林嘉麒：宜逢高減磅 等峰會及季結後再做新交易 林嘉麒
上周美、英、日議息落幕，大市短線有新方向。美日如期加息，英銀按兵不動；日銀兩張反對票被讀成偏鴿加息，定價隨即回流美聯儲。真正值得寫的不是加息本身，而是加息之後：十年期美債逼近5%、美匯重上100、短端再抽十多個基點，曲線更扁、倒掛
更深，按教科書應對風險資產雙重施壓，美股卻仍以名義增長為錨，表現出明顯韌性。
事實上，大方向難斷言大市單邊破位，惟美股連日反彈，走勢是不俗，尤其Mag7仍是避風港，有資金追；港股橫行築底，金融股估值修復已近頂，短線以中美峰會與科技大會做事件驅動。季結前，控敞口比追敘事重要。利率與外匯方面，點陣圖抬高再加息門檻：語氣仍鷹，但核心CPI約2.4%，缺少「再激進抽息」的藉口。兩年期大升、十年期微升、三十年期回落，曲線極端扁平。DXY站上100，「去美元化」交易退潮；日圓套息平倉有序，未出現跨市場錯位。
油價回落，是大市反彈主因。油價自沙特地緣跳空回落至90美元上方，地緣溢價還在，但缺單邊上攻動能。中美峰會基準情形應是「和而不同」：美方要框定AI與網絡安全規則，中方走開源降成本。會前交易的是見面本身，會後兌現的往往是沒有突破。恒指反覆回升，再重上25,000。要留意，季結與期指結算會增加短期噪音，短期要跌穿24,000概率已不高。北水連四周淨流入，境內國債收益率卻持續走低——外溫內冷。
美股方面，標普、納指偏強；銀行股估值偏貴(高盛PB近3倍、摩通逾2倍)，道指或繼續落後納指。Mag7仍是震盪市棲息地；網絡安全似乎太貴，軟件選「一線尾、二線頭」似乎較值博。本周有美國PMI初值與古爾斯比等官員發言；季結再平衡與三期結算；峰會對AI治理／出口限制的表述；油價90美元關口；雲棲與存儲大會能否把硬件反彈走完。投資者要知道，就算指數短期有韌性，不等於趨勢已打開。理性應該把倉位減低，逢高減磅，等峰會與季結後才作新的交易。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士，並未持有以上股份)
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