炒資將缺
人行前日公布《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》，對炒股者言，一句講曬：今冬水緊，炒資將缺，各位炒友請自執生。如果你只是炒股者，看到此處已夠，不用再花時間看下去，但如想知人行講乜，自然要再看。
報告提出，下一階段要堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，精準發力，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。
汲取教訓不亂貸
央行稱，要綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，加強流動性總閘門的調節作用，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩定預期，促進市場利率平穩運行。
同時，引導商業銀行加強流動性和資產負債管理，做好各時點的流動性安排，合理安排資產負債總量和期限結構，提高流動性風險管理水平。繼續發揮宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性地支持實體經濟發展。
如果不明所以，待筆者解釋：
貨幣供應會唔多又唔少，控制在可供經濟轉型升級(暗示如果不是向中央意慾的轉型方向就一定冇錢)，控制手段多式樣，但其中提到個存款準備金率大家就要特別醒神些，如果外資湧入洶湧，要留心人行會提高存款準備金率。雖然今時不少人想阿爺降低存準率，以為市場提供活水，但在國家金融安全問題上，和誘發通脹問題上，人行和阿爺會睇到實一實，一提高存準率，就要預備股市跌。還有，各銀行主管請汲取今年五、六月和十月的「錢荒」教訓，如果大家還再亂貸，太多地收入短錢，貸出長錢就會受教訓。一個例子就是看民生銀行盈利，以前民生銀行盈利冠全行，就是做多以短貸長，經過五、六月「錢荒」一役，應一棍把民行不少利潤打掉。
人行除積極鼓勵一眾銀行要「行得正，貸得正」外，還講出對未來通脹上升勢頭的憂慮。
對下一階段的價格形勢不可盲目樂觀，物價上行壓力是存在的，要繼續引導、穩定好通脹預期。
在未來經濟轉型問題上，央行指出，以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式亟須轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈衝式的小幅和反覆波動特徵，經濟可能將在較長時期內經歷一個降槓桿和去產能的過程。
在老百姓關心的物價問題上，央行判斷，價格形勢基本穩定，但對不確定變化需密切關注。當前外部經濟尚未出現明顯好轉，加之美聯儲可能逐步退出量化寬鬆政策，大宗商品價格總體較為穩定，國內工業生產能力充足，糧食豐收基本定局，都有利於價格總水平保持基本穩定。
央行也表示，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。
央行分析，近期受經濟回升推動，PPI降幅趨於收窄，加之有基數效應的影響，四季度CPI同比漲幅也可能上行，從而對通脹預期產生影響。
央行2013年第三季度儲戶問卷調查顯示，居民物價滿意指數為21.4％，比上季度回落0.4個百分點。居民未來物價預期指數為70.5％，比上季度提高了3.7個百分點。同時，房地產價格也出現一定上漲，尤其是一?城市房價上漲幅度較大，有可能向租金及其他相關領域傳導，增大成本壓力。在儲戶問卷調查中，認為當前房價「高、難以接受」的居民佔比較上季度提高了0.9個百分點。
假如通脹升，大家要預期人行會加息，為怕大家對此擔心不夠，人行還謂：從外部環境看，不確定事件不時發生，隨著美國逐步退出量化寬鬆政策，長期利率可能上升，新興經濟體面臨資本流動和融資成本變化的衝擊，也對宏觀調控提出了新的要求。總體看，內外部環境依然錯綜複雜，結構調整和轉變發展方式的任務十分艱鉅，調整轉型的關鍵難點亟待突破。
跟第二季的報告相比，第三季的報告增加了加強流動性總閘門的調節作用，為甚麼有這個增加？是因為商業銀行同業業務增加度快，人行用了一個專欄講這個：
以往，廣義貨幣M2的來源主要是貸款和外匯佔款這兩個主要渠道。「但近兩年受同業業務快速發展的影響，貨幣創造渠道發生了一定變化，其背後掩藏的問題也較為複雜。」
由於同業業務發展較快，近兩年同業渠道在貨幣創造中的佔比上升。央行表示，2013年以來，通過同業渠道創造的M2一度僅低於人民幣貸款，高於外?占款和證券投資。由於商業銀行同業業務易受季節性因素、流動性水平以及監管政策等影響，波動較大，導致M2的穩定性受到影響。
央行稱，部分機構在開展同業業務中也存在操作不規範、信息不透明、期限錯配較嚴重和規避監管等問題，部分商業銀行還利用同業業務開展類貸款融資或虛增存款規模，加大了流動性管理和風險防控的難度，並在一定程度上影響了宏觀調控和金融監管的效果。
央行稱，下一步應進一步完善同業業務管理制度，將標準化、透明度作為規範和加強同業業務管理的抓手，健全相關考核和監管機制，引導其在規範基礎上穩健發展。考慮到未來金融創新會更趨複雜，有必要進一步改進金融宏觀調控框架，強化流動性管理和價格型調控機制。
銀行存量小貸量大
用個較簡單的方法來講，是有些銀行不止「九個蓋?十個樽」，可能只得六、七個蓋去?十個樽，這些不夠蓋的銀行即是存款量小，貸款量大，只靠同業間借拆，得到短錢去?樽，這基本上是雷曼爆破的底因。據標普統計，有些銀行的同業借拆佔其資金源的30％至40％，是不健康的。為免「一粒老鼠屎搞壞一鍋粥」，人行可能會在必要時刻又讓「錢荒」出現，又抽高同業拆息逾八厘，為甚麼會抽至八厘？今時上海同業拆息是四厘水平，高息理財法則有七、八厘回報，借入四厘，去購七、八厘劃算，但就會使貨幣空轉，又是金錢炒炒炒，而不入實體經濟，中國經濟又怎能轉型？股市又怎能長遠可以望好，為老年化的中國養老金長遠提供？
總之一句：「餓唔死，飽唔親，聽話，阿爺定救；唔聽話，隨時又有錢荒，使投資者心慌。」
點石成金 - 石鏡泉 舊文
