伍禮賢 - 潤啤復甦初現｜開工前落盤/頭條名家本周心水
華潤啤酒（291）於2025財年業績中，營業額379.85億元人民幣，按年跌1.7%；純利33.71億元，按年下跌28.9%。啤酒業務經調整EBIT按年增長21%，其中去年下半年啤酒EBIT及EBITDA分別錄得2.4倍及44
%的按年增長。
經調整純利在撇除白酒業務減值後為57億元，符合市場預期，料本年不再大幅減值，去庫存後漸趨健康水平。旗下貴州金沙窖酒屬二線頂尖或新一線品牌，背靠「華潤」品牌並可望受益於行業整合。
次季受銷售旺季及世界盃加持，能撐啤酒銷量。管理層稱今年成本上漲低於預期，有望以均價增長及效率提升壓低成本，料可支持今年的盈利表現。
與過去5年相比，公司預測市盈率不足12倍，低於5年均值1個標準差，估值已反映近年的負面因素。投資者可在25元附近關注，目標價乃去年高位約29元附近。
本人為證監會持牌代表，本人沒有持有上述股份。
光大證券國際證券策略師
伍禮賢
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