李偉傑：小米第三季研發投入再創新高 將持續推動高端化戰略 李偉傑
小米集團(01810)日前公布2025年第三季業績，多個業務板塊仍然穩健，但集團在科技投入及智能製造領域的深遠布局更令人關注。隨著首座「小米智能家電工廠」於10月正式投產，小米已成功建成手機、電動車及科技家電三大智能
工廠的生產網絡，標誌著集團已全面打通從「設計、研發、生產到驗證」，其智能製造體系正日漸完善，這將成為小米在生產和技術上的強大後盾，應對市場的激烈競爭。
儘管現時中國內地消費市場氣氛仍較疲弱，而手機行業更面對記憶體本上漲。面對這些挑戰，小米集團管理層在電話會議上表明，已有策略應對，包括透過升級產品結構和提升平均銷售單價（ASP）來分攤成本壓力，管理層更強調小米不只是一家手機公司，其他多元化業務亦能協同分擔壓力，且不會主動或盲目跟進價格戰，這反映其對集團對產品品質及技術能力的高度自信，足以無懼價格戰。
從最新業績看，小米第三季的研發開支91億元人民幣(下同)，按年大增52.1%，全年預計將超過300億元。高強度的研發投入，證明小米正積極累積底層技術，這在整體消費市場受壓、行業明年可能出現加價情況的背景下，顯得更為重要。
此外，小米手機業務正將重心從單純的數量增長，轉向產品結構改善。集團第三季全球手機出貨量仍錄得4,330萬台，連續21個季度位居全球前三；其在中國大陸市場4,000至6,000元價位段市佔率達18.9%，按年上升5.6個百分點。高端旗艦小米17系列中，小米 17 Pro及Pro Max的銷量佔比超過八成，這些銷售表現正好反映集團的高端化策略已見成效。
至於國產電動車市場的激烈同樣競爭，但小米在今年中推出、定位為「豪華高性能SUV」的YU7仍可做到連續三個月位列中大型SUV銷量第一，10月更登上國內全品類SUV銷量榜首。小米電動車業務第三季收入飆升逾199%至290億元，更首次錄得單季度經營收益7億元。集團管理層也率先報喜，表示將於本周完成全年35萬輛電動車的交付目標，汽車業務的快速發展及盈利能力，也令市場喜出望外。
智能家電工廠的投產，將支持小米的家電業務進一步拓展及高端化。同時，小米AIoT平台已連接的IoT設備數（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）最新已突破10億台大關，達到10.355億，按年增長20.2%。筆者認為，這一龐大的數字不只是反映其物聯網生態系統的規模，更顯示集團「人車家全生態」的發展潛力，以及消費者對小米品牌的熟悉度和忠誠度，這獨特的生態系統將是小米產品在市場的差異化優勢。
投資者可留意，小米現正積極投放在研發，成果會是其產品高端化的重要支持，長遠亦會支持發展其他創新業務。小米11月發表智能家居未來探索方案「Xiaomi Miloco」，均顯示其在AI及全屋智能領域的投入及應用，並率先在行業實施大模型驅動的全屋智能生活方案；全新一代小米澎湃OS 3，也推動用戶體驗上的全面升級，將作為手機、汽車及家電業務高端化的技術支撐。
儘管短期消費市場氣氛或對集團銷售構成壓力，但小米產品品質、品牌認受度及底層技術等方面仍獲消費者的高度認可，其高端化戰略與技術布局，是投資者不容忽視的亮點。
股價由九月底高位向下調整超過三成，14天RSI低於30之下，股價呈現超賣水平，加上內地投資者經互聯互通投放在小米比重超過15%維持在偏高水平，對股價長遠發揮穩定性作用，相信業績公布後可帶來反彈契機，可在現水平開始分注吸納，初步目標在250天線47港元，下一目標在100天平均線52港元，主要防守位置在今年四月貿易戰大市急跌時防守位36港元。
天風國際李偉傑
(筆者為證監會持牌人，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益)
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