【天下第一倉】高山行：有得博
天下第一倉
日期：2026-09-23
更新時間：14:37:10
藥明巨諾(2126.HK)悶聲發大財，集團正由高投入研發階段逐步轉向商業化，核心產品倍諾達銷售增長、虧損大幅收窄，加上醫保准入及二線治療適應症具潛在催化，基本面較過去大大改善，這類藥股一
爆不得也巳，投機投資皆可，有得博。
2026年上半年收入1.11億元人民幣，按年增長4.7%；倍諾達銷售收入1.112億元，大增36.9%，佔總收入99.9%。由於去年同期包含2,511萬元授權收入，令整體收入增幅看似較低。期內毛利5,771萬元，產品毛利率約51.8%；股東應佔虧損由2.67億元收窄至5,043萬元，每股虧損0.12元，不派中期息。
商業化方面，倍諾達已獲批治療復發或難治性大B細胞淋巴瘤、濾泡性淋巴瘤及套細胞淋巴瘤。產品今年納入商業健康保險創新藥目錄，並通過2026年國家醫保目錄調整的形式審查；若最終納入醫保，患者可及性有望提高，管理層正推進倍諾達用於不適合移植患者的二線大B細胞淋巴瘤申請，同時申請把T細胞冷凍保存期延長至三年，及以自製慢病毒載體和國產耗材降低成本。
管線方面，雙靶點CAR-T JWCAR201早期淋巴瘤研究顯示較佳反應，JWCAR239正在招募，另有紅斑狼瘡、實體瘤TCR-T及體內CAR-T布局，但多數仍屬早期階段。
6月底現金3.92億元，半年淨流出1.11億元，另有借款2.28億元；虧損急劇收窄，營運現金流壓力獲一定程度減輕。CAR-T 產品商業化閉環初步驗證，製造與供應鏈體系漸趨成熟，商業保險及地方補充醫療保險（惠民保）覆蓋面持續擴大，有助提升自費產品的可及性，一句到尾，投資投機皆宜，有得博！
高山行
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