百度業務全景：從搜索廣告到雲計算與自動駕駛的收入結構優化
百度業務全景：從搜索廣告到雲計算與自動駕駛的收入結構優化
百度集團主要依賴在線營銷廣告業務、AI雲服務及智能駕駛業務等收費模式。(資料圖片)
百度集團(9888)是內地領先的互聯網科技公司，主要以人工智能(AI)為核心，涵蓋
搜索、雲計算、自動駕駛及娛樂等領域。集團主要依賴在線營銷廣告業務、AI雲服務及智能駕駛業務等收費模式。廣告收入來自搜索結果中的贊助內容及顯示廣告，另外，AI雲則透過訂閱制及計算資源租賃賺取收入，至於自動駕駛方面，則透過乘車服務及技術授權產生收入。集團的主要增長動力包括AI技術的應用擴張、雲計算市場的快速增長，以及自動駕駛的商業化落地。另外，百度正從傳統搜索轉型為AI驅動的公司，特別是生成式AI模型如ERNIE系列，以及Kunlunxin芯片的開發，預計將推動未來增長。根據2025年第三季度業績，AI相關業務收入增長超過50%年比年，達到約100億元人民幣，顯示AI是關鍵驅動力。
作為中國領先的AI互聯網公司，其產品及服務類別主要分為四大領域：搜索及在線營銷、AI雲、智能駕駛及其他(如iQIYI視頻平台)。搜索及在線營銷是核心業務，提供搜索引擎及廣告平台，依賴贊助內容及顯示廣告賺取收入，涵蓋中國大陸95%以上市場。AI雲(Baidu AI Cloud)聚焦AI計算資源、模型訓練及應用服務，針對企業用戶收取訂閱費。智能駕駛(Apollo Go)則透過無人駕駛乘車服務及技術授權產生收入，已擴展至國際市場。iQIYI提供在線視頻娛樂，透過會員訂閱及廣告變現。
由於百度集團所處的行業面臨著競爭日益激烈的環境，短期內，隨著人工智能技術的快速發展和應用，搜索引擎及在線廣告的收入將受到挑戰，特別是在中小型企業和新興市場的競爭日益加劇。行業的周期性特徵使得廣告支出在經濟回暖期間可能會增加，但在經濟不景的時候，廣告花費會減少，對業績會有長遠的影響。
根據集團2025年第三季度財務數據，總收入約人民幣312億元。其中，搜索及在線營銷佔比約49%(153億元人民幣，下降18%年比年，但AI原生營銷收入達28億元，增長262%)；AI雲佔比約20%(62億元人民幣，增長21%)；智能駕駛及其他非在線營銷佔比約10%(估計31億元人民幣)；iQIYI佔比約21%(67億元人民幣，下降8%)。這些類別反映百度從傳統廣告轉型AI驅動，AI相關業務增長強勁，預計將持續推動整體收入結構優化。
市場預期百度集團的2026年全年收入可以達到1,353億元人民幣，按年上升4.6%，另外，2027年的全年收入更可以達到1,445億元人民幣，全年再上升6.8%，至於每股盈利則有維持上升，預期2026年及2027年的每股盈利分別為7.01元人民幣及8.38元人民幣，以現價計算相等於18.5倍及15.5倍的預測市盈率。與行業的平均市盈率相若。若果以市場上現有對百度有進行調研覆蓋的分析師的目標價160元計算，仍然有上升空間7.6%。不過，若果以13個財務模型計算的合理估值平均數的話，則可以上望175.8元，現價仍然有接近14%的上升空間。百度集團的股價於去年10月2日升上141.4元見頂後，股價曾一度明顯作出回調，最低曾跌至去年11月低位105.3元後見底，其後股價已成功反彈並在今年1月完全收復所有的跌幅，若果以去年10月的回調幅度，控黃金比率1.618倍作出反彈，股價有望升上167元，投資者可以在150元買入，上望167元，並暫時以20天線138.5元作為止蝕水平，失守宜先行沽貨離場。
資深證券分析師 (並非是證監會持牌人)
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投資專欄 - 彭偉新 舊文
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