鄭勤龍：損而後蒙山下出泉 港股「懲忿窒欲」 鄭勤龍
上周本欄以《地雷復》卦，預示大市「一陽來復，低位復甦」。回看過去一周，恒指於9月30日開報24,393點，當日高見24,637點後現回吐，10月3日低見23,835點後現反彈，昨日(6日)大市上升240點，收報24,280點。全周呈
現「先高後低、反覆尋底」的格局，高低波幅逾800點，過程中的一陽來復與低位復甦，恰好印證了《復》卦「七日來復」的周期規律——恒指一度跌穿24,000點關口(低見23,835點)，其後在低位獲得承接，反彈至24,280點，反映市場在極度悲觀中開始孕育生機。
展望未來一周(10月7日至10月13日)，筆者再起一卦，得 《山澤損》變《山水蒙》。
《損》卦，上艮山、下兌澤，卦象為「山下有澤」，山高澤低，澤水侵蝕山根，損下益上，象徵「減損」、「調節」與「捨得」。卦辭曰：「損，有孚，元吉，無咎，可貞，利有攸往。曷之用？二簋可用享。」意指心懷誠信則大吉，無咎，可堅守正道，利於前往。如何減損？兩碗祭品也足以祭祀，不在於形式，在於誠心。這正映射當前市場的核心矛盾——恒指在23,835至24,637點之間反覆波動，市場情緒低迷；與此同時，國慶長假期間外圍市場並不平靜，10年期美債收益率一度升破5.34%(創24年新高)，但外資對中國資產的關注度卻「不降反升」——美銀最新報告顯示，全球主動型多頭基金對中國股票的配置已從「低配」升至「基準中性」，結束了長達四年的低配狀態。市場如同《損》卦所示，正在經歷「損下益上」的過程——短期承受調整壓力(損)，但長期資金正在悄悄布局(益)。
然而，此卦變為 《山水蒙》。上艮山、下坎水，卦象為「山下出泉」，泉水初出，涓涓細流，雖未通達，卻孕育生機，象徵「蒙昧」、「啟蒙」與「等待啟迪」。卦辭曰：「蒙，亨。匪我求童蒙，童蒙求我。初筮告，再三瀆，瀆則不告。利貞。」意指啟蒙之道亨通，不是我去求蒙昧之人，而是他們來求教。第一次占問就告知，再三輕慢就不告。堅守正道有利。這預示在經歷「損」的減損與調整之後，市場將進入一個「蒙」的階段——雖處迷茫，但希望如山下出泉，靜待啟迪。
■ 損卦：山下有澤 損下益上待時機
《損》卦初爻爻辭說：「已事遄往，無咎，酌損之。」 意指事情完成後趕快前往，無咎，但要斟酌減損的程度。這為本周市場定下基調：
· 市場的「損」——低位整固，酌損之：恒指跌至23,835點後反彈至24,280點，市場正處於「酌損」階段——既不能過度悲觀(全部清倉)，也不能過度樂觀(重倉抄底)，而是要「斟酌減損的程度」。當前恒指在24,000點附近，估值已具吸引力，但地緣風險(胡塞武裝襲擊沙特首都利雅得、艾蔔哈機場、吉贊營地；以色列與英國外交衝突)和流動性收緊(10年期美債收益率一度破5.34%，創24年新高)仍未解除。
· 外資的「損」與「益」——配置升級：美銀報告顯示全球主動型多頭基金對中國股票的配置從「低配」升至「基準中性」，結束四年低配。富達國際、威靈頓投資、高盛、瑞銀、貝萊德、景順等多家外資機構表達了對中國市場的關注。高盛認為中國資產是「分散化配置的好地方」，貝萊德關注「AI硬件、電力電網設備與物理AI」。這是「損下益上」——雖然短期市場承受壓力(損)，但外資配置升級(益)正在發生。
· 地緣風險的「損」——中東局勢持續：胡塞武裝用彈道導彈打擊沙特吉贊營地(稱造成數十人死傷)，瞄準艾蔔哈機場；沙特首都利雅得北部再次傳出爆炸聲。以色列與英國外交衝突升級(以色列要求英國關閉領事館，期限10月8日到期)。這些事件如「損」——風險在持續消耗市場信心。
· 政策的「損」與「益」——國內政策蓄力：國慶長假期間，多家外資機構發布對中國市場的觀點，整體偏向正面。瑞銀證券預計2026年A股盈利增長15%。這與「損」卦的「有孚元吉」相呼應——心懷誠信(對中國經濟的信心)，終會獲得吉祥。
■ 蒙卦：山下出泉 迷茫中孕育希望
《損》卦變為《蒙》卦，是從「減損調整」到「啟蒙待發」的轉折。《蒙》卦《彖傳》曰：「蒙，山下有險，險而止，蒙。」 意指山下有危險，遇到危險就停止，這就是蒙昧的狀態。但卦辭說「蒙亨」，啟蒙之道亨通，關鍵在於主動求教、真誠不瀆。
套用於港股，這意味著：
1. 「山下出泉」的機遇：恒指跌至23,835點後反彈，市場瀰漫悲觀情緒。但《蒙》卦告訴我們：山下有泉，雖是涓涓細流，卻孕育著生機。在市場恐慌之際，一些被錯殺的優質資產(如生物科技股今日集體上揚：歌禮制藥漲超11%、百奧賽圖漲超11%、藥明康德漲超6%)，如同那「初出之泉」，雖不顯眼，但值得關注。
2. 「童蒙求我」的轉機：外資機構從「低配」轉向「基準中性」，正是「童蒙求我」——外資主動尋求了解中國市場、增加配置。這不是中國去求外資，而是外資主動來「求教」(研究中國資產的投資價值)。這種轉變是「蒙亨」的重要信號。
3. 「初筮告，再三瀆」的投資智慧：在訊息混亂之際，要重視最初的信號(如外資機構的配置轉變、政策支持的持續發力)，而對反覆出現、真假難辨的消息保持距離。第一次的市場反應往往最真實，過度解讀只會迷失方向。
4. 「利貞」——堅守正道：蒙卦強調「利貞」——堅守正道有利。在市場迷茫時，應聚焦於業績確定性高、政策支持明確的方向(如AI硬件、電力電網設備、物理AI、生物科技)，而非追逐短期的概念炒作。
■ 操作啟示：損以調節 蒙以養正
面對「損而後蒙」的格局，投資者應記取卦中智慧：
· 已事遄往，無咎，酌損之(《損》卦初爻)：主動調整，斟酌減損。對倉位過重者，可適度減倉；對現金充裕者，可在市場回調時有選擇地吸納。
· 利貞，征凶，弗損益之(《損》卦二爻)：利於堅守正道，急躁前進則凶，不減損反而增益。這告訴我們：在市場低迷時，不要急於「征」(追漲殺跌)，而應「弗損益之」——不僅不減損，反而在低位增益(吸納優質資產)。
· 三人行，則損一人；一人行，則得其友(《損》卦三爻)：三個人同行，會減損一人；一個人獨行，反而得到朋友。這提醒我們：在投資中，不要盲目跟風(「三人行」)，而應獨立思考(「一人行」)，這樣反而能找到真正的「友」(優質標的)。
· 發蒙，利用刑人(《蒙》卦初爻)：啟蒙之道，在於用規範來約束。在市場迷茫時，用紀律來規範自己的行為——設定止蝕位、控制倉位、不因消息面而衝動交易。
· 包蒙，吉；納婦，吉；子克家(《蒙》卦二爻)：包容蒙昧，吉祥；接納妻子，吉祥；兒子能治理家業。這告訴投資者：在方向未明時，應保持「包容」的心態，不排除任何可能性；同時，可關注那些「能治理家業」的企業——即管理層優秀、現金流穩健、能在逆境中生存的公司。
■ 總結與節奏展望
綜合卦象與最新局勢，未來一周(10月7日至10月13日)恒指走勢或呈現 「先損後蒙，尋底待明」的格局：
· 短期內(周三、四)：受《損》卦「減損調整」的能量影響，市場將繼續消化地緣風險(胡塞武裝襲擊沙特首都及機場、以色列與英國外交衝突)、外圍市場波動(10年期美債收益率一度破5.34%)，以及外資配置升級的正面信號。大市可能在23,800至24,500點之間反覆波動，考驗23,835點的支持力度。生物科技股(今日集體上揚)、AI硬件、電力電網設備等板塊受外資關注，可能表現相對強勢。
· 下半周(周五至10月13日)：隨著《蒙》卦「山下出泉」的能量主導，市場可能在低位找到喘息空間。若以下信號出現：①恒指在23,800點附近獲得有效支持且成交溫和放大；②外資機構持續表達對中國市場的正面看法；③地緣風險未進一步惡化(胡塞武裝襲擊未引發全面戰爭)，則大市有望在整固後嘗試向上修復，挑戰24,500至24,800點區域。「蒙」的方向將集中在生物科技、AI硬件、電力電網設備、物理AI等外資關注的板塊。
· 關鍵觀察點：
1. 以色列與英國外交衝突(10月8日到期)：以色列會否關閉英國駐耶路撒冷領事館？英國會否驅逐以色列外交官？對中東局勢的影響。
2. 胡塞武裝與沙特衝突：胡塞武裝襲擊沙特首都利雅得、艾蔔哈機場、吉贊營地後，沙特會否大規模報復？對油價和全球能源供應的影響。
3. 外資配置升級持續性：美銀報告顯示全球主動型多頭基金對中國股票配置升至「基準中性」，其他外資機構(高盛、瑞銀、貝萊德、景順)的觀點會否轉化為實際資金流入？
4. 恒指23,835點關口：能否守住並形成有效支撐？若失守，下一個支持位在哪裏？
5. 生物科技與AI板塊：今日生物科技股集體上揚(歌禮制藥+11%、百奧賽圖+11%、藥明康德+6%)，智譜漲7.59%，百度漲超3%，這些板塊的強勢能否持續？
■ 結語：損以調節，蒙以養正
《損》卦告訴我們，減損是為了更好的增益。《象傳》說：「山下有澤，損。君子以懲忿窒欲。」君子看到山下有澤，會克制憤怒、抑制欲望。在投資中，這代表當市場波動時，要克制追漲殺跌的衝動，抑制貪婪與恐懼，用理性決策。
而《蒙》卦的終極智慧，在於「果行育德」。《象傳》說：「山下出泉，蒙。君子以果行育德。」君子看到山下出泉，用果敢的行動來培育品德。這啟示我們：在市場迷茫之際，要用果斷的行動(如調整倉位、篩選標的)來培育自己的「投資品德」——紀律、耐心、理性。泉水雖小，但堅持流淌，終成江河。
當前市場，正如《損》卦描繪的「山下有澤」——地緣風險持續(胡塞武裝襲擊沙特、以色列與英國衝突)、流動性收緊(美債收益率破5.34%)、恒指在24,000點附近反覆，減損的代價由市場共同承受。然而，《蒙》卦的「山下出泉」告訴我們：即使在最混亂的時刻，仍有新的力量在醞釀——外資配置從「低配」升至「基準中性」、生物科技股集體上揚、AI硬件和電力電網設備受關注。這些都是那「初出之泉」，雖然涓涓細流，但若能匯聚，終將成為通達之河。
《損》卦上爻說：「弗損益之，無咎，貞吉。」不減損而是增益，無咎，堅守正道則吉。這正是給投資者的提示：在市場低迷時，不要急於「損」(拋售)，而應考慮「益」(吸納優質資產)。當我們在低位「益」——吸納那些被錯殺的優質企業，堅守正道，終將獲得吉祥。
此刻，損以調節，在波動中克制衝動；蒙以養正，在迷茫中培育紀律。能在「山下有澤」時懲忿窒欲、在「山下出泉」時果行育德者，方能在損極而蒙之際，迎來真正的「元吉」。
玄學金融家 鄭勤龍(以上分析僅供參考，投資涉及風險，需審慎行事。)
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