中海油田服務：從商業模式到股價走勢全面亮麗
中海油田服務：從商業模式到股價走勢全面亮麗
中海油田服務業務主要分為4個分部。(網上圖片)
中海油田服務(2883)是一家綜合油田服務提供商，主要為石油及天然氣行業客戶提供支援服務。公司透過向石油公司出租設備、提供技術服務及後勤支援來收取
費用，例如鑽探井口、運輸物資等。其商業模式類似「服務承包商」，依賴石油行業的資本支出(Capex)需求，當油價高企或客戶增加勘探時，收入會上升。公司主要增長動力包括國內近海油田開發需求增長、國際市場擴張(如中東及東南亞)、技術創新(如數字化油田服務)，以及母公司中海油(883)的資本支出增加。根據2024年報及2025年中期報告，全球石油需求復甦及中國能源安全政策是關鍵驅動因素。
集團業務主要分為4個分部。首先是鑽井服務分部，該分部提供海上和陸上鑽井作業，包括半潛式鑽井平台、模組化鑽機和鑽井承包服務，涵蓋石油及天然氣勘探的初始階段。2025年，該分部受惠於中國近海項目增加，貢獻總收入約38%。其次是油田技術服務分部(亦稱井服務)，專注於油井完井和增產技術，如測井、定向鑽井、鑽井液配製、固井和油田生產管理等服務，幫助客戶提升產量和效率，佔總收入約30%，並在2025年透過數字化創新擴大國際市場。
第三是船舶服務分部，提供海洋支援船舶，如供應船、錨泊拖船和多功能平台供應船，用於運輸物資和人員，支援整個油田作業鏈，佔比約20%，2025年艦隊擴張強化了中東和東南亞業務。另外，集團的工程勘察服務分部，負責地震數據採集、處理和海洋工程勘察，利用先進的3D/4D地震技術評估地下資源，佔總收入約11%，2025年上半年業績顯示該分部受益於全球能源勘探復蘇，但仍面臨技術競爭壓力。這4個分部互補，形成一體化服務模式，依賴油價和客戶資本支出，總體上支撐集團在油田服務行業的領先地位。
中海油田服務在2025年第三季度的財務表現令市場滿意，集團實現淨利潤達到12.5億元人民幣，同比增長46.1%。該季度的總收入為115億元人民幣，增長3.6%，但較前一季度下降了7.9%。強勁的淨利潤增長主要得益於毛利率的改善，毛利率提升了2個百分點至19.5%，這一增長受到高日租金半潛式平台的利用率提升的推動。
此外，集團的設備利用率在用於上遊開採作業的方面顯著提高，具體在481個可用日數上，第三季度的利用率達到94%和88.6%(對應於自升式和半潛式平台)，顯示出市場需求的強勁回暖。儘管集團面臨油價低迷對上遊投資情緒的沖擊，集團的井服務業務仍然顯示出韌性，預計將繼續受益於與母公司中海油的穩定業務關係。這些因素共同支持了集團在當前環境中的財務增長。
市場預期中海油田服務2025年的全年收入可以按年上升10.2%至512.3億元人民幣，至於2026年及2027年的總收入更分別達到548.1億元人民幣及591.6億元人民幣，按年上升7%及7.9%。現時市場共有12位分析師對中海油田服務有進行調研覆蓋，而目標價範圍由8元至11元之間，而中位數更達到9.62元，較現價仍然有39%的上升空間。而且現價市盈率較同業為低，在估值仍然吸引下，可以進一步看好。中海油田服務股價於今年4月曾跌至低位見5.06元後，股價持續反彈下，曾於11月升上最高位見8.07元後，走勢反覆回落，更失守20天線後，形成反覆回落的走勢，股價回落至6.71元後，9天RSI更跌穿30水平後反彈，由於股價回調剛好返回整個升浪總升幅的38.2%回調目標，只要股價能重返6.9元，可以帶動股價重返20天線水平外，甚至可以升返今年8月高位7.77元水平，投資者可以在6.8元水平買入，上望7.7元，只要股價能企穩在6.7元水平以上，可以繼續持有。
本人並沒有持有股份及相關衍生產品之權益。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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