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2024年6月17日 星期一

匯市焦點 - 李若凡 2024年6月17日

匯市焦點 - 李若凡 2024年6月17日


李若凡 - 歐羅升浪面臨兩大阻力 | 匯市焦點


年初至今,美元全面走強,同時大部分非美元貨幣包括歐羅相對美元走弱。惟在非美元G10貨幣當中,歐羅表現僅遜色於英鎊。

  與英鎊類似的是,市場年初對歐羅區經濟前景過度悲觀,同時對歐洲央行減息的預期過高。隨數據包括歐羅區PMI顯示當地經濟

表現優於預期,加上歐洲央行官員沒有持續釋放鴿派信號,市場逐漸削減對歐洲央行大幅減息的押注,由年初預測的接近8次降息,調整至目前預測的全年2次降息。

    6月初,歐洲央行如期降息,與加拿大央行一同成為第一批降息的G7國家央行。然而,與加拿大央行(暗示降息將接踵而至)不同的是,歐洲央行的取態偏鷹派。具體而言,該央行上調了2024年和2025年的通脹預測。此外,歐洲央行官員排除了7月降息的可能性,而行長拉加德則表示她無法確認是否正在進入降息階段。

    這樣的鷹派驚喜,支持歐羅兌美元上升至1.0900上方,創3月份以來新高。然而,歐羅未能延續升勢,反而回落接近2%,至1.0720。

    由此可見,即使歐羅區經濟穩健,以及歐洲央行取態比預期鷹派,歐羅的升浪仍面臨兩大阻力。

    一)強美元因素。具體而言,美國最近公布的5月非農就業人口增幅遠超預期,同時工資增速超乎預期,驅使市場再次削減對美聯儲減息的押注。美元指數由接近104的水平,反彈至105上方。非美元貨幣隨即回吐升幅。

    二)政治不確定性。在6月9日的歐盟議會選舉中,法國總統馬克龍所在的復興黨之得票率,意外地遠低於極右翼國民聯盟。這驅使馬克龍宣布將法國議會首輪選舉提早至6月30日和7月7日進行。民調顯示,極右翼國民聯盟有較大概率勝出。同時,極左翼黨派的支持率似乎也有所上升。市場擔憂在極右翼勝出,以及馬克龍黨派失勢的情況下,法國的財政赤字將惡化。因此,法國10年期國債收益率飆升,同時當地股市急跌。歐羅也進一步走弱。

密切關注法國大選結果
    接下來,密切關注法國的大選結果。另外,比起政治因素,貨幣政策分歧也將扮演重要角色。鑑於歐洲央行不太鴿派的立場,以及市場堅持對美聯儲將降息約兩次的預期,筆者預期歐美貨幣政策分歧不會進一步擴大。因此,政治擔憂升溫,歐羅兌美元也可能在1.0600至1.0640區間找到支持。

    若政治不確定性消退,同時美元回落,歐羅甚至可能回升。但除非美聯儲轉變得十分鴿派(例如降息兩次甚至更多的預期升溫),或者歐洲央行轉變得十分鷹派(例如歐洲央行今年不再降息),否則歐羅兌美元料不會輕易突破1.09至1.10這個阻力位。

李若凡
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