何車500 - 何車 2019年9月4日
【何車500】中石化股息率仍高 - 何車
中石化預測股息率8.5厘（往績9.3厘），在「三桶油」中最高。 資料圖片 適中字型 較大字型
中石化（386）上周一開市前宣佈中績，現價4.58元，較績前跌2%。
年初至今，中石化跌18%，多過中海油（883）的5%跌幅，少過中石油（857）的20%跌幅。
1）今年上半年，中石化營收1.50萬億元人幣，按年升15.3%；股東應佔純利32元人幣，按年跌101.8億元人幣（按年跌24%）。影響業最大單一項目，是融資成本51.63億元人幣，激增49億元（激增19倍），其次是「其他費用淨額」24.13億元人幣，大增21.91億元人幣（大增10倍）。
上半年產品實現平均售價上升者少，下跌者多。上升的只有原油（升4.5%）、天然氣（升4%）、煤油（升1%）；下跌的有汽油、柴油、基礎化工原料、合纖及聚化物、合成纖維、合成橡膠，跌價幅度2%至13.3%。
2）中石化上半年盈利，相等於去年全年（616.18億元人幣）的52%。今年全年預測585億元人幣，跌5%。
現價往績PE 8.2倍，今年預測8.6倍，較七年平均12.3倍折讓逾三成，與中海油的8.3倍相若，低過中石油的11.4倍。
3）中石化今年預測PB 0.69倍，較7年平均的0.96倍折讓近三成，高過中石油的0.52倍，低過中海油的1.07倍。
4）中期息0.12元人幣，跌25%，與中期盈利跌幅相若。預測全年派0.36元人幣，跌一成，股息率8.5厘（往績9.3厘），在「三桶油」中仍然最高。中石油為4.9厘，中海油5.7厘。
5）今年6月底，中石化淨借貸及債券等淨額4,113億元人幣，淨借貸/股東資金比率23%，財政穩健。
★中石化上月4.48元（2016年2月以來低位），預料再受考驗，但大幅下跌機會不大。大行目標價6.47元，中金7.5元最高，瑞信5.2元最低。
何車
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