在當前市況下，投資者熱衷於追逐AI等熱門概念，但往往忽略了部分潛藏巨大價值、基本面即將迎來質變的企業。本文將深入剖析一隻市場定位與內在價值存在顯著錯配的公司百仕達控股(01168)，其價值重估的契機，已在不遠處。
市場對百仕達的普遍印象，仍停留於一家傳統的地產公司。然而，這種觀
點已嚴重滯後。百仕達的核心價值，實則繫於其持股達43.5%的聯營公司眾安國際(ZA International)，而後者正處於香港金融科技革命的風眼。
*獨佔生態核心，成穩定幣基礎設施提供者*
眾安國際的戰略定位極其清晰：並非直接參與競爭激烈的穩定幣發行，而是成為整個穩定幣生態系統的核心基礎設施提供者。其主要業務，是為未來所有持牌穩定幣發行人提供合規、安全的法幣儲備金管理服務。
此商業模式的優越性在於，它佔據了行業的「收費關卡」位置。無論未來穩定幣市場格局如何演變，哪一家發行商脫穎而出，作為所有參與者都必須依賴的底層服務商，眾安國際都能從整個行業的發展中持續獲益。這種獨特的「護城河」，使其能夠在享受行業高增長的同時，有效規避單一項目的競爭風險。
*催化劑已鎖定，8月1日新規生效在即*
任何投資邏輯都需要催化劑來觸發。百仕達的催化劑不僅清晰，而且已近在咫尺。市場務必關注2025年8月1日這個關鍵日期。
屆時，香港的穩定幣監管制度將正式實施，標誌著相關業務從概念布局階段，正式邁入商業化運營。這意味著，眾安國際的儲備管理業務將迎來真實的市場需求，並開始產生實質性的現金流與利潤。
*真實價值遠超帳面，現價與潛力現巨大鴻溝*
基於百仕達2024年度報告，其每股資產淨值約30港元，而其市價僅8.49港元（截至7月16日），市帳率（P/B）約0.27倍。這種極端的深度折讓，為投資提供了極高的安全邊際。
然而，其真實價值遠超帳面。將其傳統業務與眾安國際的價值相加，其每股合理價值是遠超當前的股價。現時市場只反映了其傳統資產價值的一部分，投資者幾乎是免費獲得了眾安國際這一高增長潛力的金融科技資產。
一旦眾安國際的金融科技屬性及盈利能力得以驗證，市場將有望對百仕達進行估值重塑，從一家傳統地產公司，轉而視為一家具備高增長Fintech概念的綜合企業，其估值中樞有望顯著上移。
*可考慮現價逐步建倉，中線目標先看12元*
百仕達是具大吸引力的投資價值股。具備非對稱回報的吸引力。隨著8月1日的臨近，這塊價值窪地被市場重新發現只是時間問題。對於尋求捕捉結構性增長機遇的投資者而言，百仕達無疑是一個值得密切關注的標的。
若結合技術走勢分析，現股價處於8.50港元水平，投資者可考慮逐步建倉吸納，中線目標先看12港元，跌穿7港元止蝕。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
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