利財筆記 - 林本利 2015年6月25日
【利財筆記】A股炒味濃 H股ETF仍可吼（林本利）
繼「五窮」應驗，港股近日飽受「六絕」魔咒困擾，恒指近期下試26500點。而A股拾級而上至5000點後，近日也進入調整。林Sir籲大家認清投機與投資，在A股市場投機炒作需量力而為，H股則仍具投資價值，相信第四季之前股市仍安全，可放心買H股或相關ETF。
林Sir每年4月底為防範 「五窮六絕」，習慣沽出約兩成持股，若股市下跌便伺機入貨，「五窮六絕」落空便在7月初重新入市。今年5月恒指下跌約400點，6月則已下試26500 點。林Sir說有些朋友沽出所有持貨，但早前恒指跌至26500又不敢重新入貨。因此他認為不必盡沽，放售部分持股就可以。他笑說：「升的話，好彩我仍揸住八成股票；跌的話，好彩已經放了兩成，點都開心。」
港股從4月初至今仍在27000點上落，相比之下，內地上證指數日前曾升破5000點，林Sir著大家分清楚「投資」與「投機」。內地A股在1月及2月反反覆覆，一直破不了3400點，到了2月底再次減息後重新起步，幾乎是直綫上升至 5000點，當中只是大漲小回。林Sir直言，今日的A股只是投機炒作，買H股則算得上投資。因為近日內地上證指數市盈率（PE）已達25倍、深證成指的PE為55倍，相反恒指PE只約11倍至12倍。
自製組合追蹤A股
雖然A股在林Sir眼中只屬投機，但其愛股南方 A50（02822）近期升勢已放緩，無法緊跟上證走勢。南方A50在6月9日創下18.66元新高後，周四（18日）收報16.74元，回落約一成。而上證指數周四收報4785點，只是較早前5178點的高位下調了約7.6%。
若大家認為A50ETF的金融股成分太高，無法緊跟上證指數表現，林Sir建議自製A股投資組合。因A股每手100股，約1000元人民幣便可買到一隻股票，舉例工商銀行（滬︰601398）周四收報5.11元，每手入場費只是511元，但要留意交易費有最低消費。他建議可買入10隻股票，每個行業選一兩隻股票，整個組合亦只需要約1萬元人民幣。
近期南方A50的基金規模愈來愈細，現時僅200多億元。林Sir去年4月宣布滬港通時也預計當投資者可以直接買A股，ETF的角色會逐漸式微。不過資金不多的散戶、或手上沒有人民幣者，仍值得考慮ETF。
買H股等內資湧入
林Sir多次預警，倘若今年第四季美國加息及中國經濟藥石無靈，小心衝擊股市。但他相信現時股市仍算安全，投資者可放心買H股或相關ETF。從恒生AH溢價指數可見，近期A股較H股貴近四成，林Sir笑言：「買入H股等待內地人來搶高吧！即使將來AH股一齊跌，內地人（持有A股）也跌得比我們慘。」
去年11月底人民銀行減息刺激A股急升，跑贏H股。林Sir去年12月已建議大家買入恒生H股ETF（02828），當時股價約110元。該ETF自5月26日創出151.2元新高，近期回落至140元左右，周四更收報134元，若不嫌它表現「呆呆滯滯」可繼續持有。 否則，若大家自去年12月110元持有至今，至早前151元連同股息，半年賺逾30%。林Sir笑言半年賺三成的回報已很不合理，不太貪心的話，也可以考慮「割禾青」。
他早前找來歷次牛市及股災的恒指數據，每次都是「升得高、跌得痛」，因此投資者獲利要心足，不必賺到盡，應適時離場，因為大家永遠無法預測何時見頂。舉例騰訊控股（00700）在2004年上市，上市價只是3.7元（即一拆五後的0.74元），以近期約155元計，11年大升 200倍，沒有人預料得到吧。連李澤楷也持有過騰訊，1999年購入20%，2001年全數沽出，只是賺千多萬美元。
然而，在大升之下也要有下跌的心理準備，電訊盈科（00008）在1999年借殼上市，只是1.83元（五合一後的股價），升至2000年2月最高的142.5元，大升逾70倍。到了2008年6月被剔出恒指成分股只是4.84元，神話破滅大跌逾九成。
「總之每年穩穩陣陣，投資目標在扣除通脹後賺10%便很滿意。這幾年港股在23000、24000點上落，在這艱難時期每年也賺到14、15%，上帝已很眷顧！」林Sir認為，年輕人現時每月儲4000元、5000元預留作投資，約7至8年後儲蓄連同投資回報，儲夠50萬元便可建立整個投資組合，堅持穩健投資，只要保持著每7年翻一翻，到了50多歲擁有100萬美元（約780萬港元）也不難。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。
電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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