【書健弘觀】楊書健：長期持股的考驗
書健弘觀
日期：2022-12-22
更新時間：10:16:00
過去幾週寫天才的性格，是因為「陪英雄創業」見證了無數人致富。當中最有效當然是為天才服務，工資包括將來會變十倍百倍的股份及期權。但在公司尚在增長，盈利有望十年升十倍的時候，做局外投資者
亦可以長期持股致富。但是投資這類公司就先要有心理準備。
首先，看新聞來投資基本上一定不適用。聖雄甘地有句名言，說：「他們首先不理你；然後就會取笑你；接著他們會打擊你；然後你就贏了。」到了新聞大體正面的時候，公司已經上岸，成功就已經反映在股價之上。因此，我們有投資過股票是完全沒有新聞或評論，要靠自己定期光顧來核實對方仍有活力。
又有投資過每天負面新聞不斷，彷彿下週就要倒閉的公司，就必需自己核實新聞的價值。要知道，能夠盈利十年升十倍的公司，必然是在搶某位現有霸主的生意，人家當然會有所反擊。到了舊霸主勢弱得不能打擊我們，公司的股價早就上升了。
當然，在心理狀態之外，亦要管理融資。沒有新聞的公司，往往每次業績都見到股價上升，然後就慢慢回落，到了下次業績又有短錢希望炒作業績進場，一直重覆到公司開始賺錢，股價才會突然彈升。但正如小朋友考了跆拳道黑帶只是另一階段的起點，公司業績有盈利亦只是個開始，之後又會繼續這個「業績見彈升，之後又逐漸回落」的循環，直至公司真的成功佔據了「整個面對巿場」 (TAM - total addressable market)。
搶生意的創業，更要面對對手不斷打擊，負面新聞排山倒海而來。因此股價突然下挫，甚至幾個月之間下跌五成都是常事。只是業績真的證明了公司在成長，又會以倍數彈升。因此，持有這些股票的戶口，資產值的波動性會很厲害。
基金要每日或每月報數，未必能承受這種波動，因此不會有太多空間考慮這些波幅股。散戶反而可以自己做功課，如果願意相信管理層的話，的確可以長期持股。巴菲特也常說願意做功課的投資者，買細股是可以找到 alpha。但是如果靠孖展持股，散戶的風險就變高了。就算將來股價真的十年升十倍，今天因為上述的周期性下跌被人斬倉的話就要離場了。藝高人膽大的當然可以自行做壓力測試，備有資金應付追加孖展等方式對沖風險，但恐怕能這樣做的，都已經是家族辦公室等大戶了。因此，如果投資暴升股，還是現金買現貨最容易處理。
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