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2022年4月1日 星期五

品中資 - 羅國森 2022年4月1日

品中資 - 羅國森 2022年4月1日


《品中資-羅國森》最佳藍籌中海油,令人個心離一離

《品中資-羅國森》最佳藍籌中海油,令人個心離一離

  《品中資》星期三(30日)下午,我的手機推送了一段訊息:「中海油(00883)去

年賺703億元人民幣,大增1﹒8倍,創歷史新高,不派末期息。」

  看到最末的一句話,我個心馬上離一離!


  中海油的業績那麼好,為甚麼不派息?!管理層不是承諾了2022-2024年,每股派

息不會少於0﹒7港元(含股息稅)嗎?再者,2021年是中海油上市20周年,公司也承諾

會派特別股息呢!為甚麼現在一切都落空!?
  定一定神之後,我連忙登入港交所網頁,查看中海油的詳細業績。原來,中海油剛獲批在內

地發行A股,董事會為免影響A股的發行進度,決定不派末期息,等完成A股的發行後,會合併

末期息和特別股息,並會盡快告知股東們。原來如此,我才放下心頭大石。

  不知是否因為這個原因,昨日(31日)早上競價時段時,中海油的股價一度下跌約6%,

開市後才陸續有買盤吸納,最後收市時只跌0﹒38元,或3﹒4%,報10﹒74元。就在前

一天,中海油的股價衝上11﹒2元的52周高位,收市稍回落,報11﹒12元。

  回說中海油的業績,去年是該公司上市20周年的日子,結果迎來一份歷史最好的業績,也

算是無愧過去20年來的拼搏。
  我趁機翻看中海油的一些舊資料。原來,2007年時的油價水平跟現在相若,當時油價也

升上100美元一桶以上,最高更創出147美元一桶歷史水平。

 
*2007年油價也破百*
 
  2007年當油價也是破百時,中海油的實現油價是66﹒76美元一桶,每桶油的成本大

約47﹒3美元。當年的淨產量是1﹒71億桶油當量,全年賺了313億元。而當時中海油的

探明儲量只有26億桶。
  到了2021年,中海油的實現油價是67﹒89美元一桶,跟2007年相若,但每桶成

本降至只有37﹒32美元一桶。去年的淨產量是5﹒73億桶,全年賺703億元,探明儲量

是100億桶油當量,足夠未來10年的開採。

  2007年的油價水平跟2021年相若,但中海油的業績已經有了飛躍的進步。以去年每

股盈利1﹒57元人民幣計,折合大約1﹒88港元,即往績市盈率只有5﹒7倍左右(以昨日

收市價10﹒74元計)。

  去年油價持續上升,但未升破100美元水平,但中海油的盈利已創新高。踏入2022年

,油價持續上升,最高曾見130美元一桶的水平。可以預期,今年中海油的業績可以更上一層

樓,預期市盈率應該低於5倍。事實上,中海油已就今年首季業績發了盈喜,預計首季盈利可以

大增62%-89%。
  再以公司承諾的不少於0﹒7元派息,即是息率不會少於6厘(以昨日收市價計,而且,我

相信最終的息率會不少7厘),以這個估值水平計,中海油絕對還有上升動力。我曾經形容,今

年買中海油絕對是進可攻,退可守的選擇。
 
*暴利稅蠶食盈利*
 
  事實上,中海油是今年首季升幅最大的藍籌,首季已上升三成三,但這隻升幅最大藍籌,竟

然令我個心離一離,真是有點諷刺!這也令我想起,買中海油真的還有一個風險呢,那就是「暴

利稅」!
  由2006年起,中央政府就石油企業的盈利,徵收石油特別收益金,俗稱「暴利稅」。最

初的起徵點是40美元一桶,後來逐步調高至現在的65美元一桶,即是當油企的實現油價高於

65美元一桶時,就會以累進稅率的形式向油企徵稅。

  去年中海油繳交了26﹒11億元「暴利稅」,相對703億元的盈利,可說是影響有限。

但2007年時,中海油只賺313億元,其中一個原因是繳交了68﹒37億元「暴利稅」呢

!這個比率也不低呢!
  其實,我作為中海油的擁躉,某程度上不想油價升得太高,就在65美元一桶的水平也算不

錯了,因為已經好好賺,又不用交「暴利稅」。當然,油價不會因為我的個人意願而有任何變化


  面對當前看似不錯的經營環境,中海油未來的挑戰當然加快推動綠色發展和低碳轉型。我認

為,她們在推動天然氣產量方面仍有改善空間,另外,在開拓海上風電項目方面也應該加大力度


  如果能夠在這兩方面進一步發展,中海油絕對可以?是一家可持續發展的公司。作為投資者

,也可以多一家值得長期持有的公司,這絕對是雙贏的。

 經濟通通訊社資深評論員《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

 
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