唐焱 [昔日新聞]
》 光伏行業未來趨波動 (2015/06/25)
光伏行業未來趨波動
2015年6月25日
【明報專訊】最近G7峰會提出，到2100年要實現全球的無碳化，潛在含義是到2100年不再使用石化能源。這是一個極其宏偉的目標，在這個目標下，G7首腦們提出到2050
年全球二氧化碳排放量將下降到2010 年的40%至70%，在這個目標有一個潛在含義，即G7要管控全球能源。這其實寓意著2015 年年底的峰會將有可能出現一個基於二氧化碳問題的政治體系。我們認為中國在未來發展中，必定會重視在新的政治體系中間的話語權。所以全國碳交易市場的出現，以及相關政策會推動國內的碳金融及其他衍生品的出現。我們雖然長期看好碳金融及其衍生品帶來的投資機會，惟短期在經濟下行，以及政策不明朗的情況下，仍是在底部徘徊。
近期光伏行業及投資者表達了對新疆、青海等地限電問題的擔憂。限電問題對行業的影響是比較大的，依靠融資增長的商業模式的根基，在於投資標的能?有較為明確的收益率，而新疆、青海及甘肅等地區限電的問題將破壞這一根基，對行業投資邏輯影響較大。
限電問題若持續 料明年波及生產
限電問題的困擾，我們認為到9月份之前不會傳導至製造端，因為今年資金進入較為密集，資金方雖然謹慎，但對於新的優質電站還會比較認可。今年路條大部分要求10 月份之前完成，否則會有較大的懲罰，電站開發公司也會有較大的動力去完成。只是長期來看，限電必然會影響製造端，今年對陽光電源及海外製造的公司影響可能會有限，如限電問題持續，預期2016年將有可能會影響到製造端。
補貼延遲，新增量較大，加上一些限電問題，對行業的資金流影響較大。不過，我們對此持有較為審慎樂觀的態度，主要是目前資金對電站資產積極度較高，經過一年左右的考察，目前光伏行業已經被?憐h金融企業所認可，在這種情?下，金融企業會挑選較為優質的企業進行投資，在擁有資金的情?下，行業的資金流能得以保證。
金融企業願意投資 審慎樂觀
從最新的數據來看，多晶矽持續下跌，這與我們前期的判斷一致，供給集中投產導致供需結構出現嚴重失衡，價格可能會持續下跌。產業鏈中間電池片上漲是需求集中上升的重要體現，未來可能會帶動產業鏈上各個環節價格向上。風險方面，中、長期需要關注棄風、棄光現象的發生，這對行業的傷害可能會比較大。
綜合來看，光伏產業所面對的挑戰頗多，雖然在G7層面，或者在國家政策層面均對產業支持，但在營運方面，或能源管理方面，受各方的限制，問題有待解決，在這樣的大氣候下，光伏相關的公司，不論在盈利，還是在股價上，均出現較大的波動，增加了投資風險。
中國光大證券(國際)研究部主管
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