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2017年2月22日 星期三

財智語陸 - 陳永陸 2017年2月22日

財智語陸 - 陳永陸 2017年2月22日


財智語陸:
滙控跌穿65蚊可撈


■滙控公佈了一個強差人意的業績。 資料圖片



港股終於出現一次較似樣的調整,而導火線則是來自滙控(005)公佈了一個強差人意的業績。業績表現欠佳的主要原因,來自滙控發行長期債券時,需作出對沖會計處理方法,因而帶來影響,同時外滙或利率掉期表現欠佳,亦拖累

業績表現。由於以上因素,應不會在今年繼續為滙控帶來影響,故股價昨日的跌幅,其實十分足夠。

相反,有幾個利好因素,應會為滙控的股價帶來中長線的支持。首先,滙控年度派息維持在每股51美仙水平,同時管理層強調可見將來息率會繼續維持,滙控股息率絕對是高於大部份歐洲銀行,所以相信會吸引一些著重收息的基金增持及持有。另外,滙控宣佈今年上半年的回購股份,將涉及10億美元,雖然沒有太大的驚喜,但卻可以為股價帶來支持。

至於滙控的財務情況,其實亦有改善,雖然ROE按年顯著下跌,不過要留意當中不少是來自一次性或會計因素所影響,如扣除有關因素後,其實ROE的表現仍是不錯,同時管理層定下了約10%的ROE目標,反映盈利質素可望在未來改善,對股價有利。還有滙控的普通股權一級比率,由前年的11.9%,升至去年底的13.6%,除了反映出滙控的財政更為健全,亦有利滙控在可見的將來繼續進行回購計劃,亦是利好股價的因素。

當然,滙控的前景還看全球銀行業經營環境是否會改善,如果美國真的放寬銀行業監管,同時聯儲局真的逐步加快息率上調速度,銀行息差有所擴闊而沒有為市場帶來震盪,那麼滙控的盈利可望逐步得到實質改善,而非單靠節流刺激盈利。而以現在歐美的情況分析,以上的因素是值得憧憬的,所以滙控如跌穿65元值得收集。

陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出

陳永陸
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