談國論企 - 黎偉成 2026年4月2日
中國的非製造業商務活動指數於2026年3月份，重新回復至略高於臨界點50%的溫和擴張，初步結束2月份及1月份收縮之況，其中服務業更略收縮轉溫和擴張，而建築業續有改善。國家堅持「穩中求進」總基調更要提質增效，「十五五」強力建設全國統一大市場，相關措施逐步出台和落實，值得俏看服務業和建築業發展前景。
*鐵路運輸電訊廣播等服務復擴乃復常態*
據中國國家統計局發布的最新資料，非製造業的商務活動指數在2026年3月份達50.1%，環比上升0.6個百分點，連同2月份稍升0.1個百分點為二連升，即使未能完全補回1月份大幅回落0.8個百分點失地，但初步結束連續兩個月陷收縮之態，指數更只是略低於2025年12月份大幅回升0.7個百分點至50.2%，足見非製造業近期的發展不差。
非製造業的兩大項類別中，表現較穩好者為（甲）「服務業」，商務活動指數於2026年3月份達50.2%，環比上升0.5個百分點，初步結束連續四個月的收縮情況，重返溫和擴張的良性態勢。
服務業整體回復溫和擴張，頗不少行業發展情況皆見改善。來自國家統計局所發布的資料：(i)2026年3月份處55%或以上的「較高景氣區間」的有「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，而2月份處60%或以上「高景氣區」有「住宿、餐飲、文化體育娛樂」，和(iii)1月份的「貨幣金融服務、資本市場服務、保險業處65%或以上」，反映出2026年前3個月有頗為重大的變異，特別是(1)有擴張的行業於3月份只是處55%「較高景氣區間」，低於2月份所處的「高景氣區60%」約5個百分點，更相對於1月份的「65%」相當高的「高景氣區」要低得多，意味服務業近期的擴張力度有所放緩。相信這與價格上升削弱競爭能力有關。
*零售住宿餐飲再收縮則一節後淡三墟*
值得留意的是(2)服務業於3月份處「較高景氣區間」的行業為「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，與2月份處「高景氣區」的「住宿、餐飲、文化體育娛樂」等三個行業，有頗大差異。相信2月份由14-23日為農曆丙午馬年黃金周長假期，與住宿相關行業期內有良好的表現在在顯示居民的外出旅遊意欲有所增長，反而鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等經營情況，於3月份則回復，正路也。
至於(3)陷臨界點以下的為「零售、住宿、餐飲」，乃一節淡三墟也，房地產市況仍差則暫難扭轉。
*服務業銷售及投入產品價回升業務活動預期稍跌*
令人關注的，是服務業其他重要指標中的（二）產銷價格有較快的上漲：(1)「銷售價格」分類指數於2026年3月份環比大升1個百分點，至重返臨界點50%以上，而2月份回升0.1個百分點和1月份升0.8個百分點，升幅擴大，和(2)「投入產品價格」分類指數環比亦升1個百分點至52.2%，而2月份更升1.6個百分點至51.2%，加速擴張上升，對銷售價格有壓力，削弱服務業競爭力。
由是（三）服務業的「業務活動預期指數」於2026年3月份跌1個百分點，但所處的是54.8%的「較高景氣區間」，尚可。
再看（乙）建築業，情況則有稍為喘穩傾向：商務活動指數於2026年3月份環比上升1.1個百分點，並升至49.3%的距臨界點50%低0.7個百分點的水平。
*建築業續收縮有待樓市及基建投資改善*
此因建築業的(A)「新訂單」分類指數於2026年3月份環比上升1.3個百分點至43.5%，即使仍然低於臨界點，但連同2月份環比增加2.1個百分點為連續溫和改善，當然還是未能補回1月份跌至42.2%所急挫7.3個百分點失地。建築業經營情況須待政府的穩樓市的政策性措施達效後受益，和地方恢復基建項目。
《政府工作報告》特別指出「要著力建設強大國內市場」，以「更好發揮中國超大規模市場優勢」，並從求與供兩個方面推出多項互為配合、互相促進共同成長的措施，使內需更為穩定提升和改進，確保國民經濟穩中求進和提質升級的發展，特別是要在2026年統籌「促消費和擴投資」，「擴投資」該促各類建設，建築業有望回穩向好。
但建築業的(B)「銷售價格」分類指數於是月份升1.7個百分點，即使處49.3%，「投入產品價」環比更升3.6個百分點走高至52.7%，有礙競爭力。
由是(C)建築業的商務活動預期指數：在2026年3月份環比回落0.4個百分點至50.5%，建築業前景仍然有待改善也。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中國的非製造業商務活動指數於2026年3月份，重新回復至略高於臨界點50%的溫和擴張，初步結束2月份及1月份收縮之況，其中服務業更略收縮轉溫和擴張，而建築業續有改善。國家堅持「穩中求進」總基調更要提質增效，「十五五」強力建設全國統一大市場，相關措施逐步出台和落實，值得俏看服務業和建築業發展前景。
*鐵路運輸電訊廣播等服務復擴乃復常態*
據中國國家統計局發布的最新資料，非製造業的商務活動指數在2026年3月份達50.1%，環比上升0.6個百分點，連同2月份稍升0.1個百分點為二連升，即使未能完全補回1月份大幅回落0.8個百分點失地，但初步結束連續兩個月陷收縮之態，指數更只是略低於2025年12月份大幅回升0.7個百分點至50.2%，足見非製造業近期的發展不差。
非製造業的兩大項類別中，表現較穩好者為（甲）「服務業」，商務活動指數於2026年3月份達50.2%，環比上升0.5個百分點，初步結束連續四個月的收縮情況，重返溫和擴張的良性態勢。
服務業整體回復溫和擴張，頗不少行業發展情況皆見改善。來自國家統計局所發布的資料：(i)2026年3月份處55%或以上的「較高景氣區間」的有「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，而2月份處60%或以上「高景氣區」有「住宿、餐飲、文化體育娛樂」，和(iii)1月份的「貨幣金融服務、資本市場服務、保險業處65%或以上」，反映出2026年前3個月有頗為重大的變異，特別是(1)有擴張的行業於3月份只是處55%「較高景氣區間」，低於2月份所處的「高景氣區60%」約5個百分點，更相對於1月份的「65%」相當高的「高景氣區」要低得多，意味服務業近期的擴張力度有所放緩。相信這與價格上升削弱競爭能力有關。
*零售住宿餐飲再收縮則一節後淡三墟*
值得留意的是(2)服務業於3月份處「較高景氣區間」的行業為「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，與2月份處「高景氣區」的「住宿、餐飲、文化體育娛樂」等三個行業，有頗大差異。相信2月份由14-23日為農曆丙午馬年黃金周長假期，與住宿相關行業期內有良好的表現在在顯示居民的外出旅遊意欲有所增長，反而鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等經營情況，於3月份則回復，正路也。
至於(3)陷臨界點以下的為「零售、住宿、餐飲」，乃一節淡三墟也，房地產市況仍差則暫難扭轉。
*服務業銷售及投入產品價回升業務活動預期稍跌*
令人關注的，是服務業其他重要指標中的（二）產銷價格有較快的上漲：(1)「銷售價格」分類指數於2026年3月份環比大升1個百分點，至重返臨界點50%以上，而2月份回升0.1個百分點和1月份升0.8個百分點，升幅擴大，和(2)「投入產品價格」分類指數環比亦升1個百分點至52.2%，而2月份更升1.6個百分點至51.2%，加速擴張上升，對銷售價格有壓力，削弱服務業競爭力。
由是（三）服務業的「業務活動預期指數」於2026年3月份跌1個百分點，但所處的是54.8%的「較高景氣區間」，尚可。
再看（乙）建築業，情況則有稍為喘穩傾向：商務活動指數於2026年3月份環比上升1.1個百分點，並升至49.3%的距臨界點50%低0.7個百分點的水平。
*建築業續收縮有待樓市及基建投資改善*
此因建築業的(A)「新訂單」分類指數於2026年3月份環比上升1.3個百分點至43.5%，即使仍然低於臨界點，但連同2月份環比增加2.1個百分點為連續溫和改善，當然還是未能補回1月份跌至42.2%所急挫7.3個百分點失地。建築業經營情況須待政府的穩樓市的政策性措施達效後受益，和地方恢復基建項目。
《政府工作報告》特別指出「要著力建設強大國內市場」，以「更好發揮中國超大規模市場優勢」，並從求與供兩個方面推出多項互為配合、互相促進共同成長的措施，使內需更為穩定提升和改進，確保國民經濟穩中求進和提質升級的發展，特別是要在2026年統籌「促消費和擴投資」，「擴投資」該促各類建設，建築業有望回穩向好。
但建築業的(B)「銷售價格」分類指數於是月份升1.7個百分點，即使處49.3%，「投入產品價」環比更升3.6個百分點走高至52.7%，有礙競爭力。
由是(C)建築業的商務活動預期指數：在2026年3月份環比回落0.4個百分點至50.5%，建築業前景仍然有待改善也。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中國的非製造業商務活動指數於2026年3月份，重新回復至略高於臨界點50%的溫和擴張，初步結束2月份及1月份收縮之況，其中服務業更略收縮轉溫和擴張，而建築業續有改善。國家堅持「穩中求進」總基調更要提質增效，「十五五」強力建設全國統一大市場，相關措施逐步出台和落實，值得俏看服務業和建築業發展前景。
*鐵路運輸電訊廣播等服務復擴乃復常態*
據中國國家統計局發布的最新資料，非製造業的商務活動指數在2026年3月份達50.1%，環比上升0.6個百分點，連同2月份稍升0.1個百分點為二連升，即使未能完全補回1月份大幅回落0.8個百分點失地，但初步結束連續兩個月陷收縮之態，指數更只是略低於2025年12月份大幅回升0.7個百分點至50.2%，足見非製造業近期的發展不差。
非製造業的兩大項類別中，表現較穩好者為（甲）「服務業」，商務活動指數於2026年3月份達50.2%，環比上升0.5個百分點，初步結束連續四個月的收縮情況，重返溫和擴張的良性態勢。
服務業整體回復溫和擴張，頗不少行業發展情況皆見改善。來自國家統計局所發布的資料：(i)2026年3月份處55%或以上的「較高景氣區間」的有「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，而2月份處60%或以上「高景氣區」有「住宿、餐飲、文化體育娛樂」，和(iii)1月份的「貨幣金融服務、資本市場服務、保險業處65%或以上」，反映出2026年前3個月有頗為重大的變異，特別是(1)有擴張的行業於3月份只是處55%「較高景氣區間」，低於2月份所處的「高景氣區60%」約5個百分點，更相對於1月份的「65%」相當高的「高景氣區」要低得多，意味服務業近期的擴張力度有所放緩。相信這與價格上升削弱競爭能力有關。
*零售住宿餐飲再收縮則一節後淡三墟*
值得留意的是(2)服務業於3月份處「較高景氣區間」的行業為「鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等業」，與2月份處「高景氣區」的「住宿、餐飲、文化體育娛樂」等三個行業，有頗大差異。相信2月份由14-23日為農曆丙午馬年黃金周長假期，與住宿相關行業期內有良好的表現在在顯示居民的外出旅遊意欲有所增長，反而鐵路運輸、電訊廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等經營情況，於3月份則回復，正路也。
至於(3)陷臨界點以下的為「零售、住宿、餐飲」，乃一節淡三墟也，房地產市況仍差則暫難扭轉。
*服務業銷售及投入產品價回升業務活動預期稍跌*
令人關注的，是服務業其他重要指標中的（二）產銷價格有較快的上漲：(1)「銷售價格」分類指數於2026年3月份環比大升1個百分點，至重返臨界點50%以上，而2月份回升0.1個百分點和1月份升0.8個百分點，升幅擴大，和(2)「投入產品價格」分類指數環比亦升1個百分點至52.2%，而2月份更升1.6個百分點至51.2%，加速擴張上升，對銷售價格有壓力，削弱服務業競爭力。
由是（三）服務業的「業務活動預期指數」於2026年3月份跌1個百分點，但所處的是54.8%的「較高景氣區間」，尚可。
再看（乙）建築業，情況則有稍為喘穩傾向：商務活動指數於2026年3月份環比上升1.1個百分點，並升至49.3%的距臨界點50%低0.7個百分點的水平。
*建築業續收縮有待樓市及基建投資改善*
此因建築業的(A)「新訂單」分類指數於2026年3月份環比上升1.3個百分點至43.5%，即使仍然低於臨界點，但連同2月份環比增加2.1個百分點為連續溫和改善，當然還是未能補回1月份跌至42.2%所急挫7.3個百分點失地。建築業經營情況須待政府的穩樓市的政策性措施達效後受益，和地方恢復基建項目。
《政府工作報告》特別指出「要著力建設強大國內市場」，以「更好發揮中國超大規模市場優勢」，並從求與供兩個方面推出多項互為配合、互相促進共同成長的措施，使內需更為穩定提升和改進，確保國民經濟穩中求進和提質升級的發展，特別是要在2026年統籌「促消費和擴投資」，「擴投資」該促各類建設，建築業有望回穩向好。
但建築業的(B)「銷售價格」分類指數於是月份升1.7個百分點，即使處49.3%，「投入產品價」環比更升3.6個百分點走高至52.7%，有礙競爭力。
由是(C)建築業的商務活動預期指數：在2026年3月份環比回落0.4個百分點至50.5%，建築業前景仍然有待改善也。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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