聰心雅談 - 何啟聰 2025年10月22日
聰心雅談│新股熱降溫 提防新制新股大跌（何啟聰）
聰心雅談│新股熱降溫 提防新制新股大跌（何啟聰）
近日新股雖然依然難抽，但首日升幅較之前幅度收窄。如果投資者亦有留意一下前幾個月曾成為新股市場焦點的股份，不少已自高位大幅回落，好像椰子水 IFBH（6603）；又或是早前熱炒的周六福（6168），在金飾股向好下反而持續下行。而自新股分配在8月4日起施行新制後，上市時散戶獲分貨量更少。由於不少新股，只要抽中，首日便獲一倍利潤，因此每次超額認購倍數皆極高。如此熱潮下，新上市的新股，估值當然亦較以往高。
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新股情況似內地
內地A股市場多年來有「打新」文化，即大額抽新股，在股份上市後即沽出，香港的新股潮正正是複製這種行情，即是每次新股上市都引來極高倍數的超額認購。因為新股上市日往往升幅巨大，散戶們樂此不疲地申購新股，新股定價變得越來越進取，上市後亦再不時被炒高，而散戶則往往在炒高回落時中途接貨，長期被割韮菜。新股配發改制後，由於散戶獲分貨量更少，貨源更歸邊，新股首日上市升幅往往較高，短期亦較易因「貨源歸邊」而炒上
可是，後續情況開始與A股市場一樣，股價定價本來便高，一旦炒作的資金褪場，股價便從上市初之高位回落，而且往往跌幅甚大，需公司盈利在往後數年有良好表現，才能追回上市時因求過於供而製造的「水份」。
兩類新股表現比較
現時新股有兩類，第一類是在A股市場也沒有上市的公司；第二類是先A後H的股。自中美貿易戰升溫後，全新上市沒A股的新股，上市首日升幅已較早前略遜，而且首日成交金額亦較以往下降。而有A股的新股，雖然上市發行價較A股存折讓，但亦無法再現大升幅。
好像廣和通（0638.HK），暗盤價一度跌穿招股價，反映資金已沒有早前那麼進取。當然，不進取也是好事，新上市在散戶持貨不多時，股價不大升，反而讓散戶們有機會以較低價入場，後續一旦公司業務有增長，反而可以獲得不俗升幅。好像兩隻先A後H的股份，藍思科技（6613.HK）及三花智控（2050.HK），H股上市初期表現也不怎麼，三花智控更是首日跌破招股價。但兩者後來的累積升幅，反而多於其他早早倍升的股份。
炒新股短線跟大隊長線看估值
近期新股申購仍活躍，先A後H股近日上市首日普遍表現平平下，長線投資者稍後反而可留意先A後H的股份，因為沒炒起甚至潛水，日後反而可能有水位。至於全新新股，超額倍數大的，在最後時刻入票「抽獎」，也許仍有水位，但賺錢幅度可能不及以往。先A後H的，最好以現金申購，當中有較大折讓幅度的還好，折讓不夠就不宜孖展入票，抽不中寧可上市後才吸納，以免隨時成為新股熱潮首降溫下的首批犧牲品。
何啟聰
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