廖嘉豪：加元或廣泛落後主流貨幣 廖嘉豪
美元兌日圓上周最高觸及148.57後回落至最低146.31，暫仍受制148.80阻力，美元兌日圓在148以上仍為較吸引的沽美元買日圓水平。外媒報道，有日本央行官員認為10月合適加息，推升10月日本加息機率及日圓，若本周日本央行議息言論令市場對10
月加息憧憬降溫，或令美元兌日圓續在148附近波動。日本央行副行長冰見野良三表示，大多數央行委員預計美國關稅政策的負面影響將逐漸出現。即使美國經濟在10月底仍維持堅挺，預期大多數日本央行成員或仍希望評估更多數據。除非美元兌日圓大升至約160，否則花旗分析員仍預計日本央行仍在2026 年1月才加息。
即使市場對日本加息預期波動，但無阻在148以上沽美元買日圓。利好日圓的各個因素仍在，日本第二季GDP增幅由1%大幅調高至2.2%，連續第五個季度增長，個人消費開支增長為上修GDP主因。日股不斷破頂應續吸引外資回流日股，外國投資者已在第二季再度買入日股，花旗分析員估計外國投資者每月平均淨買入約1.3萬億日圓（約91億美元）。加上最近亦有數據指出，外商收購日企宗數今年勢破紀錄，符合過去提及外資對日本資產興趣上升，同時亦利好日圓需求。配合美國本周重啟減息周期，美元兌日圓仍較大機會在今年第四季跌至140。
美國上周通脹就業數據鞏固9月17日減息決定，CPI及PPI通脹反映關稅推升物價壓力暫仍有限，截至9月6日的首次申領失業救濟人數亦升至2021年10月以來最高的26.3萬人，4周均值亦連升五周。利率期貨預期美國今年減息次數已升至2.86次，即減息2次0.25厘後，再減0.25厘的機率為86%。美匯指數過去一升跌近0.8%，或續有約1.6%的下跌空間。
美元回落惠及大部分主流外幣，一直偏好的歐元及澳元上周升近0.7%及2.2%。歐洲央行維持息率不變，行長拉加德取態偏鷹，減息周期亦近尾聲，歐元兌美元上試1.1790至1.1830阻力後，較大機會仍可上試1.20。澳元兌美元強勢升穿之前提及的阻力0.6600至0.6625後，續可上望0.68至0.70區間。
加元則明顯落後，上周美元回落下仍跌0.1%。預期加元或保持弱勢，受累當地經濟失業放緩風險、加拿大央行減息預期有顯著升溫空間，以及油價回落前景。8月加拿大職位大減6.55萬個，連續兩個月職位收縮。失業率升至7.1%，服務業為職位流失的重災區，過去兩個月就業數據的細節反映，當地經濟弱勢或已擴散至出口貿易以外的行業。鑑於加拿大對美出口約佔加拿大GDP的18至20%，相關行業亦創造超過240萬個職位，美國經濟放緩，將加劇加拿大經濟放緩風險。
市場或仍低估加拿大央行減息空間，本周減息0.25厘機率僅87%，而市場預期加拿大累減兩次至約2.25%左右見底。為應對經濟挑戰，花旗分析員繼續預期加拿大央行將減息直至明年初，累減1厘至1.75%。若減息預期向花旗方向靠攏，不利加元表現。油價前景偏淡，供過於求局面不變，花旗分析員預期紐約期油未來6至12個月跌至每桶57美元，限制加拿大貿易改善空間。美元兌加元下個阻力或在1.3865至1.3925，並續跑輸其他主流貨幣，澳元兌加元已由上周末提及時的0.8950左右升近3%至0.9220，或續上試0.94及0.95，沽加元買澳元、日圓及歐元或為較佳捕捉加拿大經濟弱勢選擇。
花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪
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