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2024年6月7日 星期五

投資專欄 - 梁鈞宇 2024年6月7日

投資專欄 - 梁鈞宇 2024年6月7日


科技股財技?
科技股財技?


科技股財技?

中資科技股紛紛發可換股債券(CB)。截至執筆時,至少有4家公司,包括阿里巴巴(9988)、京東集團(9618)、攜程集團(9961)和聯想集團(992)。阿里、京東、攜程3公司CB條件類似,票息介乎0.25厘至0.75厘,轉換價都是在比現股價有30

%到35%溢價。

對這3公司而言,將出現兩個可能性:(一) 如股價升幅少於溢價,CB等於超低息融資,在現時高息年代有利;(二) 如股價大升,CB投資者將行使換股權,即高價發股集資,對股價可利可弊,因為發股必然攤薄股權,但募資可為公司帶來更多效益,則視乎資金用途。

特別在於以上3家公司都有股份回購計劃,亦表明發行CB所得將用於回購。此兩個舉動結合,就成為一場將股份「低買高賣」的套利行動。本身此舉能夠為公司創造價值,對股價理應有利,惟市場本身已充分消化回購本身的利好,直至現在投資者才看到「財技」全貌,難免會失望,故公布發CB後,股價表現不佳。

聯想情況則不同,CB只向沙特主權基金發行,同時訂立戰略合作框架,有別上述高溢價,其CB折讓13.5%,亦無配合回購,相信CB只是雙方合作計劃的一部分,不宜個別解讀。



作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人,並未持有上述證券

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