談國論企 - 黎偉成 2024年12月13日
中國的工業生產者出廠者價格PPI於2024年11月份同比跌幅，比對上兩個月有所收窄，會繼續受到以石油、天然氣和煤炭等為主的燃料動力類工業生產者購進價格持續下跌的影響，和使居民消費價格CPI保持低增長態勢，此使中央再推之適度寬鬆的貨幣政策更有條件再減息降準，國民經濟會穩中有進發展。
*能源資源購進價跌幅擴大乃受困美國經濟衰退*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2024年11月份同比下跌2.5%，與10月份下跌2.9%少跌0.4個百分點，而10月份的環比亦下跌0.4個百分點，跌幅持續穩步收窄。
影響PPI長期負增長之因，為工業生產者「購進價格」反覆下跌的影響，而「購進價格」於2024年11月份同比下跌2.5%，環比少跌0.2個百分點，而10月份同比跌2.7%而環比多跌0.5個百分點，意味工業生產者的成本壓力有所「放緩」，尤其是（一）「燃料、動力類」大項分類指，於2024年11月份同比下跌6.5%，比上一個月出現環比多跌0.3個百分點。惹人注目的是(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於11月份同比跌12.5%，連同10月份跌14.6%和9月份跌10.1%，連續三個月的跌幅皆雙位數，此使「油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於11月份同比下跌12.5%，加上10月份跌14.6%和9月份回茖10.2%，均屬雙位數的負增，國際油氣價由年初反覆上升至近三個月轉勢回落，使中國能源購進及出廠價格皆出現新的下行的良性反應。相信油價跌後持續低位浮沉。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格於2024年11月份同比下跌12.5%，而10月份跌14.6%和9月份跌10.1%，為跌幅逐月持續擴大之因。
「燃料、動力類」購進價格之跌，乃受美國經濟會陷入衰退之憂。美國的勞工市場不斷轉差和企業對未來業務的預期遠遜於超級樂觀的「預期」，是為燃料和原材料需求和價格重新回落之因。此況會延續。
但「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2024年11月份同比下跌7.1%，而10月份跌6.9%多跌0.2%，環比跌2.7個百分點，而「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於是月份跌9.1%，10月份跌7.7%多跌1.4個百分點，和「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價的跌幅由上8%月的擴為11.1%。其中因素為黑色金屬材料類的損失9.1%。
惹人注目的是(III)「有色金屬材料類」產品的購進價格11月份同比升11。%，相對於10份升9.3%、9月份漲7.4%，亦有上行的態勢，並使「有色金屬礦採選業」出廠漲價28.5%比上月擴大2.2個百分點，和「有色金屬治煉及壓延加工業」產品升幅由上月的8.3%提高至9.7%。
*高技術產品及設備工業出廠價僅微跌*
（二）高技術和設備行業，產品出廠價皆保持溫和下跌之態，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2024年11月份的跌2.7%，(2)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價則略升0.2%，(3)「汽車製造業」出廠跌3.1%，(4)「通用設備製造業」出廠價跌幅持平於1.1%，凡此，可見高技術工業生產對燃料和原材料需求不太大。
還有（三）「生活資料」大項，亦保持負增長：出廠價的分類指數，於2024年11月份同比下跌1.5%，而10月持平於9月份的1.6%跌幅，其中「耐用消費品」分類指數跌2.7%；「食品」分類指數跌1.5%，「一般日用品」升0.2%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者廠價持平於上月的跌幅1.8%、「食品加工業」跌至1.8%、紡織業跌1.9%，而紡織服裝服飾業則稍升0.1%。此數意味居民有可能因物價低而進一步加強消費意欲。
*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*
由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」，沒有出現傳統通縮所現「物殘欺人窮」之現象，只是社會消費品零售總額增長放緩乃受樓價及股市反覆回落的財富效應影響。此為政府要提振和改善有效內需之因。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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