９％。
以此對比，今時的食品和衣履價基本上是不漲。另方面美儲局利率升跌管不了食品和衣履價
。
﹒１９７４年１２月，租金和房價佔ＣＰＩ的２０﹒３％。當時租金漲幅是５﹒２％（低於
當時的通脹率），但房價漲幅是１５％，因為按揭利率由７％升至１０％。
﹒今時，租金和房價佔ＣＰＩ的３３％，較１９７４年的比重多了６２％，而今時這兩個的
漲幅是１﹒８％和２﹒０％。
據此，今時租金和房價佔美國人的三分一支出，這個如漲多（今時不是）對民生影響大。但
今時這方面難漲，因為美儲局大放水。
﹒１９７４年汽油在ＣＰＩ比重佔３﹒２％，今時則是佔３﹒５％，變化不大。
﹒當年汽油漲了２０﹒２％，今時汽油漲了４９﹒６％。
由於今時汽油在ＣＰＩ中佔比不大，就算油價漲得厲害，影響也不大。
整體言，１９７４年的通脹，是受食品與衣履價推動，１９８０年的通脹，是受租金和房價
推動，而這個租金和房價指標是於１９８３年１月才加進入ＣＰＩ統計的。
今時，美國的食品和衣履，由於有廉價中國貨充斥，難再成通脹推手。反之汽車、樓房及與
樓房有關的用品（電器、家品等），就對美國民生（通脹）有較大影響力，但對於這方面的漲價
，美國人跟香港人有同一樣的對策：唔買。香港樓價二千╱呎時嫌貴，無買，到今時樓價二萬╱
呎，點買？
＊美國人購買意欲大降＊
美國人也一樣，他們近月的購買意欲大降。
一個很有趣的現象是，地產佬信心高，買樓者信心低，不奇怪，美國和香港的樓，都是為富
戶服務，而廣大住宿者，住「劏房」好了。
「建廣廈千萬間，庇天下寒士」，是杜甫的理想，這可能是因為杜甫只有能力住茅屋（他有
杜甫草堂），分分鐘是僭建的，由唐至今，廣廈千萬元（不是間），只庇富人。至於寒士，在清
朝有一聯：「廣廈之歡空想亦快」。窮人應付通脹之法是：住不起，想下好了。亦基此，只要能
衣食不貴，能生存下來，就是窮人對付通脹的最好，亦是唯一的辦法，亦可能就是基此，美儲局
謂通脹不足懼了。
怎應付這個當前通脹？明天（２８日）續。
＊海螺水泥４７﹒５元買＊
昨天筆者在《午市閒談》視頻推介了安徽海螺水泥（００９１４）。海螺水泥主要從事生產
及銷售熟料和水泥製品，昨收報４７﹒４５元，升０﹒６％；預期市盈率５﹒７９倍，預期周息
率５﹒４５％。在同類報升的水泥股中，表現稍遜於華潤水泥控股（０１３１３）。
海螺水泥是中國最大的全國區域水泥生產商。農曆新年以來，水泥漲價，所以，首季盈利升
１８％至５８﹒１億元（人民幣．下同），季內收入升４８﹒４％至３４４﹒４億元，營業成本
則按年上升６６﹒８４％，主要是產品銷量同比增加所致。
＊減排技術先進＊
興業證券早前指出，水泥行業碳排放約佔全國總量的１３％至１４％，碳達峰目標有助於淘
汰過剩產能，而技術領先的水泥企業可望受惠。
海螺水泥近年積極研究碳減排，並已建成一套水泥窯煙氣碳捕集純化示範生產線，對行業碳
減排有帶頭及示範作用。瑞信及高盛對海螺水泥頗為樂觀，目標價分別為６６元及５９元。
水泥股調整應已完，並逐步攀升。周線圖上，海螺水泥已在約４５元位造底，有望上穿保歷
加通道中軸，再朝上軸進發。
昨午筆者建議，有興趣者可候４７﹒５元便買入，短期阻力４８﹒７元，目標先看４８﹒７
元，其次５１元；短期支持４６﹒８元，止蝕４６﹒５元。
據經濟通資料，海螺水泥２０２１財政年度預測每股盈利為６﹒７９元人民幣，每股派息為
２﹒１４元人民幣。而２０２２財政年度預測每股盈利為６﹒６６元人民幣，每股派息為
２﹒０９元人民幣。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
缸邊隨筆 - 石鏡泉 舊文
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