天下第一倉 - 高山行 2026年4月23日
【天下第一倉】高山行：有意思
天下第一倉
日期：2026-04-23
更新時間：11:11:29
增持就係王道，都市麗人(2298.HK)細細粒，股價大落後多時，最新業績表現中規中矩，最大啟示是末期息回增，補番中期息部份，再加上大股東在績後增持，點都有一定意義，趁價仲係小起步之時，係時候關注。
去年收入約人民幣29.54億元，較上年微跌1.9%；應佔溢利約1.23億元，跌約2%，整體毛利率維持約46.8%，較2024年45.7%略為改善，其中內衣產品毛利率約48.9%，維持較高水平，每股基本盈利為5.7分人民幣，末期股息1.6港仙，較2024年0.5港仙大增，反映管理層對現金流及盈利穩定性的信心。
都市麗人收入仍以內衣產品為核心，2025年內衣產品收入佔總收入約90%，其中線下門店銷售仍佔主導地位，約佔76.7%，電商收入佔13.3%。值得留意的是，內衣業務收入仍錄得增長，主要受益於合作門店網絡持續擴張，及與多個電商平台深化合作，使相關平台交易總額(GMV)大幅提升至約42億元人民幣，帶動服務收入增加，成為業績的重要支持因素。
2025年底止，現金及受限制存款約6.14億元人民幣，銀行借款約4.48億元，流動比率約2.2倍，淨負債率為負7.9%，現金水平充裕且財務槓桿不高，具一定抗風險能力。未來將繼續聚焦品牌升級與渠道改革，包括深化線上與線下融合、提升合作門店網絡效率，及加強電商平台合作，以提升市場份額與品牌影響力，同時亦持續推進數字化及智慧物流相關項目。
最大啟示是績後要股東兼執行董事吳小麗在公開市場連續增持股份，共約287.4萬股，涉資約114萬港元，雖是涉資不多，重要是timing 及信心顯示，再看現價只及每股NAV 1.06元四折幾、PE7倍幾、及2014年上市價高達3.6元，在在顯示績後增持有意思。
高山行
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