林嘉麒：市場情緒對明年股市有期待 林嘉麒
上周全球股市整體表現平穩，但資金流入卻異常強勁，顯示投資者對未來經濟前景的信心正在增強。標普500指數小幅上漲0.1%，納斯達克指數升0.48%，而羅素2000小型股指數則下跌0.9%。港股方面，恒生指數連續兩周回落，上周跌幅達1.1%，更
曾跌至25,000點水平，幸好及後回穩，昨日更重上25,800點水平。
整體股票市場截至12月17日止一周錄得創紀錄的逾980億美元淨流入。其中，美股佔比最大，流入778億美元，這是歷史第二高單周流入紀錄。科技股在連續兩周資金外流後，上周重新錄得近100億美元淨流入。中國股票亦吸引了92.3億美元資金流入，是今年以來最高水平。
看好經濟 資金提前部署
這種資金湧入並非傳統財報季末的「粉飾櫥窗」效應所能解釋，而是源於兩個關鍵因素：首先，市場調整後，美國零售投資者積極入市，尤其青睞科技股和交易所買賣基金(ETF)。其次，投資者開始提前部署明年相對樂觀的宏觀經濟環境，或稱「迷你金髮女孩」(Mini Goldilocks)情景，即「經濟增長溫和、通脹可控、政策支持」。
從更廣泛的經濟指標來看，市場對前景的正面預期有堅實基礎。美債孳息率曲線陡峭化，以及銅價重返年內高位，都反映出投資者對經濟韌性的認可。即使在美國政府停擺期間，經濟數據依然顯示強勁表現。美國通脹尚未出現再度上漲跡象，也無短期大幅回落風險。
根據市場對明年美國增長的預測，考慮通脹因素，明年美國名義增長率可達近6%，這對股市構成顯著利好。自12月以來，美國、德國、日本和澳洲的10年期國債孳息率累計上升0.13至0.2厘，表明投資者正在重新定位對經濟和利率前景的預期。
在股市內部，投資者出現輪動情況，12月標普500等權重指數(SPW)跑贏標指近一個百分點，顯示漲勢不再局限於科技股。中港股市方面，仍需等待新催化劑，據聞本港明年幾宗超大型首次公招股(IPO)，或將成為潛在催化劑。
中美幣策仍有寬鬆空間
儘管全球減息周期已近尾聲，日本可能再度加息、澳洲預計明年中加息、歐洲也暗示減息結束，但中美仍有寬鬆空間。美國早前減息效應將逐步釋放，緩解金融市場狀況，這尚未計入每月買債的正面影響。市場仍預期美國明年減息兩次，具體時機取決於1月份數據表現。除非經濟進一步強勁或通脹急升，否則美債孳息曲線的進一步陡峭化可能受限。企業債明年將受利率和信用利差潛在擴大影響，但若股市維持正面，企業債亦將受益。亞洲債市相對穩定，但需留意明年初日本企業發債高峰期可能帶來的波動。
總括而言，上周市場雖缺乏劇烈波動，但資金流入的爆發式增長揭示投資者對中期經濟樂觀的共識。展望未來，股市輪動和政策空間將是關鍵變數，投資者應密切關注宏觀數據和地緣動態，以把握潛在投資機會。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)
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