信達生物雙引擎增長模式 助力股價返回升浪頂
信達生物雙引擎增長模式 助力股價返回升浪頂
信達生物製藥主要透過研
發、生產及銷售創新藥物賺錢，聚焦腫瘤、自身免疫、代謝及眼科等重大疾病領域。(網上圖片)
信達生物製藥(1801)是一家專注於創新生物藥的中國領先生物製藥公司，集團主要透過研發、生產及銷售創新藥物賺錢，聚焦腫瘤、自身免疫、代謝及眼科等重大疾病領域。其商業模式為「研發驅動+商業化授權」，即內部研發核心藥物，同時與國際藥企(如禮來、武田)合作分享里程碑付款及銷售權利，降低單獨承擔風險。2024年上半年，公司總產品收入超過52億元人民幣，按年增長35%以上，主要來自核心產品如達伯舒。而集團在2025年上半年表現優異，總收入達52.3億元人民幣，按年同比增長35.2%，主要受核心腫瘤藥物銷售加速及新產品貢獻推動。集團強調「雙引擎增長模式」(oncology領導力+一般生物醫學多元化)及全球創新策略，實現收入顯著改善。而集團旗下的創新藥收入佔比更升至41.8%，反映管線商業化進展。
另外，集團上半年實現淨利潤4.2億元人民幣(較2024年上半年虧損轉正)，淨利率達8%(改善逾10個百分點)。毛利率維持高位85.4%，得益於規模經濟及成本控制。管理層評論指，盈利改善源於產品組合擴張至16個藥物及商業化成功，每股盈利(EPS)為0.15元人民幣(正值轉變)。整體而言，收益增長強勁，盈利能力顯著提升，符合集團的「全球創新」戰略部署。集團在今年上半年不僅實現收入及盈利雙增長，還透過全球合作，包括與日本武田製藥達成協議，並強化管線潛力，市場預期集團的全年收入可達到增長30%以上，不過，研發支出高企(佔收入25%)，或會短期壓縮邊際利潤。
市場上多位分析師看好信達生物的主要因素主要是集中在其強大的產品管道及市場推廣策略上。首先，mazdutide的上市被視為驅動收入增長的關鍵，市場預期該產品在2025年可帶來約3億元人民幣的銷售，並預測其在接下來的四季度將保持快速增長，尤其是獲得了對2型糖尿病的批准。這些推廣策略的成功意味著公司能快速適應市場需求，並能夠以比較定價優勢增強市場佔有率。另外，集團與武田製藥的戰略合作也是重要的增長驅動因素。武田承諾的估計市場規模超過500億美元，將有助於加速IBI363與IBI343的全球臨床開發。而這一合作有助於支持更多進一步的臨床試驗，集團透過與武田的合作，能夠加強在癌症免疫治療領域的市場競爭力，從而提升整體營收預期。
市場預期信達生物2025年的每股盈利可以達到1.10元人民幣，至於2026年更可以增加至1.50元人民幣，以市盈率計分別為76倍及56倍，現時市場上共有25位分析師對信達生物有進行調研覆蓋，所給予的目標價為109.5元，較現價仍然有19%的上升空間。信達生物股價由今年1月低位28.65元開始見底回升，並在持續反彈下已成功升破各阻力位及移動平均線阻力，最高見109.1元後，股價出現回調，形成一頂低於一頂，近日股價最低曾跌至79.05元水平，剛好回調了整個升浪總升幅的38.2%黃金比率回調目標後再度反彈，預期股價未有太大的回調壓力，反而在9天RSI重返70水平下，反映整體支持強勁。投資者可在92元水平買入，上望前頂阻力位109元，只要股價能企穩在20天線86.5元以上，相信未會觸發投資者手沽出股價。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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