陳樂怡：內地智駕概念股蓄勢起動 陳樂怡
內地首批L3級有條件自動駕駛車型准入許可正式發布，長安汽車與北汽極狐的兩款車型獲准在北京、重慶的指定高速及快速路上路試點。其後，小米汽車、小鵬汽車(09868)等相繼宣布，已在北京和廣州獲得L3級自動駕駛道路測試牌照。
法規推進顯示出內地監管
環境的轉變，L3級自動駕駛若能由技術驗證，走向量產應用，商業化的實例有望提振產業鏈估值。蓋世汽車研究院研究報告指出，預計2030年中國乘用車L2級及以上市場滲透率將有望超過90%，NOA搭載量將超過2,400萬輛。工信部資料顯示，今年首3季L2級輔助駕駛乘用車新車市場滲透率達到64%。
禾賽屬激光雷達行業龍頭
智駕相關概念股當中，禾賽(02525)為全球激光雷達的龍頭公司，今年第三季純利2.56億元(人民幣‧下同)，創新高，去年同期虧損7,040萬元。第三季經調整利潤2.88億元，去年同期虧損4,400萬元。第三季淨收入7.95億元，按年增47.5%，主要受惠於先進輔助系統(ADAS)及機械人領域不斷提升的激光雷達滲透率，以及強勁的出貨量。前3季度總淨利潤2.83億元，提前一個季度達成原定全年兩億元盈利目標。公司全年淨利潤指引上調至3.5億至4.5億元。
隨著中國及全球新能源汽車滲透率提升，智駕系統搭載激光雷達，正由高端車型延伸至大眾市場，成為標配。市場估計，每輛L3級車型激光雷達數量達3至6個，較L2級的一至兩個有所增加。
未來兩年大量交付L3產品
禾賽已獲得超過120個車型量產定點，目前主要客戶包括理想汽車(02015)、小米集團(01810)和零跑汽車(09863)。主打低成本高性能的核心產品ET系列，以及針對L3級自動駕駛的新款產品，將於2025至2027年陸續大規模交付。另外，公司亦在自動駕駛計程車的激光雷達市場中保持領先的地位，全球前10大 無人駕駛的士(Robotaxi)公司中，有9家選擇禾賽作為主激光雷達供應商。
估值上，該股現價對應2026財年預測市盈率37倍，市場預測2024至2027財年收入及經調整盈利年複合增長分別達41%及96%，目標價196港元。
信達國際研究部助理經理 陳樂怡(作者為註冊持牌人士，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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