勁一專欄 - 葉佩蘭博士 2025年10月21日
加沙停火協議簽署 黃金價格續創新高
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週三（10月15日）紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨收漲38.2美元，報每盎斯4,201.6美元，續創歷史新高，市場現在關注加沙停火協議後的進一步發展。
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本週最受矚目的地緣政治事件，無疑是加沙停火協議的執行與其後續發展。
根據報道，當地時間週一（10月13日），美國總統特朗普和以色列總理內塔尼亞胡宣布加沙戰爭已結束。
此次停火的第一階段協議已於上週四（9日）正式生效，其核心內容包括停止敵對行動、以色列軍隊後撤至協議約定的「黃線」、哈馬斯釋放全部20名在世被扣押人員及以色列釋放1,986名巴勒斯坦被扣押人員。
這份停火協議的達成，美國總統特朗普的角色被普遍認為是關鍵的。他提出的「20點計劃」並運用其影響力促使雙方達成協議。然而，必須清醒地認識到，這份本質上是一份「停火協議」，而非「和平協議」。
它為飽受戰火蹂躪的加沙地帶，帶來了極需要的人道主義喘息機會，人員的釋放與返鄉也帶來了片刻的歡欣與慰藉。但是，協議中存在的大量模糊地帶和未解決問題，為其未來蒙上了一層不確定性的陰影。
地緣政治熱點溫度暫降
停火協議的脆弱性與潛在風險主要體現在以下幾個方面：首先，關鍵細節如哈馬斯是否會解除武裝、以色列軍隊的完全撤軍時間表，以及戰後加沙地帶如何建立新的治理機構等，均未得到明確界定；其次，協議的執行在初期就已出現裂痕。
此外，哈馬斯武裝成員在街頭重新出現並鞏固權力，以及以色列國防軍在停火後，仍在特定規則下造成巴勒斯坦人傷亡的事件，都顯示出地面局勢依然緊張，且存在誤判與衝突再度升級的風險。
因此，儘管加沙停火協議在表面上，降低了一個主要的地緣政治熱點溫度，但由於其內在的脆弱性和不穩固的基礎，它並未從根本上消除該地區的不穩定因素。
對於金融市場而言，這意味著地緣政治帶來的避險情緒只是暫時被壓制，而非徹底消散。一旦協議出現反覆，市場的避險情緒很可能會迅速回升。
在黃金市場的另一端，主導因素依然是聯儲局的貨幣政策預期。本週，市場對於美國聯邦儲備局在年內減息的預期保持穩定。
根據之前的市場預期，到年底累計減息50個基點的概率維持在較高水平。這一寬鬆的貨幣政策預期，持續降低了持有黃金（這種非生息資產）的機會成本，從而對金價構成了重要支撐。
對於後市的展望，投資者仍需密切追蹤兩條主線：一是中東停火協議的後續執行情況，以及是否會出現新的地緣政治風險事件；二是聯儲局貨幣政策路徑的清晰度以及美國關鍵經濟數據的表現。任何一方面的意外發展，都可能打破目前的平衡，引發黃金價格的新一輪方向性運動。
建議投資者可於4,182購美元（12月）期金，目標價4,298.3美元；止蝕4,016.3美元。
撰文：葉佩蘭博士
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